理财第六课 你不知道的国债

1、国债低风险低收益，为啥要买国债？

"为抢几万元收益率4.42%的国债，不会用网银的老人们从昨天晚上9点就来到24小时自助银行打地铺守候。事实证明，老人的举动并非多余，有的网点只通过柜台卖了一笔就没有额度了。截至上午10点，全国400亿的规模已经销售一空。连大堂经理都感叹，如此火爆的国债销售场面已经四五年没有出现了。"这是一则2016年4月10日的新闻。

对于上述新闻和国债，很多人的态度是嗤之以鼻：都是些老古董才会买的东西，低风险低收益，不要不要！

且慢，低风险和低收益的前提是什么？低风险和低收益又是和谁相比呢？

先回答第一个问题，低收益的前提是假定我们永远会处于通货膨胀的时期（简单来说就是钱越来越不值钱）。实际上我们生活的世界既有可能出现通胀也有可能出现通缩，当通缩时（钱越来越值钱，现金为王，老百姓都不愿意花钱），债券支付的固定本息就显得更具有吸引力了。而本课程主张的理财重在资产的合理配置！所以，债券必须配置，而且尽量配置国债，企债的违约风险太高。第二个问题，低风险和低收益的跟谁比？目前3年期国债的收益率为年化3.9%，半年付息一次，5年为4.22%。而3年的定期整存整取的方式也仅为2.75%。高下可见一斑，与定期相比，国债其实已经算低风险高收益了。

总结下，国债作为与房产、股票等抗通胀的资产相关系数极低的资产，有助于我们应对不确定的未来，所以配置一些，有益无害。

2、国债分为哪些？如何购买国债？

咱们国家的国债主要有两种：储蓄型和记账式，储蓄型就是前面所说大爷大妈疯狂抢购的那种~只能持有到期，无法流通转卖。好处是利息高，坏处是流通性差，本课程倡导的是资产的配置与每年的再平衡，所以这种流通性差的还是不跟大爷大妈抢了。后一种记账式，利息比储蓄型低，可以流通转手，证券公司开个户就可以买卖，这种国债的收益=持有利息+买卖价差。有了买卖价差，收益就不再是固定的，行情好的年份，年收益10%以上也是可能的。证券公司目前流通的记账式国债大概有600种左右，持有年限从0.25年~50年不等。

除此之外，还有一种投资国债的方法，简单方便，即国债ETF，目前有3只，分别是159926、511010和511260。前两只对标5年期国债，最后一只对标10年期国债。国债ETF的优势有两点，其一买卖方便流通性好，前面说的记账式国债虽然可以流通，但由于大部分的记账式国债是银行、证券公司等大机构作为底仓持有，导致交易的频次不够，很多记账式国债的每日成交量为0，持有国债卖不出去就惨了。而国债ETF的每日成交量较大，不存在买了国债卖不出去的问题。其二国债ETF虽然只是跟踪国债指数，但依然可以享受国债的利息（以分红的形式发放），还可以进行国债的正回购（质押国债向市场借钱）。缺点是有管理费率和托管费率，0.4%一年。

3、国债如何计算收益？

重点说下记账式国债和国债ETF，记账式国债的计息方法前文也提到了，由两部分组成，持有利息和买卖价差，持有的利息可以通过票息率即买债券时许诺的利息计算得到。 买卖价差可以简单理解为买入和卖出的价格差，一般来说利息降，债券的价格会上升，买卖价差增大，收益率增大，最终导致国债的利率减小。购买的国债期限越长，利率下降导致的国债利息下降越厉害。举个例子，30年期的国债对于市场利率的变动就比5年期的更敏感，用金融学的术语叫：30年国债的久期更大，久期越大，对于市场的利率变动就越敏感。期限越长，久期越大，期限一样，收益率低的久期更大。

问题来了，究竟投资期限多久的国债呢？答案是要看投资者的投资期是多久。如果投资期是5年，就购买5年的记账式国债或者511010国债ETF，因为投资10年期的国债和投资6个月期的国债都有极大的风险，无论是购买10年期国债还是购买6个月的国债都意味这收益没有被锁定，利率会导致收益的不确定性。

4、举个栗子！

国债作为资产配置中相当重要的一环，在经过比例确定（根据投资目标收益、投资年限）、选择投资渠道（储蓄型、记账式、国债ETF）后还需要确定具体的投资标的。比如我的理财目标主要下面三个（1）父母的大病医疗保障，最快10年左右可能需要（2）小孩的出国留学费用，17年后可能会需要（3）自己的退休以后旅游或者养老的费用，30年后可能会需要。基于此，我会按照投资年限，将配置在国债上的财产再次分配到上面的3个期限上。比如511010配置30%，511260配置30%，再挑选1~2只交易量大的记账式国债配置40%。根据每年收益的比例变化及时进行再平衡，将比例重置，并随着年龄的增长，逐渐将投资的国债期限降低。