horseforex马汇:经济新常态下我国外汇储备管理

horseforex马汇:外汇储备对于汇率的稳定及国际融资能力的 加强具有非常重要的作用。在经济新常态背景下， 我国外汇储备已由原来的增长过快慢慢放缓，进入 外汇储备增速的“新常态”。据相关统计资料表明， 我 国 自 2012~2014 年 ， 连 续 三 年 GDP 增 速 未 超 8%，2015 年，我国 GDP 增速再创新低，仅为 6.9%。[1] 由此可以看出，经济新常态的出现与持续会在很大 程度上影响我国外汇储备的增长速度，为此，有必 要探讨经济新常态下我国外汇储备的优化管理。
一、概述
（一）基本概念
horseforex马汇:“新常态”一词，最初是由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安于 2010 年第 40 届瑞士达沃斯世界经济论坛的年会上所提出的，是为说明在爆发国际金融危机之后，现全球经济已呈现出一种低增长的状态。[“2] 新常态”是指受结构性问题的影响，全球经济将会在很长一段时间内均呈低增长状态，而不会像之前普通危机之后经济可快速复苏的情况。
（二）经济新常态的特征
horseforex马汇:经济新常态的特征主要体现在以下三方面。第一，在经济新常态下，经济的增长速度由原来的高速逐步转为中高速。我国经济增长速度虽有所减慢，但经济规模仍比较大，经济发展状况仍比较乐观。第二，在经济新常态下，经济结构不断优化。经济新常态的出现迫使各国不得不调整外汇管理，依事物内在联系，国家也必然会调整产业结构并调控
境内外资金，这就会使得经济结构不断得到优化。第三，增长动力自要素转为创新。现民众消费日渐个性化，我国的劳动力优势慢慢减弱，面对新经济常态，曾经作为经济增长内动力资本要素已逐步被创新所取代，尤其是在这个互联网技术得到广泛应 用的信息时代，创新已成为经济新常态下促进经济 发展的主要内在驱动力。
二、特征
（一）态度上合理看待市场波动并适应新常态至 2016 年年底，我国外汇储备占全球外汇储备的 28%，居世界首位。[3]由此可以看出，外汇储备具有动态性特征，且是连续变化的，资金流动的波动也非常正常，就这点而言，我国货币于国际资本流通当中的发展仍非常稳定，这极有利跨境资金流动的有序、健康发展。一般而言，资金的流入有利于提高我国国际支付能力，但若流入过多，就会加大国内货币的调控难度，导致资产价格提升。从长远发展来看，跨境资金的流动并不只是简单判定流入或流出的好与坏，也没必要过度重视“整数窗口”。对于外汇储备的管理，我国一方面对其资金的流入与流出结构和速度进行分析，另一方面要严格控制其力度，在态度上保持一颗“平常心”，这就是我国经济新常态下外汇储备管理的一大特征。
（二）方向上坚持改革创新并扩大金融市场双向开放
horseforex马汇:改革创新一直以来都是我国经济及社会发展的长期战略。在经济新常态背景下，我国外汇储备管理既面临着机遇，同时也面临着挑战，客观认识并对等经济新常态是我国经济发展不断发展的必然选择。现我国经济增长速度虽然有所减缓，但其基量仍非常大，明显影响着国际经济的发展。进入经济新常态，金融市场的发展有所变化，但我国仍保持着强健的国际支付能力，跨境资金的不断流入给我国金融市场的发展带来了机遇。与此同时，因我国资金汇总及风险防控工作尚处起步阶段，市场的对外开放力度有限，过多的资金流动会带来诸多不便之处。为有效解决这一矛盾，我国还需不断扩大市场的双向开放，以实现资本出入的多元化，从而使跨境资金的流通更加便利。为此，在新经济常态下，我国外汇储备的管理既坚持改革创新，同时又不忘扩大金融市场的双向开放。
（三）政策上保持不变但加强执法
horseforex马汇:在经济新常态背景下，我国坚定方向，并未采取国际上多数国家所执行的经济体量化宽松政策，而是保持外汇储备管理政策基本不变，同时加强执法，以有效防控因跨境资金流动可能会带来的金融 风险。改革创新是我国经济及社会发展的长期目 标，但随着金融市场的扩大，由于跨境资金流动所 带来的风险也不得不防范。虽然我国外汇储备管理 政策基本保持不变，但若仍采取传统的简单国际收 支个人购汇统计系统，就极易因个人购汇的增加而 产生各类金融漏洞，严重阻碍金融市场的健康发 展。在坚持改革创新及扩大金融市场双向开放的基 础上，我国还不断加强执法力度，这样既可便于服务 大众，同时还有效打击各种违法融资行为，规范市场 秩序，从而提高我国外汇市场的风险防范能力。
