资产负债表概念解读03

正文开始前，大家先看看以下六家公司的主要财务指标，看看哪家企业财务表现最好值得投资，哪家企业最差。

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从这些数字来看，一般给人直观的感觉都是台积电，google，还有王品都是非常好的而沃尔玛，costco和鸿海应该是比较差的。

答案先不说，我们应用前篇讲的分析方法来分析一下，再看哪家最好。

下图就是应用前一篇讲到的几种分析方法，分析出的资产周转率，预付账款周转率和库存周转率，以及现金比例。

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接下来我们来详细分析一下。

从资产总资产周转率角度分析

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这六家企业中costco是最高的3.4趟/年。其次是沃尔玛、王品、鸿海、台积电和google。

从这里可以看出六家企业中，总资产经营能力表现最好的是costco。这家企业的经营策略就是通过物超所值的大包装，畅销的品项和超低的价格来回馈会员，提高会员的回购率，要保持会员的粘性，提升企业经营效率。

低价要能活，除非“转”得快。转的快，其实就是用同样的本钱，可以在一定时间内比别人多做好几趟生意。相应的资产回报率就比较高。资产周转率大于2，通常都是流通业（批发，零售到消费者环节的商品贸易行业），costco不但符合流通业的指标，而且资产周转率高达3.4，可见其经营能力相当的优秀:用股东的本钱在一年内做了3.4回生意。

第二名的沃尔玛也是大于2，也是非常不错的。第三的王品和鸿海也是接近于2，非常不错。

台积电和谷歌两个只有0.55左右，这个数字小于1，通常是资本密集型的行业，其实也符合这两家企业所在的行业特点。这个时候要看一下公司的现金占总资产的比例是多少。如果是在10%到25%的区间内，就说明经营安全稳健。谷歌的现金和约当现金占总资产的比例高达49.1%，非常的稳健。而台积电的现金比例也达到了24%，也是非常的稳健。

从这个角度来看，可以知道

costco > 沃尔玛  > 王品 > 鸿海  > 台积电 > 谷歌

从存货周转率的角度来分析

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排名依次是谷歌、costco、鸿海、沃尔玛，然后台积电和王品。

第一名的谷歌很容易理解，谷歌是一个网络公司实体的存货本来就不多，所以它的周转率高符合我们的认知。

而第二表现好的就是costco，周转率竟然是12次/年。换句话说，他的卖场所有的商品，平均每30天就全部卖出去一次。而沃尔玛44.4天才卖出一次。同样相同的行业，差异近50%。

而制造业中的鸿海，它的库存周转天数竟然做到了33.5天，都快赶上了costco，说明鸿海的运营能力也是非常强的，堪称世界一流。

台积电的平均存货天数为49.2天，也是非常厉害的。因为半导体的整个生产制造流程通常需要一百天左右，换句话说，它的产品非常热销，供不应求。

所以从库存的角度来看:

谷歌 > costco > 鸿海 > 沃尔玛 > 台积电 > 王品

从应收账款的角度来分析

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在这项分析中可以看出，costco、王品，还有沃尔玛，这些都是流通业中以现金交易或者信用卡交易为主，应收账款收现天数都非常的短。而台积电、google、鸿海都在40多天到60多天，相比较于制造月平均90到120天的应收账期来看，表现也都是相当好的。

应收账款收现天数是评估一家公司是否值得投资的重要指标。上市公司一般常见的作假帐的手法就是开一家皮包公司，然后做假交易（往皮包公司帐上塞货，提高主体公司的损益表里的应收账款）。在损益表上，应收账款会不断创新高，净利也会创新高。但是，假交易是没有真正的现金回流的。

所以在这里一定要看公司过去几年的财报对比查看: 应收账款占总资产的比例有没有突然偏高，或者是应收账款收现的天数明显的越来越多。如果有这种变化，那一定要警惕。

三种不好的信号

1.它的现金占总资产比例越来越少，因为假交易是收不到钱的。

2.它的应收账款占总资产的比例越来越大。

3.它的应收账款回收天数越来越长。

从应收账款周转率来看，几家企业排序如下

王品 > costco  > 沃尔玛 > 台积电 > 谷歌 > 鸿海

总结

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综合来看，林明樟老师的看法是: costco > 台积电>谷歌 > 王品> 沃尔玛 > 鸿海

但是林老师也说：不管排的顺序如何，都算对。因为这几家企业都很优秀。重要的是要能判断何谓好坏，要有自己的独特见解即可。

另一方面，到底从这几家企业中选择哪家进行投资，还要综合考虑企业所在行业，行业的发展潜力，发展前景等因素。另外，跨行业的比较，有时候也是比较难的。所以，我建议优先选择重点关注行业，在行业内用以上的方法再去进行横向比较，这样就比较容易发现值得投资的潜力企业。

所以，我个人会把沃尔玛，王品和costco放在一起进行比较；把鸿海和台积电等放在一起；而谷歌则会与facebook, amazon, tencent, baidu等放一起比较。

总的来说财务报表上的单一数字，或者是我们进行财务分析的单一的指标，其实都没有太大意义，要综合不同的指标，对公司的获利能力和经营能力进行全面立体的分析。