不急着上市才正常？

早就听说老干妈不愿意上市，一直以为这是个个例。上市多风光，造就一批富豪，更是地方政府业绩。听了香帅的金融学课之优序融资理论，才知道没那么简单。

上市只是融资的一个手段。放眼美国大企业，他们融资的优先顺序是：

内部融资 > 债权融资（银行贷款、债券）> 股票融资

说白了，美国大企业，其实和我们的老干妈一样，能不外部融资，就尽量不外部融资，外部融资的时候也尽量选择债权，而不是股权。

类似的情况，如果一个上市公司在进行项目投资的时候，宣布使用自己公司的利润，股价就会上涨。如果宣布是增发股票来筹集资金，股价就会跌。如果发行债券，股价的变动幅度就比较小。

上市成本高？

为什么与我们印象中的上市融资差别这么大呢？原因在于信息不对称的存在。如果一个产品利润很高，它们完全可以靠内部融资完成发展的任务，自然不愿意别人来分享高利润。

公司在宣布新项目投资的时候，如果是用自己的利润投的，会博得市场的正面反馈，而想用增发来进行融资的，市场会给出负面的反应。
像阿里巴巴，还有很多大企业，在上市后，都愿意采取发行债券融资的办法，其根源就是在于，要克服信息不对称，向市场传达一个更加正面的信号。

国内的异常

但为什么国内上市如此有诱惑力呢？
A股市场是个“僧多粥少”的地方，所以每个上市名额都意味着权力，甚至是地方政绩，所以我们有一种感觉，就是只要上市就赚钱。再加上市场管理的水平不是很跟得上，对于违规的处罚又不到位，所以市场很多时候就变成一个“钱多、人傻、速来”，信息严重不对称的市场。
在这种情况下，A股的股权融资反而变成了一个“便宜”的融资渠道，所以发生了逆向选择的问题。

理论指导实践

对于投资者来说，要避开那些一天到晚搞定向增发的公司。

如果一个企业一天到晚搞再融资、定向增发，这就发出了信号，企业不挣钱，或者挣了钱不肯拿来分红。

股市依然活跃

股市融资成本很高，但很多大企业比如谷歌、苹果依然选择上市，是为了增加知名度，经营财务更透明，便于展开并购、入股等资本动作。