财报学习---“盈利能力------是不是一门好生意”小结20180102

        惯例，先对五大数字力总体做简介，便于有个整体概念，每天学习其中的一个指标，最后完成财报大盘点。

       本周我们学习第三部分“盈利能力”，一起来看看我们所要投资的公司到底做的是不是一门好生意。

       今天我们把关键知识点回顾一下：

一、相关指标公式及反映内容

（1）毛利率  -------> 这是不是一门好生意！毛利率水平反应了公司的初始获利能力。也代表行业利润水平。

毛利率=毛利/营业收入

毛利=营业收入-营业成本

（2）营业利润率：为了辨别是不是“赚得多、花的也多”的情况，我们学习了“营业利润率”这个指标   ------>  有没有赚钱的真本事！体现公司经营管理水平。

营业利润率=营业利润/营业收入

由此引出“营业费用率”概念，它连接了“毛利率”和“营业利润率”：

营业费用率=毛利率-营业利润率

（3）经营安全边际率：它反应的是一家公司对抗市场波动的能力，公司的护城河高不高？------>抵抗风险的能力怎样？

经营安全边际率=营业利润率/毛利率

（4）净利率：扣完税后是否挣钱？

净利率=净利润/营业收入

（5）每股收益（EPS）------>每一股能帮股东赚多少钱？

EPS=净利润/总股数

（6）净资产收益率，又称股东报酬率（ROE）------>  相对于股东出的钱，可以获得多少的利益。

ROE=净利润/股东权益

二、指标判断：

回顾一下六个指标的判断依据：

1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！

需要注意的是毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到趋势。

2、营业费用率：

“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

（1）、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

（2）、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

（3）、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、经营安全边际率：经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

5、股东报酬率（ROE）：一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：

（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。

反之：

（2）、ROE<7%,可能就不值得投资。

三、各指标权重：

好生意的六大指标的权重如下：

除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%。

四、实例指标比较（汽车行业）

1.毛利率（9%-20%）

2.营业利润率（-5%-13.8%）

3.净利率（0.1%-13.1%）

4.ROE(0.1-26.5)

5.现金比率（2.3-32.6）

为了更好的比较行业收益水平，将大大小小的汽车行业整车企业列入，以了解整体行业的水平。其中上汽集团从收入看到是体量最大的企业 ，每股收益最高2016年2.9，且5年一直持续增长。长安汽车，比亚迪也是5年一直持续增长2016年分别为2.14，1.85。广汽集团绝对值不突出，但从趋势也是持续增长。其他企业的水平就呈现曲线变化。现样的市场竞争，不同的企业表现不同的盈利水平。

    比较更多的数据，为了更全面了解行业水平，以及整体的变化。

五、巴菲特非常重视的三个指标总结：

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，越大越好。

 汽车行业是资金密集性，技术密集性。市场容量大，毛利率空间不算高9%-20%。净利率长安汽车13.1%。广汽集团12.7%，长城汽车10.7%。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

烧钱的行业，自由现金流量应达到25%以上，江淮汽车32.6%，广汽集团 26.7%，长安汽车23.3%。

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！

行业里达到20%以上的长安26.5%，长城汽车24.6%，上汽集团19.7%。

就现在了解的指标分析，到目标能够达到价值投资的企业 ：长安汽车，长城汽车。

学习于：不读财报就出局