学学财务报表分析

基于哈佛分析框架

​         分析财务报表要先去了解企业的商业模式（或者去了解行业的商业模式，再不济则阅读大量相关的龙头企业的商业模式研究文献），基于对业务层面的了解才能从更为根本的角度出发去剖析数据变动的深层次原因。

        进行财务报表分析前期有两大前提：【目的：对研究对象、行业有定性认知】

        一是分析的角度：站在谁的角度？（企业、大股东、小股东、政府、其他利益相关者。）选择了研究的角度后才能有基本的立足点，进行合理、逻辑的分析框架；

        二是分析的基础：数据的可靠性，如何衡量，阅读年度报告（包括不限于审计报告的意见和出具报告的人以及新闻报道）。

​          接下来从哈佛分析框架的四个层面进行依次说明。

一、战略分析(商业模式分析)

这块内容主要包括两方面介绍，一方面是基于战略层对企业内外部环境进行分析（可以使用包括不限于外部-PEST/生命周期理论、内部-企业资源/波特五力模型、内外部-SWOT分析法）；另一方面是对企业的商业模式进行探讨，其选择的商业模式优缺点、反映出成本控制机制以及发展前景。

数据来源可选择：企业近3年年度报告、WIND数据库、国泰安数据库、国研网、超星、读秀等数据库获取

​二、会计分析模块

（1）此部分对该行业的重点会计政策、会计估计、会计科目的确认--构建共同比BS法

​构建基数两种：1、各个报告期的total assets；2、（定基）original total assets

​构建的目的：1、可以展示当下BS的不同科目的重要性；2、（纵向）可以反映科目重压下的历史趋势；3、（横向）可以行业对比，了解不同竞争对手资源配置、资金使用方面的优劣势

​（2）针对（1）中确认的重点会计政策、估计以及会计科目进行深入分析（包括不限于科目本身的计量确认规范性、科目的纵向历史变动与行业横向对比分析）

​三、财务分析板块（注重与行业进行对比）

​此板块结合财务附注对财务三表进行全面分析，主要注重质量、风险（包括从审计视角发现报表间的勾稽关系）和前景三个方向的分析。

​注意事项有：1、关注经营性与非经营性项目的划分；2、关注指标的分母与分子匹配性

（1） 资产负债表BS

总体分析。区分经营净资产与净负债，真实还原企业的经营活动质量与借鉴意义。重视重点财务指标的分析（营运能力-周转率、资产可回收性、DOL/DFL/DTL）

（2） 利润表IN

总体分析。成本利润构成结构、经营效益和经营质量（销售增长率、净利率增长率）

（3） 现金流量表CF

总体分析。投融资分析情况与战略层面的匹配性。

（4） 改善后杜邦体系下的ROE分层剖析

四、发展前景预测

​（1）战略层预测

​分析企业核心竞争力、现行战略恰当性以及预期未来行业走势

​（2）财务层预测

​提炼财务优势与商业模式匹配性、同时对财务缺陷提出改善意见。