巴菲特说，假如由他在商学院开设投资专业课程，他只会讲授两门课程：如何面对股价波动；如何估算内在价值。所以本书的内容就是这两部分并加上老唐的企业分析案例。
第一章正确面对股价波动
“投资很简单，但并不容易”。不容易的核心原因，是因为市场经常会中奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。而坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，这就是股市长久盈利的核心秘诀，是投资的核心之“道”。与之相比，研究公司、财务估值，都只能算“术”。
什么是正确的事？理解并坚信可持续的投资收益主要来自于企业的成长，而不是市场参与者之间的互掏腰包，这就是正确的事。一旦你以这种思路思考问题，股市绝大多数亏损，都会与你无关。
投资意义上的盈利：若这家企业能创造的自由现金流，超过你的次优选择所能带来的回报，你就有了投资意义上的盈利。这笔盈利，与这家企业股权在其他人之间以什么价格成交完全无关。
关于投资的三个要点：
1、投资者的思考要摆脱股价波动的影响。股市是产生股价的地方，它存在的价值是为了服务你，而不是左右你的决定
2、关注企业未来的产出。投资者的决策，取决于对企业未来产出及成本的判断。如果这家企业的产出，能够确定高于包括存款、购买理财产品等在内的次优选择的产出，那么这笔投资就是合适的。基于此，投资者应该倾向于选择那些在稳定行业中，具有长期竞争优势的企业，以便于自己有能力估算出大概价值。只有能估算出大概价值，我们才可以通过与“隔壁农场主”的报价对比，确定自己是不是有便宜可捡。没有办法估算价值的企业请远离
3、一旦发现对企业价值判断错误，企业价值实际是低于买入时付出的价格的，这就产生了巴菲特投资体系里的亏损。
第二章 如何估算内在价值
格雷厄姆式的估值体系：成长股估值法
买入点：AAA级债券利率水平的两倍，算出市盈率，即为买入的最高市盈率倍数
卖出点：收益率低于优质债券收益率时
这个方法可以用于宽基指数，估值低时买入，高时卖出
思想进化的核心：经济商誉
经济商誉：用来代表没有被记录在一家公司财务报表资产科目里，但却实实在在能够为企业带来利润的隐藏资产
真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。这种经济商誉之所以宝贵，就在于他构成了一条仅靠金钱填不平的护城河。拥有金钱无法购买的经济商誉，企业才有成为伟大企业的可能性
经济商誉在哪里？
顺着净资产回报率（ROE）指标去寻找。看到高ROE，就要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上。ROE越大，经济商誉越大
（净资产A+经济商誉G）*N=净利润=净资产A*ROE
G=(ROE/N-1）*A ,表明ROE越大，G值越大；当ROE<无风险收益率N时，G值为负
能力圈原则
只能在看得懂的前提下在明显低估时买入，在明显高估时卖出
看得懂，指能够理解高ROE企业的生意模式和经济商誉的可持续性。通俗的表达就是：1、这家公司销售什么商品或服务获取利润2、它的客户为何从它这里购买，而不选其他机构的商品或者服务3、资本的天性是逐利的，为何其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占它的市场份额或利润空间4、假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
能力圈原则的核心不在于投资者懂多少企业，而在于如果无法确定自己能够理解该企业，就坚决不去投资，哪怕为此将所有企业均排除在外
沪深300指数基金的回报 > 全部上市公司的平均回报>全国所有企业的平均回报>名义GDP增长率>实际GDP增长率>长短期债券回报>现金及货币基金回报
应用于实战的快速估值法
用长期或者永恒的视角看待投资，市场长期是一台称重器，资本的逐利天性必将推动股价反映资产盈利能力的差异。长期视角和长期持股不是一回事。价值投资的本质是寻找由于市场先生的癫狂而产生的市价与内在价值之间的差异。
估值，简单说就是比较
比较不同资产之间的盈利能力。估值没有一种固定的方法。有些东西，我们知道我们的能力不行，搞不懂，所以我们不碰。有些东西，是我们很熟悉的，我们愿意投资。我们没有一套固定的规划，也没什么精确的公式，我们只是知道与其他机会比起来，这些机会稍微好那么一些
老唐的实战经验
“三年后以15~25倍PE卖出能够赚100%的位置就可以买入，高杠杆企业打7折”。这种简化的估值法，需要确定三大前提：1利润是否为真2可持续否3维持当前盈利需要大量资本投入否？
老唐的简化估值法实际是是两段式自由现金流折现法的极简版本，即：
第一步，估算最近三年企业所能产生的自由现金流
第二步，保守地将三年后的该企业视为等同于债券的资产，由于目前无风险收益率大致在4%~5%,则对应合理PE20~25倍
第三步，要考虑到有估算错误的可能，预留下足够的安全边际。因此将两段估值折现加总后再给予50%左右折扣，确定为买入价格
买入后，要继续做的事就是每年（或有重大事件发生时）继续按照简化估值法对待持有企业估值，然后与手边潜在的各种投资品种--不仅包括已持有企业、新涉及企业，也包括指数基金及债券、货基、理财等类现金资产--进行收益率比较，若无法看出某品种收益率明显更高，则持有不动；反之，则调换--若调换品种恰好是债券、货基、理财等现金资产，就表现为我们日常所说的减仓卖出。
“别瞅傻子，瞅地！”这是让我们专注于研究企业，而不要只看价格的波动！
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