资本的故事6给风险定价

    在美国芝加哥的一栋楼顶有一尊谷物女神雕像。这座大楼是芝加哥的地标，这就是期货市场的诞生地也是目前全球最大的衍生品交易市场，芝加哥期货交易所。

    谷物女神为什么会成为芝加哥期货交易所的象征？19世纪初芝加哥是美国中西部最重要的农产品集散地当时由于交通不畅信息闭塞，产品价格不稳定，于是一些商人开始和农民签订预售合约，事先约定未来的农产品交易价格，以避免价格波动带来的不确定性，这种合约就是期货的雏形。

    当时这种约定并没有明确的法律保护，因此违约事件经常发生，一旦违约事件集中发生，市场就会陷入混乱。为了给自发的期货交易制定规则，一个名为芝加哥商会的组织诞生了。芝加哥商会订立了期货的交易准则和惩罚机制，并确定了期货交易时间和固定场所交易，市场日趋繁荣交易日趋规范。

    哈伯德针对频繁出现的交易违约提出有资深人士组成一个委员会，负责监督交易双方的行为。这就是最早的市场监督机制，后来成为芝加哥期货交易所的信誉支柱。市场监督委员会的诞生还催生了另外一个制度，这就是期货市场上最重要的保证金交易制度。

    保证金交易制度大大增强了期货市场的活力，但为了提高合约交易的效率，1865年芝加哥期货交易所提出了谷物交易的标准化合约，标准化合约大大提高了谷物交易的便利程度，同时标准化合约更有利于投机者的参与，这进一步提高了期货市场的交易规模。

    保证金交易和标准化合约是全球期货交易市场的两大基石，也使芝加哥从此期货交易所飞速发展。期货的诞生赋予资本一种全新的力量，让资本通过期货交易的方式可规避时间包含的风险并发掘时间蕴藏的价值，从此资本以实体经济为基础，在交易市场中创造着时间的财富。