财报分析---五期D18：净利率

每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

前几天我们谈过“毛利率”指标是投资时的重要判断依据。

那是不是说只要毛利率高就是好公司了呢？当然不是。毛利率反映是行业利润，企业利润取决于自己的经营管理能力。

我们又学习了营业利润率、营业费用率和经营安全边际率三项指标。

高毛利只是第一步，要成为优秀的企业，还要有其他很多方面的支撑，这里我们继续“盈利能力”中的第四个指标学习------净利率。

一、概念

净利率=净利润/营业收入

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利，那这家企业一定是一家效益不错的企业。

此指标越大越好！

二、实例计算

以“伊利股份”为例，计算其2016年的“净利率”

分子、分母的“净利润”和“营业收入”，都在“利润表”中。

2016年，“净利润”为56.69亿元，“营业收入”为603.12亿元。

则，2016年“伊利股份”的“净利率”为56.69/603.12=9.4%，和财报说一致，计算完成。

京东方

永辉超市

三、判断指标

净利率>资金成本，即报酬>成本。

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

永辉超市的净利率2.5%大于资金成本，京东方的净利率3%大于资金成本。

京东方的净利率居然大于营业利润率。反映出其他净利率很大部份来源于营业外收入，如政策补贴 。

四、同行分析

对比“乳制品”行业两家公司，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率>2%”，而且“皇氏集团”的指标要更亮眼一些。

但，看财报不能单看一个指标，要三张报表结合起来看，下面仅摘取学过的部分指标，就可以看出一二：

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”貌似更胜一筹，但最关键的“现金流”，“皇氏集团”差距很大，作为一家烧钱的乳制品公司，现金流逐年递减，不是一件好事！

而“伊利股份”完全不同，翻桌率非常高，经营能力很棒，伴随着手上的钱也越来越多，是一家非常健康的企业！

五、其他实例分析

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗？

看看美女“贵州茅台”的“盈利指标”和“现金流”：

总结“贵州茅台”的优秀之处有：

1、五年“毛利率”都超过90%------>是门好生意；

2、五年“净利率”也基本在逆天的50%左右------>税后赚钱！

3、昨天分析的“经营安全边际率”>60%------>有很大空间可以抵抗市场波动风险；

4、手上现金非常多，2016年高达59.2%------>现金流充沛。

原来优秀的公司财报长这样的。数据说明“贵州茅台”真是一门非常非常好的生意，在销售中也掌握绝对的主动权，这种企业真是不能再棒了！

但前三天学习的三个指标都各自占比20%，今天的“净利率”仅占比10%。

京东方行业对比得分

六、延伸阅读

我们现在学习看年报，因为相对于季报、中报来说，年报准备时间最充分，信息披露最详细，可信度最高。

把年报看熟了，再以同样的方法研究季报、中报就得心应手了。

下面是“财报说”创作者梁超1月20日在“不读财报就出局”社群的精彩分享，里面谈到了“京东方”2017年净利率的分析，从16年年底的2%变成17年9月份的9.7%，翻了4~5倍，背后的原因是什么，欢迎大家阅读我们根据超哥的分享整理出来的文章。https://www.jianshu.com/p/4e33e850d079

七、今日总结

这是今天课程的思维导图，方面大家回顾复习！

八、参考文献：

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。