选企业之护城河

什么是护城河？

企业短期内无法被模仿替代的优势:就像故宫的护城河，在进攻这家公司之前首先要先过去这个河。

利用护城河打造不公平竞争优势，让公司拥有相对于同行业的优势，可以造成不公平竞争环境，以抵挡同行业的进攻。

什么不是护城河？

杰出管理团队不是，因为好的企业不是仅仅靠某个管理团队就能改变的，就像茅台、可口可乐

优秀的产品不是，因为产品会被模仿，就像波导，长虹

庞大的市场占有率不是，因为会被抢占

护城河四大类：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势

1、无形资产分三种：

①品牌价值（例如茅台同汾酒的对比；苹果和小辣椒；可以提升消费者购买意愿和忠诚度，即产品可以卖得更贵）

②专利（产品受保护，并且有持续研发能力，可以保持技术领先）

③政府授权（特许专营权，提高市场准入门槛）

2、转换成本：产品对顾客的重要性，例如飞机零部件与买鞋子；顾客转换成本有很高的比重，我们更换银行卡？复杂，微信与其他聊天软件？在某一领域提供重要产品，d短时间内无法被取代的，因为需要时间检验，还需要重新培训员工，

3、网络效应：新的互联网市场环境下，市场份额有限，在没有新的颠覆性产品出现之前，市场被寡头占有，例如买东西去淘宝，京东；聊天用QQ，微信；大众点评，豆瓣等等

此外像物流公司，连锁商场，连锁便利店

4、成本优势：

①长期看优化的流程：春秋航空，只做廉价航空，从每一个环节节约成本，无商务舱，无餐饮，夜间航班，二三级城市航线，大城市副机场，全体优化使得其竞争对手难以模仿

②特殊的地理位置：人民大会堂，医院旁饭店、花店，泰山顶部的宾馆，具备无法被替代的优势

③独特的资源：全球50%的工业用盐来自加拿大某个企业，使得其在全球占有优势

④较大的规模：制造业扩大规模摊薄成本，占据上下游产业链，形成产业集群

如何量化护城河

毛利率与无形资产护城河，转换成本，网络效应相关，因为这些可以提高价格，赚取更高的毛利率

三费占比与成本优势相关，优化的流程可以降低管理费用，特殊的地理位置可以降低销售费用，独特的资源也可以降低销售费用，较大的规模可以降低财务费用和管理费用

不同行业具有的护城河（选择具有强护城河的行业）

航空业：持续亏损，不要碰

医药行业：一些企业的产品有固定的对价格不敏感的消费者，云南白药，

金融服务：客户转换成本高，政策门槛高银行，证券

销售类行业：长期积累产生品牌价值，茅台，可口可乐

能源类：具有政府授权，企业准入许可，水、电，但有国家定价，所以河不够宽

媒体行业：例如迪士尼，包括电视台

企业服务行业：

优势

较高的净资产收益率；

短时间内不会受到竞争对手的威胁，在未来可以持续稳定的回报；

较强的应对危机的能力，不会一下被干掉；

护城河是相对的，不是绝对，是相对于整个行业，而不是行业内其最大的对手；

会随着时间发生变化，像柯达，淘宝，要时刻关注我们投资的公司自身的变化和他的对手是否在进步；

要看这个行业是否还具有发展潜力

要求：

看价格，根据估值做决定

四个概念：深、浅、无、负

深：当出现同类产品且免费时仍无法抢走你的客户，说明你的产品护城河极深；例如茅台，挖人，挖技术，但是没有这个牌子就白搭

浅：投入大量资金可以复制，但需要长时间才能收回资金投入；例如因特尔，花钱挖他的人，买他的技术

无：靠价格来竞争；例如最近的手机行业