生鲜电商上市战开打？ 叮咚买菜、每日优鲜同日提交招股说明书

经济观察网 记者 郑淯心 6月9日，每日优鲜和叮咚买菜均向美国证券交易所（SEC）提交招股说明书准备上市。从募资金额上看，每日优鲜计划在纳斯达克挂牌上市，叮咚买菜计划在纽约证券交易所挂牌。

网经社电子商务研究中心特约研究员鲍跃忠认为，现在生鲜电商是一个发展热点，在这个时期尽快地实现IPO是一个必要的选择，因为再不融资的话，可能资金链的压力会比较大，所以包括叮咚买菜、每日优鲜等公司都需要尽快上市。

从财务上看，两家均处于亏损状态，两家都在积极减亏，相比而言，2020年，每日优鲜开始减亏，叮咚买菜则随着营收增长而亏损扩大。

在2019年-2020年，每日优鲜营业收入分别为60.014亿元、61.304亿元，净亏损分别为29.094亿元、16.492亿元，而叮咚买菜营业收入分别为38.801亿元、113.358亿元，净亏损分别为18.734亿元、31.769亿元。2021年一季度，每日优鲜的净亏损为6.103亿元，而上年同期亏损额为1.947亿元，同期叮咚买菜的净亏损为13.847亿元，而上年同期亏损额为2.445亿元。

招股书显示，造成两家公司亏损的主要原因都在于履约成本过高，而履约成本主要由仓库租金、配送员工资等要素构成。

在上市之前，两家公司都进行了多轮融资。每日优鲜2014年成立以来共经历十轮融资，投资方包括高盛、中金、工银国际、阿布扎比、联想、华创、华兴等，腾讯参与了A轮、B轮、C轮、D轮以及E轮融资。叮咚买菜自2017年上线以来共获得9轮融资，投资方包括高榕资本、红杉资本中国、启明创投等知名投资机构。

两家均为前置仓模式，目前每日优鲜在全国16个城市开设了631个前置仓，叮咚买菜在全国31个城市开设超1000个前置仓。在经济模型方面，目前每日优鲜平均客单价为94.6元，2019年至2020年，叮咚买菜的客单价则从41元增至57元。

业内对前置仓模式仍处于激烈辩论时期，盒马CEO侯毅还在公开场合表示，并不看好前置仓模式，称前置仓是生鲜电商领域的伪命题，始终无法解决三大问题，即客单价提不上去，前置仓损耗率下不来，毛利率和损耗不保证。但叮咚买菜的创始人梁昌霖却认为，“好模式不是算账能算出来的”，前置仓模式在便捷性上有一定优势，能够实现快速送达商品。

一位了解生鲜电商的人士表示，前置仓属于重资产模式，需要提前建设中央仓库铺货到各个网点，成本较大，并且冷链仓储物流成本高，加之高库存导致的高货损率，周转率越低，产品就越不新鲜，进而影响销量。他认为，前置仓模式想要实现小范围的盈利并不难，难的是如何实现全国性的规模化盈利，这需要充足的资金来应对长期亏损，也需要更高的订单密度和客单价。

鲍跃忠提到，单纯靠前置仓恐怕难以支撑未来的健康发展，需要有前置仓帮助开展到店到家业务，形成系统化的模式规划。况且由于生鲜行业自身并未形成有效可控的商业模式，基本上所有生鲜玩家都没能力扭亏为盈。选择上市，很可能是赛道玩家的办法。

但从招股书来看，前置仓业务仅仅是每日优鲜新战略的一部分，每日优鲜表示正在进行多元化的布局，不再只做线上的生鲜电商，而是拓展到了线上线下全渠道；不再只做自营，而是通过数字化赋能零售行业内其它企业；不再局限于一二线城市，而是深入更多层级的城市，渗透进菜市场、超市等更多业态。

鲍跃忠认为，目前生鲜电商市场还未发展完善，未来应该会是多种模式相融合，形成社区团购、即时配送等模式融合在一个主体下，单纯依靠到家或拼团的模式很难走远，在资本的推动下，融合的发展模式已经有发展苗头。