文丨指月
截至4月16日晚，已经有十多家影视行业上市公司发布了2018年Q1业绩预告。Q1对于影视行业来说存在着很多不确定因素，电视剧类上市公司因为回款和确认收入的时间特点，一般在Q4会确认大量收入，Q1大概率是全年收入淡季。而电影类上市公司因为元旦档期、春节档期两大票房收入加持，Q1收入较为可观，且因为2018年春节档的历史性票房数据加成，从电影综合巨头到院线公司都收入颇丰。
应收款估计变更影响业绩，慈文、华策冰火两重天
电视剧类上市公司Q1大部分都处于盈利状态。但其中引人注意的是，华策影视预计盈利3000-5000万元，同比去年的1.44亿元下降了65.29%-79.17%，而慈文传媒预计净利润8200万-9500万，同比增长了187.00%-232.50%。这两家公司同为国内综合实力较强的剧集制作公司，在Q1业绩却呈现了截然不同的趋向。
电视剧收入确认时间点是业绩不同的原因之一。一季度华策影视仅有《为了你我愿意热爱整个世界》和《最亲爱的你》确认收入，而《创业时代》《凰权·弈天下》《盛唐幻夜》《我的奇妙男友2》等剧集都预计将在二季度确认收入。因此，华策影视的业绩爆发点或许在Q2。
但单这一个因素，尚且不足以完全解释华策影视Q1业绩的同比大幅下降。过去四年华策影视Q1业绩分别为2014年7500万、2015年8250万、2016年1.17亿、2017年1.44亿元，整体不断提升且在2017年达到较高位置，而2017 Q1的1.44亿元净利润却有一部分是源于“对应收账款会计估计变更”，也就是坏账计提的比例变更变相增厚了利润。
华策影视公告里的业绩变动说明也特别提到：2017年第一季度公司对应收账款会计估计进行了变更，导致去年同期净利润基数较高。对比之下，慈文传媒2017年Q1净利润仅为2857.13万元，基数的差距也导致了同比变动幅度的巨大差距。
而慈文传媒与华策影视一样实施了“应收账款会计估计变更”，但不同之处在于，慈文传媒是从2018年1月1日开始实施，这意味着慈文传媒Q1同比大幅增长187.00%-232.50%的业绩构成里必然有一部分源于会计变更所增厚的利润。至于变更影响所占利润具体比例，需要等到2017年和2018Q1正式财报出炉之后才能得出结论。
图表来源：慈文传媒公告
从慈文传媒变更公告里可以看出，除慈文之外的绝大多数电视剧公司已经随华策影视在2017年变更，已经反映在了2017年业绩里。因此此项变更对于慈文传媒业绩的正面影响在2018年可能会格外突出。
2018年，慈文传媒即将播出的电视剧有《凉生，我们可不可以不忧伤》《回到明朝当王爷之杨凌传》《左耳》《沙海》《极速青春》《爵迹》等，新开机制作的电视剧包括《大秦帝国》《我的检察官女友》《弹痕》《步步生莲》《风暴舞》《脱骨香》《紫川》等，其中不乏大制作的头部剧。可见无论是从内容制作主业还是会计变更这种偶然因素来看，慈文传媒在2018年崛起的可能性很大。
Q1增长幅度最大的是当代明诚，5000万-8000万同比去年25.86万暴增了约192倍至308倍。但其业绩增长与电视剧业务关系不大，在转型文体产业后，当代明诚旗下子公司双刃剑体育获得2018年俄罗斯世界杯亚洲区域独家商务代理权，成为助推其业绩大增的首要原因。
另一家业绩增长亮眼的公司当代东方预计一季度净利润为9800万元左右，同比增长约644.75%。当代东方2017年全年净利润也只有1.06亿元，2018 Q1实现净利润超过2017年全年90%以上。其增长原因主要是2017年布局、拓展电视台渠道端业务，使得今年一季度影视剧销量提升，前期布局的相关影院、娱乐营销、短视频等业务开始稳步盈利。
除此之外，唐德影视、欢瑞世纪等公司Q1也有着不错的业绩增长，剧集类公司整体来看业绩依旧亮眼，基本延续了2017年的增长趋势。
