市场是有效的思考2

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上一篇文章思考了市场有效与否，没有看的同学推荐看下，这篇文章继续思考市场有效。

（基于香帅的北大金融学课程的学习笔记）

一个公开的市场上一定会有很多的信息差，在假想的市场中排除市场交易摩擦，一切的交易是顺滑没有阻碍的话（其实有也会出现），那么必然会出现两个情况：有限套利和投资非理性。

有限套利

有限套利，这个概念放在币圈有更好的解释，例如17年的币圈充斥大量的硬搬砖，从A交易所以一万元买入BTC，提取到B交易所并以一万二卖出，其中获得的利润就是套利利润。（当然现在这种情况不复存在，市场上存在大量的搬砖机器人。）

从这个例子我们可以看出，只要市场上稍微出现一点价格差，很快有人蜂拥而上填补这一差距，让他们之间恢复平衡，获得的报酬就是两者间的价差，这种情况不单纯出现在币圈，而存在于各大市场，A股、H股、美股、证券、期货、债券等等，只要是有金融的区域必然有套利的空间存在。

非理性投资者

非理性投资者，这也是这两年行为经济学/金融学大发异彩的学科，人都不是理性的，当我们看到狂热的市场和低迷的市场时，有着完全不同的情绪，即便自己客观中立，但谁又能保证自己不被情绪裹挟呢。

国内A股就有一个最好的事例，16年暴风影音上市，还记得吗，当年这只妖股在还未上市之时已经开始热炒，当真正上市各路资金疯狂涌入，无论是机构还是散户游资疯狂下单购买暴风影音股票，造成的结果是成就一只连续19涨停板的妖股，后面的结果我们也看到了，在达到最高只有一泻千里，股价大跌资金市值只有最高时期的四分之一。

也许我们会想，我是理性的，看到市场狂热的追捧这只，肯定就不会买啊，另外如果真的买也是按照，暴风公司实际市值折合成股价，如果低于股价才买，才不会追涨呢。但是，这些都是事后的分析，如果我们回到故事发生的现场，你是否还会有现在的理性？

在暴风股票第8个涨停板时，你是否敢于买入？大家都在疯狂追涨，假如这时候你看到，股价已经远远高于公司市值，应该抛出股票是否是正确决定？我们假设在第8个涨停板时，你卖掉了手上一半的暴风股票，第二天开盘，又是一字涨停板，你给自己安慰现在只是市场的狂热，再过两天就不会乱涨了。第三天，一开盘又是一字涨停，你默默看着不说话。

第四天，开盘还是涨停，新闻报道各路散户纷纷抢购暴风股票，新闻强烈报道，暴风股票更加火热，而且有很多机构投资者还在加仓，这时候你是否动摇？是否后悔之前卖出股票的决定，是否想着之前一半的卖出损失了多少钱？

第五天你决定加仓，可惜一字涨停板没买到。第六天，加仓没买到。第七天，没买到。第八天买到了，在涨停里出现了小小的缺口，有人开始卖出，你马上接手，买到之后惴惴不安，已经非常高的位置，会不会砸在手上，好在之后一整天一字封涨停，接下来两天还是延续，涨停的气势，你乐不可支看着各路消息在不断抢购股票。但是真的能延续狂欢吗？

第十九天，还是涨停，不过这次回归理性，没有之前的一字涨停，有人开始卖出有人还在买入，你是否卖出，决定再三，你决定留在手上。接着第二天，一字跌停板，没有逃出机会，接着又是一字跌停板。成本损失一小部分，成败只在短短的买卖选择之间。

现在理性的我们还敢相信自己是理性的嘛？

小结：

投资者的决策和行为都会受到当时的市场氛围影响，产生投资者情绪。在这种情绪会影响到投资者判断，导致价格和价值发生断裂。

而市场有效与否的讨论其实并没有那么重要，及时私藏有效，市场也不是不可战胜的，而即使市场无效，也不是每个人都能够获得利润的。