百润股份分析

季报分析

2017年前三季度实现营业务收入8.04亿元,同比增长7.83%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长228.13%,业绩符合预期。其中Q3营业收入2.85亿元,同比下降12.69%,Q3归母净利润5564.91万元,同比增长37.67%。前3季度同期实现扭亏为盈,销售净利润率已经恢复至16.64%。主要是由于公司着力消化经销商库存、优化渠道效果良好,预调鸡尾酒板块营业务收入持续回升。

股权激励

公司发布限制性股票激励计划草案，激励计划覆盖范围广,有助于全面提升积极性。激励计划同时对公司层面业绩、个人层面绩效进行考核,达到考核目标作为解禁限售条件。公司业绩考核标准为以2017年为基数,2018/19/20年归母净利润增速分别不低于25/50/80%。同时公司将依据激励对象前一年绩效考评结果,确定是否具有解除限售资格。双重考核大大提振公司成长信心。

终端建设

大经销商、新零售等助力线下渠道更优下沉；线上、夜店渠道有望迎来60%以上高增长。公司依托大经销商资源,与京东新通路、阿里零售通等新零售合作等方式,二次布局三四线城市,预计会带来50万个终端增长,相较之前渠道铺设,二次铺设有望更快更优。线上渠道占比约10%,双十一线上收入增长预计60%-70%;夜店渠道随着竞争对手百威魅夜退出,公司明年重新占领,增速有望高于线上增速。

市场改善

国内预调鸡尾酒市场目前仍处于发展起步阶段,消费总量还很小,人均消费更少,与欧美等发达国家或地区相比,差距也非常大。随着消费习惯的变化、健康理念的转变,未来国内预调鸡尾酒市场潜力巨大,目前国内预调鸡尾酒的市场规模约2000万箱左右,公司目前市占率超过70%。公司通过各地建设生产基地，将不断巩固和发展的品牌龙头地位,未来规模效应有望推动公司持续降低成本,提升净利率。

成本优化

销量增加带动单位固定成本下行,内部建设优化。同时,公司销售人员由3000人降至800人,销售费用大幅缩减。未来公司将不断修炼内功,大幅提升运营能力。

新产品

气泡水有望成为下一个增长点,原酒基地建成可大幅降低原料成本。气泡水在国内市场空间约为400亿元,目前尚无龙头出现,在供应链、营销上跟鸡尾酒具有很大的协同性,未来有望成为新的增长点。

综合评价：

1.鸡尾酒龙头，市场环境在改善

2.渠道建设稳步推进，多元化发展

3.产量增加降低了成本，努力提升运营能力