放弃澳大利亚第二大乳企 蒙牛收购计划接连落空影响几何？

经济观察网 记者 阿茹汗 在对外收购上一向披荆斩棘的蒙牛，这两日连续遇到收购计划未能如愿的情况。8月25日，蒙牛发布公告称，鉴于一项交易先决条件未能达成，蒙牛与澳大利亚第二大乳品公司LDD公司已于8月24日以书面形式终止股份买卖协议，并于25日生效。而就在前一日，国内另一家乳业上市公司妙可蓝多对外宣告，终止此前与蒙牛签订的非公开发行股预案，这也意味着蒙牛对妙可蓝多的增持未能如约进行。

蒙牛方面向经济观察网记者表示，蒙牛与LDD在地区业务具有很高的契合行与协同发展潜力，对于此次交易未达成表示遗憾，而原因系收购的先决条件在预定日期前未能达成。对于终止收购妙可蓝多，蒙牛方面并没有给出原因，只表示，本次非公开发行终止不影响蒙牛与妙可蓝多的战略合作，蒙牛持续看好国内奶酪市场。

这两起收购只是蒙牛近两年发起的诸多收购案中的两例。今年5月，蒙牛乳业总裁卢敏放在接受媒体采访时表示，并购并不是单纯的冲着规模而去，而是战略驱动。有行业人士向记者表示，两起收购案的终止各有原因，蒙牛终止协议不会对其运营、业务、财务状况形成直接不利影响，但是在冲刺千亿的路上，也会拖慢蒙牛的速度。

收购计划为何泡汤

LDD是澳大利亚第二大乳企，2019年11月蒙牛对外宣布拟以6亿澳元的总价发起对LDD100%股权的收购，彼时蒙牛表示，这是打造区域性市场整合者的又一重要里程碑。资料显示，截至2019年8月30日，LDD合并资产总值、净资产分别为9.09亿澳元、5.95亿澳元。2017年、2018年，LDD税后利润分别为4830万澳元、4580万澳元。

事实上，几日前就曾有消息传出，蒙牛的此次收购无法正常进行。8月25日，LDD的母公司日本麒麟也发布了声明，表示2020年2月21日，澳大利亚竞争与消费者委员会已确认有关转让不会被拒绝，蒙牛也一直在等待澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的审查结果。“FIRB的批准是完成此转让协议必不可少的要求，但是直到现在仍未满足该要求，”声明如是称。

如果说对于LDD的收购受到外界因素干扰更多，那么终止对于妙可蓝多的增持，接近蒙牛人士向记者表示，更多的或是蒙牛自己的考量。

妙可蓝多可谓是今年国内乳企圈里的明星企业。该企业率先走上奶酪的细分赛道，从而获得了行业和资本市场的普遍关注。该公司今年上半年的营业收入为10.83亿元，同比增长51.74%，净利润大涨727.87%至3222.21万元。更值得关注的是，妙可蓝多股价一路上涨，从年初14.58元冲到最高49.7元。截至8月25日收盘，妙可蓝多的市值为167.02亿元，高于三元股份等老牌乳企。

今年3月，妙可蓝多发布非公开发行A股股票预案，拟向控股股东柴琇实控的东秀实业、内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司发行不超过5870.71万股，柴琇与蒙牛集团的计划认购金额分别为5.75亿元、3.15亿元。

对于此次增持的终止，乳业专家宋亮表示，或与妙可蓝多的高股价有关。妙可蓝多最初公布的定增价格为15.16元/股，而新公布的定增方案中，定增价格变为35.2元/股。“股价增长太快或是蒙牛变得谨慎的原因之一。不过，即便此次增持不成，蒙牛依然持有妙可蓝多5%的股份，双方还是密切合作的。”

影响几何

“在业务板块的补充上，蒙牛基本上靠投资并购的，”这是一位行业人士对于蒙牛近两年发展路径的概括。比如在上游奶源布局上收购现代牧业、中国圣牧，在下游奶粉板块由最初的雅士利到最近的贝拉米……因此，当蒙牛的收购计划遇阻时，外界就会格外担忧后续的影响。

公开资料显示，在发起对LDD的收购后，蒙牛方面曾对外表示，通过收购LDD，蒙牛可以获得澳大利亚的原奶资源。此外，卢敏放也谈到，蒙牛的每次收购行为都是战略驱动。由此，一位同行人士分析，终止收购LDD，对于蒙牛区域战略协同会有一定的影响。

一份蒙牛2019年财报解读宣传稿中就曾提到，“2019财年，蒙牛通过收购澳洲贝拉米、LDD等形成近百亿规模的集群矩阵；从更宏观的视角来看，蒙牛已经在大洋洲形成了完整、有竞争力的区域业务，旗下贝拉米、LDD、Burra Foods将扮演不同的角色，在奶源、加工、产品、品牌等不同方面充分发挥协同效应，实现资源效率最大化、市场效益最大化及品牌影响最大化。”

该段文字中提到的Burra Foods是蒙牛在2016年收入囊中的澳大利亚最大乳制品企业，蒙牛占股51.35%。贝拉米是蒙牛去年完成收购的澳大利亚有机奶粉品牌。

此外，另一种声音表示，蒙牛的千亿冲刺或因收购案未能完成而受到影响。2017年蒙牛提出了三年双千亿的目标，双千亿有着两层含义，一为销售额的千亿，另为市值的千亿。2019年蒙牛的营业收入为790亿元，距离千亿还差200多亿元，而今年是双千亿目标的最后一年。如今无法通过并表来增加收入，蒙牛今年的压力固然不小。