龙头投行中金公司冲刺A股上市，上半年净利润大增62%

中金招股书首次公开。

文丨猎云网 ID：ilieyun

作者丨黎曼

昨晚，证监会首次公开中国国际金融股份有限公司（以下简称中金公司）A股上市招股说明书。 招股书显示，中金公司本次拟在上交所发行不超过48.27亿股，占发行后总股本不超过9.5%。东方证券承销保荐有限公司、中国银河证券股份有限公司为其联席主承销商。 据披露，本次发行的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持公司境内外业务发展。 “公司将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入，并适时把握战略性并购机会，公司将以整体战略为导向，结合各行业发展规划，统一管理和分配资金。”中金公司表示。

营收三年增长，上半年净利润大增62%

招股书显示，中金公司业绩连续三年增长。 2019年，公司实现营业收入157.55亿元，同比增长22%，实现归母净利润42.39亿元，同比增长21.38%。 来源：招股书截图 2020年上半年业绩相比2019年增长更为明显。公司实现营业收入104.93亿元，同比增长50.30%，实现归母公司净利润30.52亿元，同比增长62.29%。 来源：招股书截图 具体来看，中金共有五大业务板块，包括投资银行业务、股票业务、固定收益业务、投资管理业务和财富管理业务。 其中，投资银行业务一直是公司业务中的亮点。2019年该业务为公司贡献了主要营收，也是营收的主要增长点。 根据招股书数据，2019年中金公司投资银行业务实现营收36.16亿元，同比增长29.51%，在总营收中的占比为22.95%。 来源：招股书截图 中金公司的投资银行业务主要包括股权融资、债务及结构化融资和财务顾问业务。 2017年3月，中金公司成立全资子公司中金资本，统一管理公司境内外私募股权投资基金业务。 中金资本在管基金类型主要包括政府引导基金、人民币股权投资基金、美元股权投资基金、并购基金、基础设施基金等；投资行业覆盖新一代信息技术、生物医疗、文化消费、高端装备制造等。 数据显示，截至2020年6月末，中金资本境内外业务管理的资产规模达到人民币2914.2亿元，已发展成为国内私募股权投资领域管理规模最大的业务平台之一。 招股书显示，2019年公司A股及港股的承销规模均排名行业第一，公司境内债券承销金额在证券公司中排名第三，在境外中资企业投资级债券及主权债券发行领域的承销金额连续三年在中资证券公司中排名第一。此外，在财务顾问业务方面，公司完成的境内财务顾问项目以交易金额计连续三年行业排名第一。 在业内，中金曾承销了不少让国内所有券商都羡慕的大单，比如中国移动的海外上市、中石油、中石化、中国联通、中国人保、中国人寿等，中国企业的海外项目几乎被中金垄断。 招股书显示，截至2019年末，A股募集资金规模前十大IPO项目中，八项由中金公司担任了保荐机构及主承销商。 来源：招股书截图 而在报告期内，前五大境外股权融资项目包括阿里巴巴、中国铁塔(港股00788)、小米等知名公司。 来源：招股书截图 除投行业务外，其他四大业务板块的收入占比分别为股票业务20.49%、固定收益业务15.92%、投资管理业务12.42%及财富管理业务 20.86%。 其中，股票业务是中金公司2019年增长最快的业务。 数据显示，2019年中金公司股票业务实现营业收入32.29亿元，同比增长60.25%，在总营收中的占比由15.61%提升至20.49%。 招股书显示，中金公司的股票业务主要为境内外专业投资者提供机构交易服务和资本业务。截至2019年12月31日，公司拥有超过6000名机构客户，包括QFII、QDII、商业银行、公募基金、对冲基金等，其中约40%为境外客户。 值得注意的是，中金公司的境内机构交易中以股票交易为主，其交易金额较2018年出现增长，但市场份额却下降了0.17个百分点至0.61%。另外，公司境内机构交易服务平均股基佣金率由2018年的0.50‰降至2019年的0.43‰。未来如果行业经纪业务佣金费率持续下滑，公司仍将面临佣金率下滑风险，对于股票业务收入将产生不利影响。 在财富管理及投资管理业务方面，2020年以来中金公司交易市场份额显著回升。 数据显示，截至2020年6月30日，中金公司财富管理客户数量为339万户，客户账户资产总值达人民币20954.29亿元；2020年上半年，财富管理业务实现收入人民币35.3亿元，同比增长16.2%。 此外，截至2020年6月30日，集团通过多种方式整体管理的资产规模达到约人民币8983亿元，2020年上半年投资管理业务实现收入人民币12.7亿元，同比增长47.1%。随着中国经济发展和居民财富不断积累，公司在投资管理和财富管理领域的增长潜力巨大。

