香帅的北大金融学课笔记1 -- 金融世界观

香帅的北大金融学课笔记 – 金融世界观

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一、金融的本质

1、时间的价值：金融把时间转变成财富

货币的时间价值在金融里面是可以用来度量、计算和支付的。

30年后的1万元等于现在的多少钱？
按照年利率8%算，30年后的1万元等于现在的994元，10000/（1+8%）^30 =994。

10年有10万元，10后会怎样？
情况1：存银行5年定期（平均5.85%利率），10年后大概18万
情况2：买中石油的股票，10后大概剩4万
情况3：买腾讯的股票，10年后大概360万
情况4：北京买房，30%首付，10年后大概330万

10年前找不同的工作，10后会怎样？
情况1：风光一时的500强大公司诺基亚，10后你可能正在重新找工作
情况2：初创企业，工资加期权，10后你可能已经是公司高层，资产过亿

十年前的决策，在十年之后，都深刻的改变你的处境、生活、财富水平、甚至会改变你的未来。深入的想，这些决策导致的财富变化，其实是不同金融工具把我们拥有的相同的时间进行了深度的加工，化成了完全不一样的时间价值。

金融把时间维度中的风险暴露出来，并进行加工，做出不同的金融产品。换句话说，金融就是为时间定价，而我们这些购买金融产品、做出金融决策的人，就是购买了不同的未来价值。

2、资金聚集

南北战争： 南北战争中，北方取胜的关键在于资金的聚集能力，北方的债券发行功不可没。
纽约的崛起： 纽约的崛起得益于伊利运河，而伊利运河这种大工程主要是靠债券发行的资金聚集而修建成功的。

银行、债券、股票，所有的金融工具都帮助人类将散落的、点状的资金累积起来，投入到最需要资金的地方、个人、企业、战争、城市的兴衰，背后其实都是金融的力量，它帮助我们突破时间和地域的限制，进行快速有效的资金积聚、从而实现了目标

3、抵御风险

保险： 让社会分担、分散个体的风险
2012年夏天，美国遭受严重的旱灾，农民损失惨重。但美国的农业保险补偿了农民的损失，因为补偿金额是按农产品的市场价计算，农产品价格上涨，农民的收入不但没有下降，反而上升了。

股票：让更多人利益共享，分享共担
荷兰的东印度公司为了分散远洋贸易的风险，发行了股票。如果航行顺利，利润共享，如果航行失败风险共担。

风投、创投：让社会分担创业创新风险
特斯拉的马斯克的SpaceX，刚开始由其本人出资创立。由于火箭多次发射失败，耗资巨大，濒临破产。2015年接受了机构的投资，发展迅速，成为第一家能够发射火箭的私人企业。

这些金融工具，都使得我们人类对风险的承受能力突破了地域和时间上的限制，个体、企业都被赋予了更大的能量，我们人类经济活动范围也就被大大地扩展了。

4、构筑完整的金融世界观

金融世界观： 金融赋能人类与金融的破坏性

金融赋能人类： 金融能帮我们加工时间，聚集资金和分散风险

金融的负面效果：

• 马太效应：穷者越穷，富者越富。更多的初始财富和初始权利更容易获得资金的青睐，金融的杠杆效应进一步放大了这种能力。
• 道德风险：金融市场信息不对称，巨大的财富诱惑下，有些人就会用各种复杂的金融工具和模型来包装低质量的产品，欺骗投资者。

金融学地图：

• 金融机构：银行、投资银行、基金这些金融中介机构的起源、功能、运作模式和它们背后的金融学逻辑。
• 金融工具：股票、债券和金融衍生品的本质和特征，以及相关的金融交易制度
• 投资者决策：资产配置、证券选择、非理性决策。如何进行金融决策？如何克服人性的弱点？
• 公司决策：公司管理，融资，上市，股权激励。
• 金融的监管、创新和危机：创新与监管的博弈，金融危机的周期性爆发。
• 科技金融：互联网金融，数字货币，比特币，区块链，信用重塑

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二、金融演化

1、中央货币财政体系

中国金融制度的根源：中央集权与国有经济
中国自古就是一个权利高度集中于中央的国家。秦始皇时代，货币统一、市场统一。汉武帝时代，“官山海”政策，盐铁国营专卖。整体而言，中华帝国的金融是围绕着中央财政，自上而下的货币体系，可以称为“中央货币财政体系”。这种体系在早期社会生产力低下、资金聚集能力不足的情况下，具有强大的动员能力，这也是我们早期的货币经济特别发达的原因。这种制度的弊端是，只有官家和皇家信用，没有民家信用，所有民间信用的意识就培养不起来。

官办金融：集中力量办大事
国家为了替国有企业解困，进行股份制改革为国有企业输血；压低银行利率，聚集廉价资金流入国家重点扶持企业，而中小型民营企业贷款利率高且困难。国家垄断了金融资源，老百姓的理财需求被严重压抑，导致各种“非法集资”诈骗。

