近几日，长春长生生物科技有限责任公司的问题疫苗事件仍在持续发酵，长生生物被推到了风头浪尖。而长生生物这家公司的财务报表中藏有的猫腻还不少......
疫苗事件牵动着全国亿万人民的心，主席和总理先后指示要彻查到底，长春新区公安分局已经对此次违法犯罪案件立案调查。
7月24日，长春长生生物科技有限责任公司董事长高某芳等15名涉案人员因涉嫌刑事犯罪，被长春新区公安分局依法采取刑事拘留强制措施。
来源：长春新区公安
然而，惊奇的发现，被抓的高俊芳除了担任长春生物的董事长，总经理外，还担任财务总监！
图片来源于财经连环画
董事长、董事、总经理、财务总监系同一人
长春长生生物科技有限责任公司董事长叫高俊芳。公开资料显示，今年64岁的高俊芳目前身兼董事长、董事、法定代表人、总经理、财务总监等多个职务于一身。
我们来看一看这位身兼数职的女老板！
高俊芳身兼多职，身价67亿，在富豪榜上也是榜上有名！
知乎上有人问长生生物的董事长一人身兼董事长、总经理和财务总监是否合理。虽然董事长兼任总经理、财务总监并不违反现有的公司法规定，但一个人身兼上市公司多个要职，完全与现代企业的公司治理模式背道而驰，折射出上市公司内部控制可能存在不足。
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而随着事件的发展，高俊芳的发家史也上了微博热搜榜单，被大家所关注。
从财务处长到董事长
疫苗女王的造富之路
长春长生成立前，高俊芳是长春研究所财务处处长，公司成立后，高俊芳出任长春长生副总经理，次年出任总经理，并兼任董事长。
根据长春高新2001年和2002年报，彼时的高俊芳作为国企高管，年薪先后只有5.98万元、8.4万元（含税）。
高俊芳及其家族的暴富源于她一系列高超的资本运作。
“天眼查”资料显示，长生生物大股东高俊芳同时兼任上市公司董事长、总经理、财务总监三职，手握重要权力。
从1994年接任长生生物总经理至今，高俊芳一直担当公司的“一把手”。
2003年12，上市公司长春高新（000661）决定把公司持有的子公司长生生物私有化，并将34.68%的股权转让给了高俊芳，价格是2.4元/股，合计转让价4161.6万元。此前，高俊芳当过长春高新的总经理、副董事长，同时也是长生生物的董事长兼总经理。
据多家媒体报道，这背后是高俊芳不顾云大科技、福尔生物等多家第三方报价3元/股的价格下，以2.7元/股的低价受让了长生生物34.6%的股权。这一操作被指“自买自卖”，涉嫌廉价出售国有资产。
之后，高俊芳又通过资本运作手段，将长生生物变成了一个由其家族控制的上市公司。
2015年7月，上市公司黄海机械（002680）披露了收购报告书，拟置入高俊芳家族控制的长生生物，实现公司由岩土钻孔装备的研发、制造和销售向前景广阔的生物医药产业的转型，转变成为一家国内领先的民营疫苗生产企业。长生生物由此完成借壳上市。
上市之后，高俊芳本人持有上市公司1.76亿股，占总股本的18.1%，与其配偶张永奎、其子张洺豪一起持有长生生物33.7%的股份，高氏家族成为公司的实际控制人。
天眼查显示，目前，高俊芳实际控制的公司还包括深圳豪言生物科技、长春常青藤生物药业、长春万信投资管理等近10家公司。
目前，长生生物的主要股东中，还有两位原有机械、房地产行业背景的股东——虞臣潘和刘良文；另有三家投资基金：芜湖卓瑞创新投资有限公司（有限合伙）、北京华筹投资管理中心（有限合伙）和长春市祥生投资管理有限公司，三家分别占股6.77%、4.71%和3.02%。
上市以来，长生生物在A股表现一直强劲，年初至事发前，股价一度上涨近70%。
但是，与股价飙升相对的是，主要股东纷纷减持。2月，长生生物公告披露，北京华筹分9笔减持325.35万股，套现5322.73万元。4月-7月，另一大股东芜湖卓瑞亦通过大宗交易减持1743.44万股，合计套现约3.33亿元。
高俊芳持股情况和任职情况
虽然董事长兼财务总监这种制度安排，严格说来并不违反现行的公司法体系，也谈不上多有么大的恶意，毕竟大批中小微企业都存在着类似的情况，如果不牵扯外部投资者，总的来说也没什么问题。但作为可以获得社会融资的上市公司，尤其还是从事疫苗生产、涉及生命安全的生物企业，这种安排所蕴含的内控风险显然是不言而喻的。这足以说明长生生物的内控管理存在巨大漏洞。
长生生物的财务报表暗藏猫腻
超高的利润率、低到惊人的研发投入
7月23日上午，长生生物因拟披露重大事项紧急停牌，但下午13:00复牌后便立即跌停。这也是自7月15日国家药监局通报后，长生生物连续6个交易日跌停。
