衍生品期权之——场外期权概述

“本来青蛙君要更新一篇可转债行情的文章，最近调整得让人心灰意冷，但今天有更重要的任务，可转债文章延后发。今天这里给大家隆重介绍一下我们的新蛙员——小媚蛙，这是一位貌美如花、才貌双全的蛙手，专注于场外期权的研究。在林蛙的盛情邀请下特约加盟蛙们，负责场外期权专栏。请大家多多支持，小媚蛙答应达到一定阅读量将爆美照。小媚蛙今天先给大家做个场外期权概述介绍，大家欢迎。

什么是场外期权

场外期权（Over the Counter Options,一般简称为OTC options,也可译作“店头市场期权”或“柜台式期权”）是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。场内期权与场外期权的区别最主要就表现在期权合约是否标准化。

三大合约要素：挂钩标的、期限、执行价（视交易结构）：

（1）挂钩标的：个股、主流指数（含流动性较好的行业ETF）、大宗商品等；

（2）期限：1-12月，按需定制（通常不短于30天）；

（3）执行价：偏离度不超过期初价的+/-20%。

非线性收益结构：

（1）牛市适用：欧式看涨敲出期权、价差期权、看涨组合期权等；

（2）震荡市适用：持股方卖出个股看涨备兑，持币方卖出个股看跌折价建仓，凤凰期权等；

（3）熊市适用：熊市价差期权、保护型凤凰期权等。

参与主体与准入门槛

法人——最近1年末净资产不低于5000万元人民币；金融资产不低于2000万元人民币；具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；

产品——产品管理人最近1年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币；产品管理人具备2年以上金融产品管理经验；产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，并符合以下条件：

1.穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验； 

 2.购买场外期权支付的期权费以及缴纳的初始保证金合计不超过产品规模的30% 。

个股期权

今天主要介绍场外期权最常见的期权——个股期权

个股标的范围

    目前国内场外期权主要针对的是上市的个股，目前，根据中国证券业协会《证券公司场外期权业务管理办法》相关要求，交易商应参照沪深交易所按季定期发布的融资融券标的名单（暂不含科创板及创业板注册制股票）。

金融工具对比

操作方式对比

假设客户想投资某只股票100万一个月，目前有三种投资方法：

1、投资100万买入这只股票；

2、投入20万，配资80万，总计100万买入这只股票，假设配资利息2%，月息计16000元（不合规，不要参与，只是举例）；

3、投资5万元买入这只股票一个月的看涨期权，假设该股票一个月的期权费为5%。

下表为三种投资方法，那我们计算一个月后产生的对比：

个股案例说明（平值看涨结构）

个股期权的优势：

1、场外个股期权看涨看跌，双向交易——给熊长牛短的A股市场带来了生机；

2、亏损有限，盈利无限——最大亏损只有少量的权利金（期权费）只要选对股票盈利无限放大；

3、无需利息，不会爆仓——即使方向做错，只要不到期，不管亏损多少都不会被提前止损（PS：目前场外个股期权看跌标的较少，具体以券商公布为准）；

4、场外个股期权主要是针对上市的个股，简单实用，更适合我国股市长期发展。        

    今天就简单介绍这些，个股期权远不止上述介绍的平值看涨结构这一种结构，相对复杂且市场适用也很广泛的，诸如雪球结构、凤凰结构等今后会一一介绍。也欢迎大家点赞，并就喜欢的场外期权内容点菜，给我们留言。请大家继续支持“蛙声叫叫一家亲”。