工业品价格连续3个月处于上升通道，预计未来继续回升

经济观察网 记者 李紫宸 9月工业品出厂价格尚未公布，但诸多迹象表明，工业品的价格还将继续以平稳速度继续爬坡。10月8日，中银国际研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩向经济观察网分析，工业品领域显现通胀启动的迹象。

据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的最新监测，2020年9月中旬与9月上旬相比，24种产品价格上涨，19种下降，7种持平。

此前国家统计局的数据显示，8月PPI同比为-2.0％，较上月的-2.4％继续收窄。环比为0.3％，略低于上月的0.4％。自今年5月以来，PPI同比降幅一直处于持续收窄过程中。

杨为敩向经济观察网分析认为，工业品领域通胀启动主要基于，首先，后续经济实际增长的弹性也许会弱下来，但经济名义增长仍然存在上行空间：经济增长与通胀之间更像是相互竞争的关系，生产无法满足的需求才会反馈到价格上；二者加总所体现出的名义增长率和总需求有关，而需求则受社融的影响颇大，当前社融的不断加速意味着需求仍然在好转。

在增长及通胀之间，PPI所代表的工业品领域通胀的上升空间是更充分的。当前PPI的负增长应该是周期性且暂时的，后续工业产能利用率有望回到76%左右，照此估算，PPI的波动区间将在1.5%左右；基于短周期的角度，PPI同样在低估的状态，企业主动性库存增长已经升至历史高位，且与PPI形成了不小的裂口。

此外，之前推动PPI走低的全球需求已经在显著恢复，外围经济体也有望进入一轮主动补库存。全球维度上，目前环境也同样对大宗商品价格指向上。

在此之前，广发证券宏观首席分析师郭磊就8月的PPI表现分析认为，PPI仍处于逐步抬升的通道中。

郭磊认为，目前需求端的线索比较清晰，一是广义财政落地带动基建产业链；二是服务业改善斜率仍在扩大阶段；三是机电产品和部分消费品出口好转，因此价格周期应不会有异常，经济仍在修复过程中，PPI仍处于逐步抬升的通道中。

在刚刚过去的8月，PMI的高景气度主要集中于装备制造、非金属建材等领域，且土木建筑工程的新订单偏强；同期工程机械效率也偏高，从这些迹象判断，广义财政落地正在继续带动基建产业链。

服务业则呈恢复加快的特征。8月服务业PMI环比上行1.2个点，比去年同期上行1.8个点，住宿、航空等行业景气度显著偏高。

出口也在明显好转。机电产品出口8月整体增速为11.9％，高于上月的10.2％。服装类增速为3.2％，高于上月的-8.5％，属本轮首度转正；家具也是连续第二个月高增。郭磊认为，这些都显示海外生产和生活需求在逐步上来。

郭磊表示，PPI环比基本上和PMI走势一致，显示工业价格周期同步于经济周期，这意味着随着经济进一步向潜在增长率抬升，价格环比上仍有逐步上行的动能。而同比周期又比较确定，因此可以判断。PPI仍处于逐步抬升的通道中。