缩表已然十拿九稳 但利率前景可能会有意外

本周的美联储可以说并不具备意外行动的可能，因市场近乎肯定本周将宣布在10月份启动缩表，同时联邦利率维持原地不动。所以足以掀起市场波澜的驻脚点，还是在美联储对经济的描述和展望上。

美联储主席耶伦可能重申“菲利普曲线”，也就是紧俏就业市场最终带动薪资和通胀升至目标。利率调整方面，会继续视乎经济数据表现而定，不会对12月是否加息提供过于具体的信息。

下表为美联储对于关键经济指标的预测，可以看出美联储的整体展望还是偏乐观的，今年第二季度GDP的反弹带动了整体上半年经济增速向美联储全年目标迈进，所以美联储可能强调消费支出及商业投资的稳固态势，然后维持全年经济增速预期不变，同时也会提及近期飓风带来的暂时性影响。

如果本周决议声明中，美联储仍坚守通胀前景疲惫的描述，那可以说正中市场预期红心，因为尽管最新数据显示通胀回升，可能改善美联储对通胀的看法，但是却难以短时间内改变美联储谨慎的基调。

2017上半年，核心PCE物价仅为1.4%，始终低于美联储2%的目标，因此不排除全年通胀预期遭下调的可能，若是如此，那么身处低薪资增速环境下的就业市场难免受累，长期失业率预期可能可同样面临调整风险，利率前景或因此蒙阴。

由此来看，美联储点阵图预期预计会有所下调，不过年底再加息一次的预期应该会得到保留，毕竟有相当部分官员认为通胀疲惫只是暂时性因素作祟，尽管通胀预期下调，并不意味着完全摒弃再次加息的预期。不过如果联邦利率预期中值遭下调，会被更明显地视为鸽派讯号。

所以说，今日美元可能会继续承压回落，甚至不排除跌破前期低点91的可能，而一旦美元指数跌破91，其下行的空间将会进一步打开。而非美货币和贵金属将会受到提振而进一步走高！