纽约时报：苹果高成长光环褪色 已被定为价值股

1月25日消息，《纽约时报》网络版周日撰文指出，长期以来，“成长”一直是推动苹果股价持续上涨的关键因素。不过从去年开始，投资人开始越来越怀疑苹果作为成长股是否已成为历史。以下为文章内容摘要：

考虑到iPhone出货的增长速度已开始出现下滑，且未向市场推出一款轰动性的产品，苹果年营收增速达到50%至60%的时代似乎已成为明日黄花。当苹果在本周二发布2016财年第一财季财报时，投资人关注的重点将是该公司业务增速下滑的幅度究竟会有多大。

一些投资人早已开始用新方式来对待苹果股票：把它视为“价值”股。被贴上此类标签的公司，通常是那些业绩更可预测或是派息稳定的公司，而不是营收高速增长的公司。相对于成长股，价值股的市盈率通常要更低一些。

监管180亿美元资产、且将苹果列为重仓股的资产管理公司BMO Global Asset Management基金经理欧内斯托·拉莫斯（Ernesto Ramos）表示，“投资人过去喜欢苹果，是因为这家公司推出了像iPod和iPhone这样推动公司出现现象级增长的产品。随着投资人对苹果的看法出现改变，认为这家公司在未来五年内不会再像过去那样高速增长，这家公司的股票正在逐步变为价值股。”拉莫斯表示，BMO Global Asset Management旗下的一些成长基金目前仍持有苹果股票，不过旗下的价值基金从2013年年中开始建仓苹果股票。

这种变化对苹果意义重大。类似于Netflix这样公司的股票目前被视为成长股，因为在上一财季，该公司的营收同比增长了22.8%；包括思科、甲骨文、英特尔等科技巨头的股票则被视为价值股。把苹果视为与上述科技巨头一样的公司，意味着投资人对苹果的态度已经发生了转变。

一家公司的股票从成长股变为价值股，将会经历一段漫长而又痛苦的过程。成长股的投资人需要抛售股票、导致股价出现下跌，直至股价低至能够吸引价值投资人。在科技产业，一家公司的股票从成长股向价值股转换，通常也意味着该公司将会面对拥有更多创新产品的新竞争对手，从而引发投资人对该公司如何保持与市场相关的疑问。

在过去的七年时间里，特别是与同行相比，苹果股价一直能够大幅跑赢市场。这种效应如今正在逐渐的减弱。市场调研公司S&P Capital IQ高级分析师安吉洛·兹诺（Angelo Zino）表示，“投资人不喜欢看到科技与价值结合在一起的字眼，因为当一家科技公司的增速放缓时，这通常意味着这家公司出现了一些问题。”截至目前，苹果发言人对此报道未予置评。

苹果股价的任何变化都将会给市场整体构成影响，因为苹果股价近年来的大幅上涨，推动了市场的整体上涨。标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）提供的数据显示，如果将苹果股价剔除在指数之外，在过去的7年时间中，标准普尔500指数有5年将会下跌1个百分点。举例来说，标准普尔500指数在2014年上涨了13.7%；剔除苹果后的增幅为12.9%。

如果单列科技板块，苹果的影响将会更大一些。举例来说，标准普尔500指数科技股板块在2009年的整体增幅为62%；如果不包括苹果，该板块的涨幅将降至56%。标普道琼斯指数公司的数据显示，随着苹果的增速开始下滑，这种效应在去年开始变得更缓和。

如今，投资人已开始把Facebook、亚马逊、Netflix、以及谷歌母公司Alphabet视为科技股的成长股，上述四家公司也被称为“FANG”（四家公司英文名称首个字母的缩写）。彭博社的统计数据显示，FANG在去年第四季度的营收增幅将达到23%至40%，而苹果的营收增幅或仅为3%。

拉莫斯表示，就自己的基金而言，亚马逊带来的增长潜力要高于苹果，但他仍计划继续持有苹果股票。他说，“亚马逊未来的营收增速将达到20%左右，每股收益将会出现飙升。”

苹果股价在近期出现了大幅下滑，原因是投资人担心苹果依赖的重点成长市场中国的经济增速将会出现下滑。多家苹果配件供应商在上周均表示，他们上一季度的业绩未达预期主要受苹果订单疲软的影响，这也让投资人开始担心苹果的营收将会出现下滑。

整体而言，苹果股价在2015年下滑了4.7%。截至上周五收盘时，该公司股价在今年的累计跌幅为3.7%；标准普尔500指数同期的跌幅为6.7%。Alphabet与苹果当前的市值差距正在逐步缩小，并有望取代苹果，成为全球市值最高的科技公司。

投资公司MKM Partners分析师乔纳森·克里斯基（Jonathan Krinsky）表示，“如果你希望跑赢市场，FANG一直是最好的选择。”不过克里斯基也表示，苹果依旧是必须关注的股票，因为它对股指有着巨大的影响力。

投资人可能在某一天再度将苹果视为成长股，特别是如果该公司能够开发出推动营收增长的畅销新产品。华尔街分析师拿微软作为例证说，这家公司曾失去了增长动力，但是在对业务进行大幅调整之后，其营收又开始强劲的增长。

苹果的产品线中仍有一些令市场期待的产品。借着去年推出Apple Watch，苹果已经进入了可穿戴计算设备市场。苹果目前还希望成为汽车产业的主流软件平台，并且在开发一款汽车。上周末有消息称，苹果汽车项目（代号 Titan）的负责人史蒂夫·扎德斯基(Steve Zadesky)即将离开苹果。扎德斯基已在苹果任职16年，此次他表示由于个人原因离职。在苹果之前，扎德斯基曾在1996年至1999年在福特做工程师。苹果在2014年成立了以“Titan”为代号的电动汽车研发项目，曾有汽车公司研发经验老员工扎德斯基随之步入了领导岗位。

苹果此前已被重新定义为价值股。富时罗素（FTSE Russell）指数在2013年就发现，苹果的一些指标已经达不到该指数对成长股的要求。随后，富时罗素将苹果股票同时配置到了富时罗素价值指数以及富时罗素成长指数当中。在2014年苹果推出iPhone 6并推动营收大幅增长指出，富时罗素又将苹果股票全部配置到了富时罗素成长指数当中。

富时罗素高级研究总监汤姆·古德温（Tom Goodwin）表示，股价、营收增幅、分析师的预测将决定一只股票是否进入成长股或价值股指数，或者是同时进入两个指数。他说，在富时罗素追踪的股票当中，大约三分之一的股票同时在两个指数当中。

不过S&P Capital IQ的分析师兹诺认为，除非苹果能够推出另一款热销的产品，或者是iPhone出货量能够恢复大幅增长，否则该公司的股票就应当被视为价值股。“过去如果你希望跑赢大盘，那么就必须选择持有苹果股票。如今，如果继续希望投资成长股，投资人就应当考虑其他公司，而不是苹果。”

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