三、经济新常态下我国外汇储备管理的优化
（一）优化外汇储备管理体系
horseforex马汇:第一，我国外汇储备管理当前仍是中央主导型，即由中国人民银行管理外汇储备。此管理模式虽可有效控制外汇资金的流入与流出，但却会导致人民银行对国内货币调控的主动性下降，影响我国货币政策的独立性，也加大了央行对国际金融市场风险的承担责任。第二，加强建设专业化投资机构。不断加强专业化投资机构的建设，既可有效控制资
产风险，同时还可提高我国外汇收益。第三，建立外汇储备风险管理体系。科学评估每一项投资所存在的风险，并将其进行量化处理，在明确可接受风险敞口容忍度的基础上，进行压力测试，以尽量降低投资风险，保证收益的稳定性。
（二）优化外汇储备规模
外汇储备对货币危机的预防、国家金融安全的维护方面有着无可替代的作用。外汇储备的增加虽有利于提高我国国际支付能力，促进国内金融市场的发展，但过多的外汇储备却会引发各类管理难题。为此，在经济新常态背景下，我国还应对外汇储备规模进行优化。第一，利用成本及收益分析法，通过对比外汇储备的机会成本与可能能获取的收益，
明确外汇储备的最佳规模，并依国内外经济状况的变化进行及时调整。第二，同时管理“增量”及“存量”。近些来，我国不断改革结售汇制度，将外汇储备的“藏汇于国”逐步转变为“藏汇于民”，这就是我国优化外汇储备的措施之一，着眼于外汇储备的形成机制，实现了对外汇储备“增量”的管理。而在“存量”方面，可将当前外汇储备依相关标准进行划分，一部分为基本外汇储备，另一部分为超额外汇储备，并对其进行分别管理，注意明确不同部分外汇
储备管理的主体及职责，并对不同部分的外汇储备资金数额进行科学、正确测算，用于不同方向的外汇储备应采取不同的运营策略。
（三）优化外汇储备功能及应用范围
horseforex马汇:就本质上来说，外汇储备也是我国总储蓄的组成部分，是一种由国家持有并进行统一管理的特殊国民财富。在经济新常态背景下，为更好地管理外汇储备，就有必要估化外汇储备的功能和应用范围。首先，建议将外汇储备进行划分，基本外汇储备
用于满足资金的流动、日常对外支付和适当干预外 汇市场的汇率波动，主要采取保守管理政策。而超 额外汇则可用于国内投资，以促进国家产业的发 展，或是与“一带一路”战略相结合，用于对外投资， 再或是用于国内产业升级、技术革新等，服务于国 内实体经济的发展。
（四）优化外汇储备结构
对于外汇储备的结构优化，主要从两方面着手。第一，外汇储备资产结构优化。一方面要适当加大黄金资产所占比例，黄金虽不会产生资本收益，但当国际金融市场发生较大波动时，黄金的价格会迅速上涨。加大黄金资产的比例有利提高我国规避金融市场风险的能力。另一方面，针对超额外汇储备实施商品资产配置。为促进我国产业的发展及产业结构的科学调整，我国需提高资源类资产的战略储备，如石油、铁矿石等，但若单纯自国际市场大量购入，势必会导致此类资源的价格疯涨，此时，就可利用超额外汇储备参与此类资源的生产控股，这样既可避免我国在实施战略资源或是对大宗商品进行定价时处于被动地位，又稳定原材料的进口。第二，外汇储备币种结构优化。现多数国家的主要、次级及辅助储备货币分别为美元、欧元、日元和英镑。此外汇储备币种结构存在诸多风险，一方面，美元的资产价值受美国货币政策的影响，若美元汇率波动，那么美元资产持有国的外汇储备管理势必会处于被动地位。另一方面，欧洲的主权债务危机会导致欧元资产发生贬值或是隐性违约情况，同时，欧元制度也存在着瓦解的风险。为此，还要适当调整我国的外汇储备币种结构，依美国经济发展状况及美联储的政策变化，可适当调整美元资产结构，减少国债比例，增加美国公司股票或债券的比例。
四、结语
horseforex马汇:总而言之，经济新常态体现了社会经济发展的丰富性和多样性，也说明我国经济发展正进入一个多元化、稳定性的新层次。在经济新常态背景下，对于外汇储备的管理也进入一个新纪元，我国应正确看待经济新常态下的外汇储备变化，坚持改革创新、扩大市场，并加强执法及防控跨境资金流动可能会带来的风险，以有效抵御外部冲击，保证国内
市场的健康、稳定运行。