果然让利！五家大行上半年净利齐降一成，应对资产质量风险也有安排，利好估值提升？下半年形势仍严峻

多家国有大行今日集中披露2020年上半年业绩，净利润纷纷大降超10%。

8月30日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行纷纷公布半年报。半年报显示，与银行业整体上半年净利润大降超9%相近，国有大行上半年净利润同比大降均超10％。

不过，国有大行净利润下滑的主要原因并非源自营业收入的萎靡，相反，上半年大行营业收入规模同比继续保持增长态势，大行净利润的大降，主要因为向实体经济让利，以及加大不良处置和拨备计提力度。例如，为增强未来风险抵御能力，国有大行上半年均对受疫情影响的重点区域和重点领域的资产减值进行前瞻性计提，信用减值损失增长均超双位数。

中金公司研报曾表示，银行业上半年净利润负增长客观反映经营压力，主要源自银行机构客观反映不良压力,显著加大拨备计提力度，同时加大核销处置力度。头部银行机构资产负债表真实可信，充足的计提拨备可以覆盖潜在不良风险，预计头部银行业绩底部有望在未来1-2个季度确认，其他上市银行可能滞后1-2个季度充分确认不良和计提拨备。

加大对实体让利 NIM纷纷收窄

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国有大行上半年净利润的降幅都在10%以上，不过，净利润下滑的主要原因并非源自营业收入的萎靡，相反，上半年大行营业收入规模同比继续保持增长态势。例如，按照国际财务报告准则，工行上半年实现营业收入4023亿元，同比增长2.1%；拨备前利润3148亿元，同比增2.1%。

工行就表示，上半年净利润同比下降，并不是自身经营能力出现了问题，而是认真落实国家有关政策要求，按照商业可持续原则，全力支持疫情防控、加大向实体经济让利、加快风险化解的结果。上半年，工行境内人民币贷款新增1.1万亿元，同比多增3127亿元，增长7.3%，半年增量首破万亿。普惠贷款增加1684亿元，比年初增长35.7%，超额完成全年增速40%的序时进度。

作为净利润下滑的主要原因，国有大行加大对实体经济的让利程度，可以在净利息收益率（NIM）的同比下降中体现。随着贷款市场报价利率（LPR）改革的推进，上半年国有大行的NIM均出现不同程度的收窄。其中，邮储银行、工行的NIM降幅较大，分别较上年同期下降13个基点和16个基点。

农行半年报称，利息净收入是本行营业收入的最大组成部分，占2020年上半年营业收入的76.3%。2020年上半年，本行实现利息净收入2588.97亿元，同比增加212.65亿元，其中规模增长带动利息净收入增加227.09亿元，利率变动导致利息净收入减少14.44亿元。2020年上半年，本行净利息收益率2.14%，同比下降2个基点，主要原因是一方面，受市场利率下行影响,投融资业务收益率下降;另一方面，受LPR下行以及本行落实国家让利政策等因素影响，贷款收益率同比下降。

央行副行长刘国强近日表示，今年前7个月，金融部门通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施为市场主体减负共计8700亿元。具体来说包括通过降低利率减负4700亿元，其中，LPR下行引导贷款利率下降减负3540亿元。此外，银行通过减免服务收费，为市场主体减负2045亿元等。

前瞻性应对资产劣变 利好银行估值提升

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除对实体经济让利会在一定程度上影响银行利润外，银行根据未来资产质量的劣变情况进行前瞻性的信用损失减值和拨备计提，同样会影响当期利润，但这是按照“以丰补歉”的思路做实资产质量，夯实银行风险抵御能力。

上半年，国有大行纷纷加大不良处置和拨备计提力度。建行表示，本行审慎评估疫情对资产质量的冲击，实事求是反映风险状况，充分释放和消化风险，分计提拨备，多渠道加大风险资产处置力度。6月末，不良贷款余额较上年末增加330.43亿元；不良贷款率1.49%，较上年末上升0.07个百分点；逾期贷款率1.14%，较上年末下降0.01个百分点。以下两组数据可以充分反映：

1、加大不良处置力度，化解风险储备动能。上半年，核销不良贷款268.76亿元，同比增加15.35亿元。

2、充分考虑到外部环境变化和经济下行压力，建设银行审慎计提拨备，提高风险抵补能力。上半年，计提信用减值损失1113.78亿元，较去年同期增加367.40亿元，增幅49.22%；损失准备对贷款总额比率3.34%，拨备覆盖率223.47%，继续保持较高水平。

值得注意的是，上半年，国有大行均前瞻性地提取信用减值损失，以应对未来潜在的资产质量劣变。邮储银行半年报表示，本集团信用减值损失335.90亿元，较上年同期增加58.97亿元，增长21.29%。其中，客户贷款减值损失 337.60亿元，较上年同期增加79.10亿元，增长30.60%，主要是本集团坚持审慎的风险管理政策，为增强未来风险抵御能力，对受疫情影响的重点区域和重点领域的资产减值进行前瞻性计提，以及贷款规模的增长所致。

中行半年报也表示，本行持续完善全面风险管理体系，不断增强风险管理的主动性和前瞻性，信贷资产质量保持基本稳定。同时，本行严格遵循审慎稳健的拨备政策，全面真实反映资产质量，及时提足拨备,夯实发展基础。集团上半年资产减值损失664.84亿元,同比增加328.14亿元，增长97.46%。其中，集团贷款减值损失607.28亿元，同比增加250.07亿元，增长70.01%。

此外，从未来资产质量的动态演变情况看，国有大行资产质量仍有望保持稳定，多家大行的关注类贷款占比、贷款逾期率较上年末下降。例如，6月末，工行贷款逾期率1.37%，比上年末下降0.23个百分点，逾期贷款与不良贷款的剪刀差首次为负。

展望下半年银行业业绩情况，形势依然严峻。农行表示，复杂严峻的全球疫情和世界经济形势将给我国经济发展带来较大的风险和挑战。疫情的滞后影响和不确定性风险预计将进一步向银行业传导，在让利实体经济和资产质量承压的背景下，银行业经营业绩或将面临更大的下行压力。

光大证券首席银行业分析师王一峰对证券时报记者表示，金融体系让利实体经济，以及提高货币政策对实体经济的“直达性”依然是下半年主基调，相应的，银行业贷款价格仍会小幅下降，由此拉动营收增速继续下行。从盈利增速看，经过二季度集中风险处置后，下半年重要工作是在资管新规过渡期延长后，存量资产整改的过程会有所提速，这就会占用表内资本、贷款损失准备金等资源，因此要做出未雨绸缪安排。同时，对于非信贷类资产的拨备计提此前并不充分，未来仍然会加大拨备计提力度。银行后续营收和盈利压力依然会较大，拨备前和拨备后的盈利增速差可能会较二季度进一步拉大。

不过，亦有不少分析人士认为，头部银行有望很快走出业绩底部。申万宏源证券首席银行业分析师马鲲鹏表示，除业绩外，宏观经济、监管态度这两大影响银行估值的核心因素早已明显改善，宏观、监管、业绩三重共振，银行估值提升趋势已经非常明确。银行在大力为实体减负的同时，自身负担也得到了有效缓解，未来潜在不良压力也得到一次性集中释放和大幅做实，投资者对银行基本面趋势应该更有信心。