长生生物是疫苗届的明星公司，然而深扒它的财务状况却发现不少问题：
一、借壳上市
长春长生正是长生生物的全资子公司，支撑着整个上市的主要业绩来源。2015年，12月，长春长生100%股权作价55亿元借壳黄海机械上市。之后，上市公司证券名称从“黄海机械”变更为“长生生物”。
图片来源于四大新鲜事儿
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通读了下2017年长生生物的财务报表，还能发现不少问题：
长生生物在2015年完成了重大资产重组后，主营业务变更为“人用疫苗研发、生产、销售”。
公司2017年度营业收入15.53亿元，较之2016年的10.18亿元，增长了52.60%。从2015年重组后近三年的平均复合增长率达到39.74%。
公司2017年度净利润为5.68亿元，同比2016年的4.29亿元，增长了32.45%，近三年（2015年至2017年）平均复合增长率为39.17%。
从公司近三年营收和利润增长情况看，这两项指标均增长迅猛，毫无疑问这是一家快速增长的高科技明星公司。
图片来源于市值风云
三、销售构成及主营利润构成
据2017年年报披露，公司目前在售冻干水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干甲型肝炎减毒活疫苗、流感病毒裂解疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗6种疫苗产品。
其中，二类疫苗4种，包括冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、冻干水痘减毒活疫苗、流感病毒裂解疫苗和 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗；一类疫苗2种，包括冻干甲型肝炎减毒活疫苗、吸附无细胞百日咳、白喉、破伤风联合疫苗。
一类疫苗占营业收入的7.42%，二类疫苗占营业收入的91.68%。2017年度疫苗销售奉献了13.31亿元的营业毛利，是公司利润的主要来源。
（数据来源：2017年年报）
四、毛利率出奇高
从医药公司销售模式看，这是很普遍现象，同步扩大收入基数和销售费用数，从而毛利高涨。高达4.4亿的推广费以及7200万的会议费，相比寒碜的1.2亿的研发投入，令人咋舌。
（数据来源：上市公司年报；沃森生物销售量取自主疫苗部分）
五、不重研发重销售
虽然公司在年报中宣称，长春长生丰富的产品组合令其在疫苗市场上拥有难以复制的竞争优势，然而其对研发投入并不慷慨。
2017年度，公司研发投入1.22亿元，占营业收入的7.87%，研发人员数量153人，占公司员工总数的14.96%。公司的研发投入远低于可比疫苗上市公司研发经费平均投入水平，这很难让人不对其宣称的难以复制的竞争优势是如何获取，又是如何保持的表示怀疑。
下图为可比疫苗上市公司2016年至2017年研发投入及资本化情况。
（数据来源：上市公司年度报告）
与之相对应的是，公司2017年销售费用为5.83亿元，占销售收入的37.53%，同比增长152.52%，远远高于当年营业收入52.60%的增幅，也远高于同行公司平均水平。
长生生物2017年营销投入及销售人员如下图所示。
（数据来源：各上市公司2017年年报）
5.83亿元的销售费用平均至仅有的25名销售人员（2016年为22人），平均每个销售人员就要花掉2,331.85万元，该平均数据远远高于上述其他四个可比同业公司，如此悬殊的数据不知如何解释。
疫苗无小事
必须给人民一个明明白白的交代
7月15日，国家药监局发布声明，长春长生生物科技有限责任公司严重违反《药品生产质量管理规范》，生产的狂犬疫苗存在造假。
7月17日，长春长生发声明，被抽查有问题的狂犬疫苗，已经全部控制，停止发往全国各地，同时也申请召回，庆幸的是该批次的狂犬病疫苗尚未出厂和上市销售。
7月18日，长春长生又因百白破疫苗检验不合规定，遭到吉林省药监局行政处罚，被罚344万元，决定书未公布疫苗效价不合格原因、生产记录、召回情况等证据材料，此时距离立案侦查的2017年10月27日已过了9个月。
长春长生疫苗事件的整个经过时间线：
图片来自“童办joywithyou”微信号
事件发生到如此态势，政府已就疫苗事件作出批示：此次疫苗事件突破人的道德底线，必须给全国人民一个明明白白的交代。
目前案件还在调查阶段，但是既然已经出了最高指示，严惩是肯定的！我们相信会给我们一个明明白白的结果，那些对孩子下手的人都会受到严惩！正义总会到来！
