行为金融学-学习笔记3-现实生活中，你应用如何套利

什么是套利

套利是进行两两比较，出售一个，换更合算的持有的一种操作。

比如投资的房产价格下跌，股市却繁荣，那把房子卖了(类似于做空)，然后再用换来的钱去买股票（类似做多），这是一种套利。

这过程和币圈的搬砖套利很像，同时比较两边市场的价差，买进价低的，卖出价高的。

投机通常是单买、单卖，收益和风险都很高，套利不同，做两笔操作，一买一卖，赚的是差价，不受整体波动的影响，风险小很多。

为什么传统金融学认为套利重要？

传统金融学认为套利是零成本（卖出的钱刚好可以用来买入）、零风险（本质上相同的东西价格会逐渐靠近）、正收益（套利的收益在初期的时候就确定的）。

行为金融学将现实中的套利称为“有限套利”，理论上的套利称为“教科书上的套利”。

真实的套利为何是有限制的？

三中常用的套利方法：

• 跨市场套利
• 跨商品套利
• 跨期限套利

同个商品，在不同市场价格不同，比如以前交通、通讯不发达，很多人通过“投机倒把”方式在两边市场低买高卖来套利。铜期货在上海和伦敦证券交易所价格不同，也可以进行套利。

现实情况是交易所会有手续费，两边市场的资金提取也需要成本和时间。

另这种套利也有风险，比如原来买进便宜的上海铜更加便宜，卖出贵的伦敦铜更加贵。

最后套利的收益也不能保证，比如中间保证金不够被近平仓。

套利失败的典型案例： LTCM

LTCM 1994年成立从事债券套利的对冲基金，合伙人好几位是诺贝尔经济学奖得主，在1998年亚洲金融危机时俄罗斯的债券价格下跌过度，德国债券有被高估，LTCM 采用买入俄罗斯债券，同时卖出德国债券想进行无风险套利，但同年小概率事件发生，俄罗斯经济恶化，政府宣布 卢布贬值，停止国债交易，投资者纷纷退出转向持有美国、德国等发达国家债券，导致俄罗斯债券价格下跌，德国债券反而上涨，结果套利失败，国际四大对冲基金之一就此解体。

套利需要同时进行买、卖操作，这和通常的低买高卖不太一样，相对风险会少得多，关键还是得找出有这样反向相关的投资标的。