总结：
国家掌控大量的金融资源，经济生活国有化，便于国家集中力量办大事。但这种制度的缺点是民间信用脆弱，民间投融资需求得不到满足，所以造成了中国金融市场的很多乱象。

2、银行货币信用体系

圣殿骑士团：
刚开始是一个军事机构，保护前往基督教圣地耶路撒冷朝圣的欧洲人。后来发现朝圣者带很多财务很不方便和安全，它们就开始从事财务托管、货币兑换、储蓄理财业务，扮演者银行的角色，奠定了欧洲的金融基础。骑士团衰弱后，意大利银行业、荷兰证券业、英法银行业等其它信用机构兴起，逐渐形成以银行为中心的，分权制衡的信用体系。

现代金融体系的核心：相互制约的信用网络
因为当时欧洲处于长期分裂的状态，没有哪个人或统治者有绝对实力可以借钱不还，大家相互制衡，所以有借有还，形成了良好的信用体系。

美国金融市场的优良基因：
由于美国建国时，是由13个北美殖民地组成，很容易形成分权制衡的行政体制和信用网络。

3、金融中介机构

信息不对称：
金融市场是天生具有信息不对称的地方，因为金融做的是信用交易、是未来，金融市场上交易的是很难看得见、摸不着的东西。
信用评级机构、会计师事务所、审计事务所、律师事务所等，它们都在各个维度上消除金融市场上的信息不对称，使得这个市场能更好的运行。

金融中介机构：券商（投资银行）和银行

• 投资银行：罗斯柴尔德家族就是一个特别著名的投资银行，它对于撮合很多融资市场的交易，降低整个金融市场上的信息不对称，做出了很多的贡献。“吉利”收购“沃尔沃”，它帮助吉利去跟沃尔沃的供应商、工会和员工进行沟通，去除交易中的不信任。而且疏通当地的政府关系，进行知识产权谈判，甚至为吉利安排了当地的融资。
• 银行：银行主要的功能是吸收存款进行放贷。需要对贷款人进行详尽的调查，保证收益，降低整个市场的信息不对称。

4、资产配置

不同的年龄阶段，我们面临的约束条件、财务状况、家庭情况都有很大的不同，所以我们的风险偏好和可选择的金融工具都是完全不一样的。

青年时期：加大实物资产的配置

• 特点：资金少、时间多。
• 当今，钱越来越多、越来越不值钱，实物资产有保值的功能。除了黄金外，房产是最重要的一种实物资产。
• 买房的理由：房子是具有居住这种消费功能的；买房是对抗资产贬值的好工具；它给年轻人以时间换空间的权利；中国的一线、部分二线城市的房子仍然是投资热点。
• 金融工具可以实现资金在时间上的转化，青年时期应该将漫长未来里的现金流转化成今天的投资和消费。在条件允许的情况下，应该加大实物资产配置，加深年轻时的资本积累意识。

壮年时期：加大风险资产的配置和资产的多元化配置

• 特点：收入越来越高，风险承受能力强，上有老下有小需要兼顾考虑。
• 加大风险资产的配置，适当加大对股票的投资。

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三、问答

1、如何做出金融决策

如何做出金融决策：
不同的人，判断的标准和价值尺度就不一样。重要的是要建立一个自己的知识框架和思维方式，掌握事情背后的一般性规律，然后因地制宜、因时制宜地安排人生。社会环境在变化，但人性其实没变过。在理解人性的基础上理解这些宏观环境的变化，才能够把握未来的趋势。

金融学为什么有用：
它是一个风险-收益决策衡量的框架性思维，一个人要具有这样一种思维能力才能保证在大的人生决策上，作出对的选择。
它是一门对未来做资产配置的学问，它的一切都是基于未来的计算、预测和分析。金融的一个根本特征就是它不关心过去，它只关心未来。

2、移动支付体系在中国而不是美国

信用体系不同：

• 美国有完整的信用体系，信用卡交易发达，不需要开发新的移动支付体系。
• 中国信用体系薄弱，支付不方便，交易双方没有信任体系。
• 移动支付体系的建立，即需要有移动互联网技术的基础，也需要庞大的市场需求，二者缺一不可。美国缺第二点。

3、中国的储蓄率高是好是坏

• 高储蓄意味着高投资，中国这么高的经济增速离不开投资，更离不开储蓄，我国的高储蓄对中国的快速发展功不可没。
• 2012年中国的资产管理市场总规模22.57万亿，2016年底104.52万亿，远超GDP增速，未来的金融市场会有更大的空间，财富管理和投资需求会越来越大，投资决策也变得越来越重要。

4、如何看待A股市场

• A股市场还有很多问题，但A股的整体运行机制已经有很大的改善。
• 投资看大势，中国高增速的宏观经济背景，意味着A股中一定有一些好企业值得投资。
• 挑选股票，需要考虑行业的市场潜力、经济的运行周期、行业景气循环等。比如：这几年地产行业好，利润也很高，股价自然不错；家电行业的全球竞争优势也不错；未来有希望出现一些世界级车企。

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GOOD LUCK!

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