拥抱不确定性：投资安全12黄金法则

我们为确定性付出了高昂的代价。

—— 沃伦·巴菲特

这是屠夫的第 307 篇原创，全文 2200 字

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金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

因为推送机制问题，最近重新尝试把推文时间改回早上。

投资中，有许多让你赚钱的方法，也有很多让你亏损的方法。

之前咱们一起看了高瓴资本张磊的3项投资哲学，但是从“投资哲学”到“投资策略”之间，还差了“投资原则”。

近期屠夫重温《哈利·布朗的永久投资组合》，里面提到投资安全的「黄金法则」，或许可以成为你的投资原则参考。

01 大前提：拥抱不确定性

市场具有强烈的不确定性 ——

谈论风险和安全之前，投资者应该有这个觉悟。

没有任何方法能避开这个前提，也没必要避开。

在证券市场赚不到钱的投资者都有一个共同点，他们天真的以为自己已经通过某种方式，战胜了市场的不确定性。

讽刺的是，只有拥抱这些不确定性，而不是试图战胜它们，你才能学会如何确保投资安全。

有关投资安全，克雷格·罗兰为我们总结了十多条黄金法则，梳理下来可以从「择时」、「决策」和「资金」三方面去理解。

让我们先从最热闹的“择时”开始吧。

02 择时：直面不可预测

关于择时，罗兰列出了3条法则：

没有人可以预测未来

没有人能准确掌握时机

没有哪个交易策略永远有效

前两条法则，说的是一件事。

人们不会在上班前先找大师算一卦，却很乐意听从股评家们“对后市的看法”。

如果他们真的能精准预测，为什么不闷声发大财，而是跑去上节目、赚流量呢？

只要观察够久，你会发现，这些“大师”里只有极少数人，可以持续“言中”。

同样道理，能靠预测持续且有效战胜市场的基金经理和投资大V，凤毛麟角。

罗兰对此有着精辟的总结：

如果某人的预测择时真能盈利，

那么每个人都会跟风操作，

市场上还会有谁亏钱呢？

第三条法则，其实随处可见：

“过去业绩并不保证未来结果”

—— 所有基金都会带上这句声明。

历史上有数不清的交易策略，试图持续地击败市场。

每一段时间都有一套主流理论，却没有一劳永逸的办法。

这个事实的背后，正是市场的不确定性和不可预测性。

03 决策：投资得靠自己

关于决策，罗兰列出了4条法则：

不要让他人帮你决策

不要把自己的安全托付给投资机构或个人

永远不要做任何你不理解的事情

当你怀疑一种做法时，安全第一

前两条，要求我们“靠自己”。

投资太复杂，找人代劳吧？

对冲基金和主动基金就是顺应这种想法的最好工具。

且慢，这两者真的对投资者友好吗？

对冲基金流行「2+20」费率，即：每年固定2%管理费，外加20%非回拨性业绩提成。*

前者不管盈亏都要收取，后者是年收益超过基准后的额外费用，但后续亏损不予退回。

“旱涝保收”的管理费保底，超额收益才有的业绩提成刺激，基金经理很难不拿投资者的钱去冒险 ——

亏了，投资者买单

赚了，我名利双收

谁不愿意“赌上一把”？

*屠夫注：详见《主动基金已死？巴菲特怎么看十年赌约》

后两条，提醒我们“要谨慎”。

不懂的钱不要赚，不懂的工具不要碰，这是屠夫反复提醒的。

如果不能理解一项投资如何发挥作用，那么先别碰，安全第一。

这不意味着我们转身离开，而是留出时间和耐心，慢慢学习。

懂了，会了，才是投资；

不懂，瞎投，那叫赌博。

正如罗兰所说：

重要的是知道自己的局限性，

别让自负牵着你走，

走进不了解的领域。

04 理念：弄清赚什么钱

关于理念，罗兰列出的法则有5条之多：

主业是你的本金来源

不要假定自己可以回本

远离杠杆

分清投资和投机

投机，只用亏得起的钱

前三条法则简单得如同常识，血本无归的投资者往往违反了不止一条。

换句话说，如果三条都能做到，至少你可以远离亏损。

诚然，投资可以帮你更快实现财务自由，但是别忘了：

你所从事的职业，是你投资最主要的资金来源。

把投资目标设到20%以上的人，如果不是职业投资者，多半是主业收入很低的穷人。

本金越少越想赌，可股市不是赌场，因为 ——

一旦发生严重亏损，不要妄想重新“赚”回来。

一次 -50% 的亏损，需要翻倍才能回本 —— 只是回本而已。

一笔巨额的投资亏损，背后是数年甚至数十年的辛苦工作。

这意味着，你不但输了钱，还输了时间。

说到输钱，在投资中使用杠杆就是最快的方式。

牛市，杠杆当然可以让傻韭们鸡犬升天；

熊市，杠杆就是席卷家庭财富的龙卷风。

最后是关于「投资」和「投机」之辩。

投资旨在长期收益，投机志在短期博弈。

投机不丢人，丢人的是错把投机当投资，拿投资的钱去投机。

要投机，就用输得起的钱来投机，和投资的钱区分开来。

屠夫在《投资还是投机》里把股票、债券、REITs、黄金和石油的收益来源一次过讲完，相信有助于你更好地分辨，自己追求的是哪一个。

05 写在最后

最后的最后，让我们重温一下「投资安全的12条黄金法则」吧：

没有人可以预测未来

没有人能准确掌握时机

没有哪个交易策略永远有效

不要让他人帮你决策

不要把自己的安全托付给投资机构或个人

永远不要做任何你不理解的事情

当你怀疑一种做法时，安全第一

主业是你的本金来源

不要假定自己可以回本

远离杠杆

分清投资和投机

投机，只用亏得起的钱

这些法则看起来简单得如同常识 —— 它们的确是常识。

可是，金钱和情绪碰撞在一起时，人们会在贪婪、恐惧、妒忌的驱动下，做出错误的决定。

对此，克雷格·罗兰的看法是：

永远都不要让情绪引领你

用毕生积蓄去做一些事情，

否则，你一定会后悔的。

希望对你有所启发。