卖空机制

△估值偏高的纠正者（Pro）

·“估值偏高假说”（Overpricing Hypothesis）：一支股票的价格反映的是市场上各种观点和信息的汇总，正面信息通过“买入”进入价格，负面信息通过“卖空”进入价格，最后均衡的股票价格反映的是乐观情绪和悲观情绪的平均值。

·If不可卖空，则会造成估值过高→股票价格泡沫增大（资产泡沫）

·卖空机制使得多空双方能够通过交易进入市场，有利于制衡单变的交易，纠正过高的估值，提升了市场的定价效率。

△市场波动制造者（Con）

【Case】2015年股灾之后，监管层限制开仓数量、保证金和手续费等，限制了股指期货。

·限制卖空会损害市场定价效率，卖空会加剧市场波动，损害经济运行的安全。

·股指期货被限制以后，对市场的流动性其实是产生了比较显著的负面影响。

△监管难题

·不符合市场运行规律，可能损害市场长期效率。

·监管原则：①禁止裸卖空②限制卖空价格③加强卖空信息披露。