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田中精机(300461):复牌点评:收购远洋剩余股权,3C装备制造能力再升级

事件:

公司25日晚发布收购报告草案,拟以发行股份的方式购买远洋翔瑞剩余45.00%股权,交易价格为33,400.00万元,收购完成后远洋翔瑞将成为田中精机的全资子公司。

投资要点:

收购远洋剩余股权,协同效应进一步增强此次公司以发行股份的方式收购远洋翔瑞剩余45%股权,预计发行股份数量5,741,791股,发行价格58.17元/股。远洋翔瑞主营产品为玻璃精雕机、热弯机、高光机等3C加工设备,此次收购完成后,将继续完善上市公司在消费电子装备制造领域的产品线,进一步增强为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。远洋翔瑞2017、2018和2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及10,650万元,公司目前精雕机在手订单充沛,新客户持续开拓,全年业绩有望大幅超越承诺。

3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED屏,热弯机成长空间广阔自三星率先将曲面玻璃应用于Galaxy系列机型以来,一直因其炫酷的外观和侧屏功能成为市场关注热点,vivo、华为等国产厂商也已纷纷推出3D玻璃盖板机型。在全面屏以及OLED显示两大进化趋势下,搭载柔性OLED曲面屏的智能手机有望成为各大厂商新一代旗舰机型标配,而3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED曲面屏,玻璃盖板与曲面屏弧度完全贴合才能呈现最佳的显示效果。我们预计,随着OLED显示屏渗透率快速提升,未来3D玻璃盖板需求将迎来全面爆发,带动上游热弯机需求大幅增长,市场空间预计将超30亿元。远洋翔瑞作为国内少有的掌握热弯机核心生产技术的厂商,将在新一轮智能手机革新中率先受益。

无线充电蓄势待发,绕线机业务迎来新成长苹果发布新一代iphone及iwatch全部搭载无线充电功能,无线充电技术在消费电子领域迎来大规模落地,空心线圈作为无线充电模组核心组件,需求高速增长。公司目前用于发射端空心线圈绕线设备已开始为大客户供货,预计年底前订单将逐步落地。除了发射端,未来接收端的超薄超扁平线圈也可能会采用绕线式工艺。根据IHS预测数据,未来三年无线充电市场复合增速超40%,国产手机厂商有望紧跟苹果推出无线充电产品。田中精机作为国内唯一能生产空心线圈绕线设备的厂商,稀缺性和成长空间不言而喻。

盈利预测和投资评级:维持买入评级公司在3C设备制造领域产品线不断丰富,未来有望充分受益于无线充电和曲面屏发展趋势,对应当前市值40多亿,具备明确业绩弹性。暂不考虑此次发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2017-2019年将实现净利润7349万、1.13亿、1.56亿元,EPS分别为1.10元、1.69元、2.34元,对应PE分别为60、39、28倍。看好公司后续的进阶发展,维持公司买入评级。

风险提示:1)无线充电及3D玻璃渗透率不及预期;2)公司产品毛利率下滑的风险;3)收购事项推进不及预期;4)远洋翔瑞未来承诺业绩不能实现的风险。(国海证券)

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