【季报分析】蔚来Q3：营收单季再创新高

11月10日，美股盘前，蔚来发布了2022年第三季度的财报，总的来说，这份财报所传递的信息让我对于蔚来的前景更加乐观，也更加有信心。

一、整体业绩，单季收入再创新高

营收方面：Q3实现总营收130.02亿元，去年同期为98.05亿元，同比增长32.6%，这是蔚来营收首次突破130亿，再创单季营收新高，这已经是蔚来连续10个季度实现增长。
利润方面：在本季度内，归母净亏损为21.42亿元，同比扩大44.9%。当然蔚来的亏损主要还是由于当下疫情扰动、供应链短缺以及原材料成本不断上涨造成，不过相信随着疫情的消除，在Q4会有明显改善。
充换电网络：累计布局 1210 座换电站，累计为用户提供超过 1400 万次的换电服务。累计部署 2055 座充电站，包含 5765 根超级充电桩和 6077 根目的地充电桩。与此同时，公司充电地图在中国接入的第三方充电桩超过 59 万根，在欧洲接入超过 38 万根。
海外市场：为更好的服务欧洲用户，本季度内蔚来正在柏林、法兰克福、鹿特丹、哥本哈根、斯德哥尔摩等欧洲十个主要城市建设未来中心和未来空间，并计划于 202 年底在欧洲建成 20 座换电站，2023 年底建成 120 座换电站，为当地用户提供可充、可换、可升级的家电体验。

二、交付量单季创新高，产能将进一步释放

蔚来Q3累计交付31607辆，去年同期为24439辆，同比增长29.3%，2022年Q2交付25059辆，环比增长26.1%，本季度蔚来创了历史新高。蔚来最近几个季度在交付方面，还是很不错的。尤其是与小鹏、理想相比较而言，蔚来在本季度交付数量遥遥领先。
从2020年Q1至2022年Q3，累计11个季度，蔚来、小鹏以及理想复合季度增长率分别为23.47％，27.87％，26.16％，乍一看蔚来在交付增速方面确实要比小鹏、理想慢上半截，但是蔚来的交付基本呈现上升趋势，而小鹏和理想在2021年Q4交付达到峰值后，连续3个季度交付呈现环比降低的趋势。因此在交付趋势上来看，蔚来走势是最强的。

在昨晚的财报电话会议上，关于交付方面，蔚来提到：
1、ET5的电子差速锁来自于新厂，因此产能还处于爬坡期，对于交付的影响至少有2-3k辆，而疫情影响则有1k+辆，对于产能爬坡预计在12月能达到预期，ET7 和 ES7 目前基本上没有大的障碍，届时疫情影响也会解除
2、预计明年产能将进一步释放，产能将超过15万
3、明年上半年蔚来将有五款车型会推出，至少有1款类似Model Y的爆款。
4、12 月份有望突破一个月2万台的这个目标。
在昨晚的电话会议上，蔚来表示在接下来的Q4预计交付4.3-4.8万辆，在刚过去的10月份已经交付10059台，这也就意味着在11月和12月月平均交付16470至18970辆，即使按照最低标准，至少也要交付16470辆。

不知道蔚来是否记得年初定下来的年交付15万的小目标呢，如果按照15万的年销售数量来算的，1-10月累计交付92493辆，也就是说在剩下的2个月内，蔚来月交付至少要达到28754辆，在2022年单月交付最高是在6月，12961辆，要知道这个月的交付量其实是有4、5月的积压订单所致，因此想要完成年初定下的目标，基本无望。

三、亏损只是暂时，蔚来很明朗

蔚来在本季度取的创纪录的130亿元营收的同时，也产生了超过40亿的净亏损。其实在本季度内，蔚来的有几个大的动作增加了运营费用的开支：
1、Q3蔚来进入更多的欧洲国家市场，开展了一系列营销和推广活动
2、在本季度内，蔚来的研发费用为29.45亿元，同比增长146.8%，环比增长37%，蔚来的研发投入占比达到了22.7%，是目前所有新势力中研发占比最高的新能源车企。
3、研发费用的增长较快，跟目前公司研发节奏加快，新品牌、电池、芯片等方面的投入支出，未来在这方面支出还将进一步加大。
4、碳酸锂近期价格居高不下，目前碳酸锂价格已经每吨 60 万元，而碳酸锂价格每变动 10 万元差不多影响蔚来至少2个点毛利率，要知道之前碳酸锂的价格在40万元/吨。

不过值得一提的是蔚来的子品牌“阿尔卑斯”售价将下探到20万以下，产品价格覆盖率进一步扩大，毛利率将会有所改善。而且董事长李斌在电话会议上强调，相信在明年Q4公司会实现盈亏平衡。

四、蔚来的路，只会越走越宽

总的来说，在全球经济下行、疫情的不断侵扰以及新能源补贴优惠力度也在逐渐淡出市场，蔚来在Q3依旧能够冲破种种阻碍，营收和交付量均创出历史新高，毫无疑问，蔚来品牌已经成为国产高端电动汽车的代名词，蔚来的这个高端品牌形象已经逐渐在汽车圈达成了共识。
目前蔚来的产品矩阵已经趋于完善，预计明年上半年即将有5款新车型即将发布，届时蔚来产品所覆盖的消者群体将会进一步扩大，尤其是蔚来自品牌“阿尔卑斯”的即将推出，通过更低的售价换来销量的增长。值得一提的是，目前蔚来账面有514亿的现金储备，这是蔚来在未来激烈竞争中厮杀的底气。
相信，蔚来的路，只会越走越宽，越走越顺！

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