#五期课程# DAY16 营业费用率与营业利润率

C2：营业利润率

为了多维度观察公司的赚钱能力，除关注毛利率外，还要关注营业利润率和营业费用率。

营业利润率表明有没有赚钱的真本事，其中营业费用率连接了毛利率和营业利润率。

公司的毛利不错，但是经营企业的开销很大话，最后可能赚不到钱。

1. 公式

营业利润率 = 营业利润 / 营业收入
营业费用率 = 毛利率 - 营业利润率

2. 实例计算

以 DAY1 下载的科大讯飞的财务报表为例计算营业利润率和营业费用率。

年份	营业利润率	营业费用率
2012	15.18	38.56
2013	17.21	35.80
2014	16.23	39.41
2015	11.91	36.99
2016	11.56	38.96

与财报说计算结果一致。

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3. 判断指标

营业利润率和毛利率一样，越高越好，但没有具体的判断指标，都要在行业中进行横向对比。

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通过对比申万行业近5年平均营业费用率，科大讯飞的指标低于均值。

营业费用率大于20%，与所在行业有关。

通过查找2016年审计报告中有关销售费用的附注说明可以看到，销售费用的增加主要是扩大业务规模、增加业务储备发生的各项费用的增加。

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• 营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
• 营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
• 营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
  • 自有品牌，广告推销的费用非常贵。
  • 尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
  • 市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
  • 需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
  • 餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

4. 特殊情况

• 营业利润率比毛利率高，非营业费用率为负
  • 公司的公允价值变动收益或者投资收益数值很大
• 净利率比营业利润率高
  • 营业外收入数值比较大，占比比较高

投资时需判断公司的收入是否主要依靠主营业务而非投资收益和营业外收入。