今世缘营收净利双降背后：二股东大幅减持，全国化战略遇阻

8月8日，江苏今世缘酒业发布2020年上半年财报。财报显示，今世缘上半年实现营收29.13亿元，同期下滑4.65%；实现归母净利润10.20亿元，同比下滑4.92%。

对于今世缘而言，8月是忙碌的。除了发布财报，8月6日还发布了一则股东减持公告：其第二大股东上海铭大已减持1254.5万股，减持数量占公司总股本的1％。除此之外，今世缘在近年不断加码全国化与高端化的战略布局，深陷竞争重围，突破受阻。

01.股东与高管接连减持股份

经过了几个月的疫情摧残，酒企销售运营逐渐回暖，但与同期相比并未完全恢复。今世缘2020年中的财报显示，其营业收入为29.13亿元，同比仍下降了4.65%。今世缘在财报中解释，上半年营业收入下跌，主要受疫情影响，消费场景减少及公司给予经销商的折扣增加。

实际上，今世缘回暖业绩的背后还隐藏着其他隐患。2020年上半年，今世缘的资产负债率有所提升。财报显示，2020年上半年，公司的总资产为97.39亿元，总负债为20.28亿元，资产负债率达到20.8%，同比增长1.6%。而与此同时，2020年上半年的流动比率比去年同期下降了1.041。显然，今世缘2020年上半年的短期偿债能力也在承受压力。

另外，今世缘第二大股东上海铭大实业（集团）有限公司（以下简称“上海铭大”）持续减持股份。4月11日，今世缘发布公告称，上海铭大计划减持不超过2509万股。而就在中期财报发布前两天，今世缘再次公告称，上海铭大已减持1254.5万股，减持数量占公司总股本的1％，占本次减持计划的50％。截至目前，上海铭大还持有今世缘股票约5558万股，当前持股比例约为4.43％，已降到5％之下。

上半年减持今世缘股份的并非只有上海铭大。据今世缘公告，其高管倪从春在2020年2月就完成了0.1%的股份减持。天眼查显示，倪从春是今世缘酒业的副总经理、董事。

02.全国化受阻，短期无法实现

每个区域酒企有一个全国的梦。今世缘也不例外，它前身是江苏高沟酒厂，是江苏淮安市当地一家知名的区域酒企。而从2014年上市后，今世缘就开始推动全国化战略。2018年年初，今世缘旗下的国缘品牌战略定位从“江苏高端白酒创导品牌”正式升级为“中国高端中度白酒”。在2020年上半年，今世缘省内省外市场共增加经销商93个，其中省外市场新增了74个。

但经过6年的发展，今世缘的全国化仍不见大浪花。目前，江苏仍是公司白酒产品最重要的市场。根据财报数据，公司 2018 年、2019 年和 2020 年一季度在江苏市场实现的营业收入分别占公司当年营业收入的 94.63%、93.62%和 94.11%。

某白酒行业分析人士对凤凰网财经表示，对于今世缘这样的区域酒企来说，全国化难以推进的主要原因是产品辨识度低。“酒水消费者也是需要培育的，而且他们会根据不同的产品口感体验进行对比。从形成消费记忆到形成消费行为习惯是需要花费很大功夫的， 酒企拓展一个区域至少需要花费3-5年的时间”，该分析人士表示。

03.高端化竞争激烈，今世缘恐沦为陪跑

“今世缘要有更好的未来，就必须积极参与头部竞争”，今世缘董事长周素明对外表示。这也揭示着高端化在今世缘产品布局中的重要性。在今世缘产品品牌中，特A+级产品多集中在“国缘”系列。而近年来，今世缘也不断在加持这一系列。华安证券研报显示，2016 年以国缘V系列为代表的特A+类产品收入占公司白酒收入比重是37.0%，而在2019年，这一比例增加到56.15%。今年7月，今世缘再次加速高端化进程，对“国缘”系列产品进行了一次涨价，其中四开国缘上调15元/瓶、对开国缘上调10元/瓶。在一些从业者看来，“‘国缘’系列涨价的背后，是今世缘杀入高端白酒市场的野心。”

在2020年上半年财报中，今世缘特A+类产品实现收入16.9亿元，同比上涨了0.9%。而特A类产品实现收入9.0亿元，同比下降7.8%。在其他产品还疲于奔命的时候，特A+类的营收上涨无疑是一阵强心剂，直戳今世缘的内心。

可是，今世缘想攻下高端白酒市场，不会如此轻松。在这个过程中，今世缘面临最大的挑战，就是一线名酒和区域名酒之间的挤压竞争。

华东市场是国内竞争板块最为激烈的市场。在江苏售价在200元—500元酒产品竞争中，“洋河与今世缘完全是死对头”，某白酒行业分析人士直言，尽管今世缘是江苏区域头部酒企，但与第一洋河仍然实力悬殊。洋河股份在2020Q1营收为92.68亿元，而同期今世缘仅有17.70亿元。

而全国酒市场依然群雄割据，竞争更加激烈。公开资料显示，2019年19家白酒上市企业营收总额为2463.69亿元，其中茅台占了34.67%，五粮液占了20.34%，洋河股份占了9.39%，泸州老窖6.42%。也就是说，茅五洋泸四大巨头酒企占据白酒行业总营收的71％。即使今世缘想退而求其次，进军次高端市场，仍然要面临来自四面八方竞争者。比如，郎酒、汾酒、西凤、古井贡酒、剑南春等。有从业者坦言，今世缘早期聚焦高端产品策略，无疑是领先的，如果砸入过多资金在营销上，而忽略酒的品质，最后恐沦为百年酒品牌的陪跑。财报显示，今世缘上半年销售费用达到了2.53亿元，而其研发费用仅0.087亿元。

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