D11 毛利率

MJ老师的超级数字力已经学完了“现金能力”、“经营能力”这两个模块，现在开始学习“盈利能力”这个模块。

1、盈利能力包括6个指标：

毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）、股东报酬率（ROE）。

各个指标在盈利能力模块中占的权重分别是：毛利率和每股收益（EPS）各占10%，其余4个指标分别占20%。

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盈利能力各个指标在财报中的位置是：

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2、毛利率公式：

毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

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3、“毛利率”的特征

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看单独一年的指标，那没有太大的意义。因为它是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

思考：一个行业毛利率逐年下降，这是正常的现象吗？

一个行业如果毛利率逐年下降，表示该行业市场竞争激烈，这不是不正常现象，只是行业已经进入红海。为了生存，大家不得不削价竞争，透过规模经济、专业分工、联合采购、或是各种流程效率化的做法、仍有机会维持竞争力与基本的获利能力，但是整体来说，这种行业的前景不被看好。

就像服装行业，因为线上和线下的激烈竞争，成本在逐年增长，而毛利率在逐年下降，可是因为是人们的刚需，所以商家还是在红海市场中激烈竞争，寻求获利机会。

服装行业毛利率在下降，但是相对资金周转较快。

MJ老师有句话叫：低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）

高价守得住，别人非你莫可！

茅台明显是高价的，我们在茅台身上怎么理解后面这句话呢？

茅台的2017年毛利率高达89.8%，打个比喻就是100元的成本能卖到1000元上，这个毛利率在实业界特别少见，归因于要么资源稀缺，要么依附于其品牌的价值巨大，所以盈利能力超强。

再看看森源电气的毛利率是多少：

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毛利率=（35.51-26.85）/35.51=24.3%

与财报说数据一致：

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森源电气 毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

4、“毛利率”指标分析

毛利率各行业之间大不一样，即使同行业之间，每年的毛利率波动也会很大，比如著名的“蒜你狠”，也许下一年就是“贱如泥”。所以研究毛利率不能只看一年的，看5年的毛利率大致就能看出一家公司在行业中的地位。

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从上面图中可以总结出：

* 毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权的！

* 毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转得快！

* 毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

* 毛利率>35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大！

这个指标，我们还要结合生活常识和行业知识去判断

比如餐饮行业，由于人租水电等费用很高，所以毛利率通常要达到50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。过去人们传说餐饮业是至少100%的利润，现在早已经不再有那么好的光景了。

5、行业毛利率统计

MJ老师总结的各行业不同的毛利数据

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6、毛利率指标总结

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通过读财报学习，不但知道了财报中的各个指标，同时还明白了自己在以前的经营中存在着很多错误做法，越来越喜欢学习读财报这个技能。