创纪录春节档票房助力，电影公司业绩普涨
据国家电影局数据，2018年一季度全国电影市场共产出票房202.17亿元，较去年的144.6亿元上涨约40%，《红海行动》《唐人街探案2》和《捉妖记2》三部国产电影一季度票房都超过了20亿元。
在这样历史性票房成绩加持下，两大电影公司光线传媒、华谊兄弟Q1业绩极为亮眼，一扫电影类上市公司公司在2016年、2017上半年的颓势。其中华谊兄弟净利润为2.51亿元-2.56亿元，同比增长466%-473%，光线传媒净利润为19.65亿元-20.2亿元，同比增长962%-992%。
华谊兄弟的业绩主要源于《芳华》和《前任3：再见前任》计入2018年的票房。这两部跨年贺岁档电影分别斩获14.23亿元、19.42亿元票房成绩，统治了元旦前后的电影市场，这两部电影的票房有18.6亿元计入2018年一季度，自然使华谊兄弟的Q1业绩格外亮眼。
在光线传媒光鲜业绩的背后，其电影主业成绩并不算出色。根据光线传媒业绩预告内容，其非经常性损益达到18.5亿元-19.5亿元，占据一季度业绩的绝大部分，其近10倍的业绩增长主要来自于出售新丽传媒股份所获得的投资收益。
光线传媒虽然参与了《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》五部累计票房达38.28亿元的影片，但其中票房成绩最好的《唐人街探案2》为联合出品收入有限，而光线传媒主发行的《大世界》票房仅为261万元，《英雄本色2018》也只有6305万元票房入账。火爆的春节档里为光线传媒贡献最多的或许是受众明确、票房超过6亿元的动画片《熊出没·变形记》了。
院线公司方面，横店影视在4月16日先行发布了一季度报告，实现营业收入9.31亿元，同比增长39.91%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长63.75%。
可以发现，主营业务为电影院线的横店影视营业收入增长幅度与电影票房整体增长幅度几乎完全一致，均为40%上下。可见对于下游院线类上市公司而言，电影整体市场带来的繁荣是能够稳定带来收益的。
电广传媒业绩变脸，乐视网延续亏损
预告业绩亏损的华录百纳、电广传媒、乐视网各有各的问题。
华录百纳去年出品的《深夜食堂》全面崩盘，《秦时丽人明月心》也未及预期，2017年整体业绩大幅下滑。2018年Q1也未能好转，还传出大股东将要易主的消息，形势不容乐观。
而电广传媒更是直接“业绩变脸”。4月13日，电广传媒发布修正业绩预告，公司将2017年净利润由盈利2600万至3900万元，修正为亏损4.4亿元至4.8亿元。从略盈变成巨亏，公司表示是“对湖南有线集团103家分子公司确认的营业收入按企业会计准则要求进行了全面检查，较原预计情况进一步下降”等原因。电广传媒股价最高曾经达到约43元，如今已经下跌到6元的水平。今年1月原董事长被捕的消息被证实，导致电广传媒未来走向很不明朗。
亏损公司里的“明星”乐视网戏份更加扑朔迷离。乐视网2017年净利润亏损达到116.09亿，孙宏斌辞去董事长职位后更是频频发声，从“认赌服输”到辞去董事长职位，其多次言论都比较悲观。3月27日，融创中国为最大股东的乐视影业宣告更名为乐创文娱，这种做法更传递出了与乐视网切割划清界限的心态。
结语
整体而言，影视类上市公司大致延续了2017年的态势，其亮点在于春节档创历史的票房成绩带来的一系列影响；对于下游院线公司和押中爆款的制作、发行公司而言，2018年无疑是它们业绩爆发的一年。而剧集方面，2018年目前尚未出现类似于2017年《人民的名义》《楚乔传》《那年花开月正圆》这种等级的爆款，年初收视较高的《风筝》《恋爱先生》收官过后，Q1的剧集表现得有些不温不火，市场仍在期待爆款剧集出现。