幸福期权：如何做期权的卖方

【实盘经验】如何做期权的卖方

当期权卖方，尽量做跨卖或勒卖，可以偏多或偏空操作，而不见得都必须要中性。这是因为期权的call与put的TV都会衰减，而投资成本却不用再增加。其次卖方的点数过低时通常我不会去卖出新仓，或尽量不留仓。因为肉已不多，即使有相当大的机会该部位会归0，但资金被卡死，无法做可能更有效的运用。更何况如果大翻船可能会有较惨重的亏损，无论从任何一点考量都并非理想的操作方式。而停损的设定常常因人而异，有以技术线型考量或资金比例考量，当然就选择权的卖方而言，还要考虑TV的相对高低。因此情况较复杂。

同时若投入的资金比例高，停损的比例可能会较严谨，反之则较宽松。期权买卖双方何时建仓较有利 ?权利金多少?以不考虑当时盘势为前题下。

1. 我基本上一定是选择价外的部位，期初、期中、期末的部位各异。权利金也不尽相同。而我认为买方最好的选择通常是期末，波动度大、时间值已在短时间内做大幅衰减。此时通常我会选择权利金30以内、10点以上的价位。这种价位最有可能倍数获利。同时由于时间值已大衰减，在短期内比较不易衰减，这样的策略具有gamma不对称性的优势，又已经去掉TV值衰减的劣势。当然视各种情形而定，以前某些情形由于期末TV超低，因此即使价外一档的期权其权利金也不到10点。

2. 卖方的时机通常是从期初开始，部位的回补通常是在权利金30以内陆续回补。部位的比例则是TV的变化而定。TV若连续不衰减而太过偏高则加码卖出，反之则减码。通常此种策略失败机率不高，并能稳健获利。至于其dalta的绝对值应指部位的选择，其实这应指最佳部位，它会随着时间点及波动率而异。但就大多数而言，跨卖的delta中性，价平多数时绝对是最差的选择。

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