2017证券投资分析 - 贵州茅台
小组选股:贵州茅台(600519)
一、公司主营业务等基本情况
贵州茅台公司拥有全资子公司、控股公司30家,并参股21家公司。涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2016年,公司营业收入(含税)502.4亿元,利润总额251.1亿元,上交税金188亿元,企业总资产1396亿元,出口创汇占全国白酒行业的72%。税金、人均创利税、人均上缴税金、股票总市值、品牌价值和主导产品的营业收入、利税、利润等指标稳居我国白酒行业榜首。
二、公司收入情况
2017年截至10月初,贵州茅台公司已经先后分别披露了2017年一季度1和2017年上半年报告书2。
经过整理可得贵州茅台公司2017年收入情况如下:
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2017年截至10月初,贵州茅台公司已经先后分别披露了2017年一季度4和2017年上
1报告来源:贵州茅台股份官方网站
http://www.moutaichina.com/uploadfile/2017/0426/20170426082524658.pdf
2报告来源:贵州茅台股份官方网站
http://www.moutaichina.com/touzi/2017/2506.html
3由贵州茅台2017半年报和一季度报综合对比后,计算所得,下文中二季度相关资料来源亦然
4报告来源:贵州茅台股份官方网站
http://www.moutaichina.com/uploadfile/2017/0426/20170426082524658.pdf
半年报告书5。
经过整理可的贵州茅台公司2017年盈利情况如下:
5报告来源:贵州茅台股份官方网站
http://www.moutaichina.com/touzi/2017/2506.html
综上可见,贵州茅台2017年公司经营状况良好。虽受到公务员禁酒令的影响产生了短期波动,但凭借理想的整体销售业绩,贵州茅台股价仍持续走高。10月国庆节、中秋节双节的到来,茅台酒类产品销售紧俏。2017 年上半年实现营收241.9亿,同比增长33.1%,业绩表现靓丽。公司今年对价格管控力度非常大,控价提量效果显着。市场上茅台酒产品供不应求,部分经销商要求实名限购(一个身份证限购2-5 瓶),需求十分旺盛。并且公司半年报预收款项达到177.8 亿元,较去年同期增加62.99 亿元,公司三季报超预期概率较大,全年业绩有保障。
公司目前限价保量,但需求若持续旺盛,公司未来提价预期强烈。自2012 年来公司出厂价基本没有变化,业绩释放大部分由销量带动,2016 年公司白酒销量较2012 年增长44%,同期收入增长52%。未来公司策略或由控价提量转向提价提量,量价齐升,公司业绩将加速增长。
估值角度看,茅台估值有望继续提升。2009 年以来茅台周期性估值高点在PE38倍左右(2010 年下半年,2011 年上半年),目前茅台估值27 倍左右,处在历史估值的中段水平,对标历史估值高位仍有接近30%-40%的上涨空间。
盈利预测:公司是白酒行业龙头,业绩增速稳定,分红率高。预计公司2017-2019 年EPS分别为18.53 元、22.8 元、27.01 元,对应PE 为27.9 倍、22.7 倍、19.2 倍,未来
12个月合理估值区间为580.00-630.00 元。