风险随行下，或迎来最佳上市节点

虽然公司近三年的业绩保持增长，但与行业内资产规模相近的上市券商相比，中金公司的净资本偏低。 截至2019年末，中金公司母公司口径下的净资本为287.02亿元，较上年末增加41.25亿元，增幅为14.37%。相比同行业，中国银河为690亿元、广发证券、申万宏源、中信建投、招商证券分别为608亿元、561亿元、539亿元、486亿元。 对于资本密集型的证券行业来说，净资本规模会直接影响或限制业务发展。 中金也在招股书中表示，与国内其他综合性券商相比，在品牌、客户、综合金融服务能力有优势，但在资本规模、地域覆盖上存在一定劣势。 过去几年，为使净资本保持持续增长，中金不断补充资金。2015年在港股上市后使其净资本出现明显增长。2018年及2019年，公司又通过H股增发及配售合计募集资金45.68亿元，全部用于补充公司资本金。 中金公司此前曾表示，长期以来，中金公司以相对较少的净资本规模实现了行业领先的业绩，净资本规模与行业地位和市场影响力不相符，不利于其推动资本金业务的创新和发展，并可能影响战略业务规模的扩张，以及数字化和国际化等战略的布局。 近几年，由于中金公司境内外业务规模，尤其是资产负债表业务规模的不断扩大，杠杆率不断提升，资本杠杆率等主要监管指标的压力日益增加。 若此次中金公司在A股成功上市，净资本得到有效补充的同时，公司的各项风险控制指标也将出现明显提升。 因此，中金对资金渴求迫切。尤其是今年7月以来，券商股市场行情突然走强，各大券商都忙于融资扩大资本金。鉴于今年上半年中金公司各项业务继续保持稳健均衡发展，中金表达了对资金的强烈需求。 因此中金自6月份披露上市融资后又修改连A股发行方案，发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股，这样一来，IPO规模扩大超2倍，预计或将多融资超160亿元。 “原A股IPO发行方案下的预计募集资金规模已无法完全满足公司业务发展对资本金的迫切需求。”中金公司方面表示。 中金公司成立于1995年7月，由建设银行、摩根士丹利、中投保、新政投及名力集团共同出资设立，是中国第一家中外合资投资银。2010年中国建投将所持中金有限全部股权无偿划转至中央汇金。 截至目前，中央汇金为中金公司的第一大股东，持股比例为44.32%，为公司控股股东。发行结束后，中央汇金持股比例将降至40.11%。 来源：招股书截图 诞生之初，中金公司被各方赋予了国际投行的强大使命，在最初的几年中，中金公司凭借股东方以及专业队伍收获了“精品投行”的市场地位。 而随着科创板创立、以散户投资者为主的零售经济业务券商崛起，一直专注大型、国企等大客户的中金投行业务受到冲击。因此，中金在之后的几年不得不“放低身段”开始直面自己并迎合中国资本市场的变化以谋求新的发展契机。 招股书显示，经过三十多年的发展，中国证券市场日趋成熟，国内证券公司数量快速增长。截至2019年末，国内共有133家证券公司，中金面临着同行业务同质化严重、行业竞争日趋激烈的风险。 2015年，处于一系列变革的中金赴港上市，可以说是筹钱自救。五年后，中金回归A股再次上市。而此次上市，意在加速扩容，实现其“国际一流投行”的远大目标。 随着今年39家上市券商2020年中报全部披露完毕，超七成上市券商实现营业收入、净利润同比双增长，作为龙头的中金公司股票引涨。截至今日发稿，中金股价为18.26港元。在此背景之下，此次中金回归A股，或是最佳上市节点。 不过，招股书也进一步披露了今年的特殊风险。一是受新冠疫情影响。 招股书表示，新冠影响全球经济前景和企业经营，公司的经营业绩和财务状况在短期内也可能因此受到一定影响。作为国内体量与排名考前的综合性券商，业务区域遍布全球，疫情对公司客户造成冲击可能会延缓公司相关业务的开展速度，降低投资者的交易热情，中金还有一定数量的投资银行业务、股票业务等涉及香港、美国、欧洲等地，全球疫情无法在短期内有效抑制，也会对公司造成阶段性冲击。 其次是此前针对瑞幸咖啡一事的影响。 其表示，作为瑞幸咖啡的承销团成员之一，参与瑞幸咖啡2019年5月在美国纳斯达克交易所挂牌上市项目以及2020年1月股票增发和可转债发行项目并担任联席簿记管理人。同时本集团另一子公司亦有参与对瑞幸咖啡股东的银团贷款。 2020年4月2日，瑞幸咖啡公告称其公司内部特别委员会经调查发现其首席运营官及其部分下属自2019年第二季度起存在包括虚增交易在内的某些不当行为，受该事件影响，瑞幸咖啡股价出现大幅下跌。中金将继续密切关注该事件的进展，评估和积极应对该事件对本集团可能造成的影响。