量化策略“高股息率模型”长期有效性的实证

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作者:剑雪

命题:“高股息策略”长期有效吗?

平台:京东量化

语言:python

量化策略“高股息率模型”长期有效性的实证_第1张图片

杰里米J.西格尔在《投资者的未来》一书中阐述了一个重要观点:高股息率股票具备长期投资价值。

股息率,是一年的总派息额与当时市价的比例。在投资实践中,股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。西格尔在他的论证中将标普 500 指数成分股每年末按照股息率分为五组,分别计算下一年的收益,次年末重新分组,在考虑股利再投资的情况下(在派息日当天买入股票), 1957-2003 年间高股息率组合(股息率前 20% )年化收益率 14.27% ,远高于低股息组合(股息率后 20% ) 9.50% 。

除了西格尔,还有一个人十分推崇高股息策略,就是温莎基金的投资组合经理约翰·聂夫,他是高股息投资策略的成功实践者。作为比肩彼得林奇、巴菲特的投资大师,约翰·聂夫从1994年开始执掌温莎基金,直到1995年不再管理该基金,31年间温莎基金的累计投资回报率近56倍,年平均收益率超过市场收益率达3%以上,累计平均年复利回报率达13.7%,同期标普500指数收益为22.3倍。约翰·聂夫的高股息投资策略具体内容是:低市盈率,即股票市盈率必须低于市场平均值40%至60%;具有较好的分红;具备一定的成长性,即股票最好拥有7%以上的增长率。

高股息策略在国内市场表现如何呢?下面,我就以京东量化平台的数据,做几个简单的回测加以论证。

具体思路:

1、以股息指标从大到小方式打分。

2、以总市值指标从大到小方式打分。

3、每月进行调仓。

然后分两组,第一组是找出股息大的且市值小的,权重比例是(股息2:市值1);第二组是找出股息大且市值大的,权重比是(股息2:市值1)。

最后对总分从大到小排序,取前20只品种平均买入,回测2013-2016年数据。

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[结论]: 

可以看出,长期持有高股息个股,可以很轻松的跑赢大盘指数。这个策略在国内同样有适用价值。此外,从上图还可以发现,在2013年-2014年的熊市间,高股息策略取得了不错的正收益,综合考虑,个人认为2017年此策略应该会得到主流资金的认同。

量化策略“高股息率模型”长期有效性的实证_第5张图片

原文有完整代码

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