2018年第49篇投资心得

今天聊聊公众号“金融街老裘”介绍医药板块公司的文章。

医药板块的公司众多，一般是分成六个子板块来分析的。

化学制剂板块：这个板块就是传统制造业，类似于化工厂，看点不多。近几年行业受医保控费、控制药占比、发改委药品降价、抗生素限制用药等诸多负面政策影响较大，制药企业也在逐步消化价格压力。未来的看点是制药企业通过新上市品种及新进医保目录品种的逐步放量打开新的市场空间。

生物药板块：龙头企业保持了稳健快速增长，恒瑞的走势大家都看到了，虽然恒瑞的估值已经很贵很贵了。泰格是为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），所以也被市场所看好。生物医药板块里面，生长激素随市场接受度提高及消费需求提升持续放量，二代胰岛素由乙调甲利于基层市场开拓，三代胰岛素上市后将借助现有渠道网络逐渐放量。疫苗行业自去年开始逐步回归正常轨道，二类疫苗由于不受医保控费限制且叠加居民健康意识和消费能力提升高速增长，代理及自研产品上市后快速放量。

中药板块：这个子版块是中国特有的。中国有传统中药，而且大家都特别相信，同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等老字号价值非凡。虽然药理说不清楚，有时管用有时不管用，但没关系，它们生产的药品，其实可以当作安慰剂或者食品来看待。

器械板块：整体保持稳健增长，但板块内部业绩分化明显。以乐普医疗、三诺生物为代表的公司在外延并购带动下，业绩保持快速增长；部分细分领域龙头公司，如安图生物、开立医疗等，在细分领域具有明显的技术优势；低值耗材、器械领域竞争激烈，部门公司业绩增速明显放缓。

医疗服务板块：整体保持稳健增长，在鼓励民营以及地方政府对部分公立医院资产的市场化运作逐渐实现开放态度下，有利于上市公司完成区域的并购和连锁。但是在整合阶段也会带来大量的管理费用拉低利润端的增长，因此需要对公司并购的规模和节奏有充分的预期下才能较好的预测未来利润端的增长。

商业板块：商业批发板块两票制影响基本已经体现，预计龙头企业2018年下半年业绩出现拐点；对于零售板块持续稳定增长，随着行业集中度的提升、品种毛利率的提高和精益化管理的加强收入和利润增速会持续保持在20%以上。