秦安股份跃升“期货大神”背后：4个月赚超公司三年利润，套期保值对冲经营风险

华夏时报记者 方凤娇 徐芸茜 北京报道

近期，在期货市场频繁盈利跃升“期货大神”的A股上市公司秦安股份声名鹊起，一度被热议。

8月25日，重庆秦安机电股份有限公司（下称“秦安股份”）又一次发布公告称，8月24日，公司对前期建仓的期货投资合约进行部分平仓，平仓收益额为人民币1429.33万元。至此，秦安股份已经频繁尝到期货收益的甜头。据记者不完全统计，自4月份开始涉足期货业务以来，秦安股份已有18次平仓行为录得正收益，累计收益额近72262万元，与公司主业亏损形成鲜明对比。

对此，中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英接受《华夏时报》记者采访时表示：“秦安股份在疫情期间由于生产停滞，企业正常生产经营出现了较大亏损，而在期货市场获得了数亿元的利润，这对于企业的成长和发展，提供了较大支持。从这个角度看，期货收益对企业的利润增长，给出了比较大的贡献值。”

“这是企业通过期货市场寻求保护，规避原材料上涨风险的体现。市场的质疑说明对期货市场不了解，期货市场不是赌场，其实期货也是企业套保的工具。”浙江浙期实业有限公司总经理蔡夏告诉《华夏时报》记者。

期货“保护伞”

随着期货平仓捷报频传，也刺激秦安股份股价上涨：8月25日盘中最高触及11.78元/股，创出逾两年新高，当天收报10.99元/股。与4月底的阶段性低点相比，目前秦安股份股价已经翻了一倍。

秦安股份自2017年登陆A股市场，梳理年报发现，2017年、2018年、2019年公司的净利润分别为1.88亿元、-0.64万元、1.18亿元，上市3年的利润累计2.42亿元。而该公司今年4月份涉足期货业务至今，短短4个多月累计平仓收益超7亿元，接近上市3年累计净利润的3倍。

根据公告透露，秦安股份选择的期货投资品种主要是公司原材料铝以及贵金属黄金，今年以来，铝价和黄金价格一路上涨，这两个主要的投资品种无一失手。

作为一家汽车零部件企业，秦安股份本身需要大量的铝现货。据公开资料显示，秦安股份成立于1995年，是从事汽车发动机动力系统核心零部件和变速器关键零部件生产配套的专业厂家，主要产品为汽车发动机气缸盖、气缸体（铸铁/铸铝）、曲轴及变速器箱体/壳体等。

疫情期间，由于对于预期经济的担忧，铝价格从2019年底14000元/吨左右下跌到4月份11000元/吨的水平，这已经跌到正常生产成本附近。这时秦安股份利用套期保值的策略，逢低买进。随着经济的复苏铝价上涨到了14000元/吨的水平，秦安股份获得了套期保值的收益。此外，黄金价格今年也是一路高涨，沪金价格突破400元/克创下历史新高。

王红英认为：“这也说明期货对于管理企业的供应链风险，具有重要的正向作用，期货对于秦安股份整个供应链成本管理起到了重要的避险作用，所以从这个角度而言，对于企业是件好事。”

套保与投机

尽管秦安股份在期货市场的投资捷报频传，但不可忽视的是，期货市场在给予投资者高收益的同时，也存在较高的风险。

8月25日秦安股份发布的公告称，2019 年原材料铝的采购额占公司产品制造成本的21.34%，预计2020年铝采购量将继续增加。基于长期跟踪铝现货价格走势的判断，为能在现货市场的价格波动中把握节奏，降低现货采购成本及增加公司收益，经公司董事会会议审议通过了《关于调整期货交易授权额度的议案》，授权公司经营管理层在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，选择适当的时机使用不超过5亿元人民币的自有资金进行期货投资及原材料套期保值业务。

“公司期货交易操作主要目的是部分对冲原材料采购价格上涨风险及增加公司收益，但同时也会存在一定的风险。”正如秦安股份在公告中所称，首先是市场风险：期货市场自身存在着一定的系统性风险，同时套期保值需要对价格走势作出一定的预判，一旦价格预测发生方向性错误有可能会给公司造成损失；其次，政策风险：期货市场的法律法规等政策如发生重大变化，可能引起市场波动或无法交易，从而带来的风险；第三，操作风险：期货交易专业性较强，存在因操作不当，产生相应风险。此外，还有技术风险：由于无法控制和不可预测的系统故障、网络故障、通讯故障等造成交易系统非正常运行，使交易指令出现延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险。

“只要是套保，期货头寸不超过现货采购量的80%，风险不大。”蔡夏认为，收益方面，虽然秦安股份在期货市场建立多头头寸，铝价上涨，平仓后获得收益；但是另一方面，公司本身对铝现货有需求，随着现货价格的上涨，带来采购成本的增加，从而会抵消前期的收益。

在王红英看来，秦安股份实际上是用套期保值的方式来进行期货交易并获利的，是在严格控制风险的前提下，运用套期保值进行供应链原材料成本管理的前提下获得的收益。

“因此，从这个角度而言，秦安股份的这种做法应该值得肯定。当然从监管层面，要去核实秦安股份是不是正常地按照一年的生产计划进行对等的套期保值，如果采取的是超出现货用量的期货交易模式，实际上我们就认为这是一种投机的收益。投机隐含了巨大的风险，而且对于上市公司的稳定性，对于投资者尤其中小股东，将会带来较大的风险。”王红英分析称。

投资与投机一字之差，却有本质区别。王红英认为，“我们不鼓励上市公司去投机期货”，因此，“一方面我们鼓励上市公司在整个原材料价格急剧波动的复杂的企业环境背景下，运用期货进行价格发现和风险规避，这是一个大的重要的经营工具；但另一方面，要通过正常的监管，防止企业去过度投机，以保护中小投资者的利益。”王红英补充说。

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