11月1日，BMEX创始人任骏菲做客深链学堂第27期线上沙龙，以“投了项目被锁仓，没流动性怎么办“为主题进行了分享。
以下为分享内容：
【深链原创】
文|易小点
牛市不可能永远维持
大家普遍认为现在是熊市，其实牛市熊市都是人为给予的定义，其实去严格意义上说快速上涨的是牛市、价格低迷停滞的是熊市，并没有意义。关键还是市场为什么要上扬？什么驱动因素促使了大涨？这才是我们要关注的问题。
关注产业发展本身是重要的，只有不断地有产品落地、为社会产生新的价值，市场价值才能上升。上升的过程中，自然有信心的因素在，当信心超额了，牛市也就来了。
牛市不可能永远维持。在整体成熟稳定的经济中，有小幅的牛熊交替是正常的。但我们并不能用这种思维模式来看币市。区块链是一个还很弱小的朝阳产业，它要遵从朝阳产业的发展规律。它因为可以改变社会生产关系，解决很多经济上的根本问题，所以给大家画了一个很大的改变未来的饼。比如，未来所有依靠信用或者权威，来生存的中间方，都可能会被逐步取代。
所以说，熊市是不是证明区块链概念是错的呢？当然不是，技术逻辑是很清晰地可以做到这个未来的。问题出在，当区块链还是一个小baby的时候，大家就对它报了极大的期望，估值一路上去了。但菲尔普斯小时候就能游那么快吗？所以这个泡沫自然要破。未来会在震荡中，逐步云起勃发，随着产业的实际发展与落地，持续上升。
市场需要泡沫
事实上，市场泡沫并不是坏事。当经济下滑时，需要泡沫来激励消费。泡沫让人感到富有。
感到富有是一个主观行为，不是客观事实，比如当你的房子从50万涨价到500万时，虽然住的还是同一套房子，即使有价无市，没有买家，但人依旧感到富有。
“感到富有”的直观表现就是愿意消费。一个人的消费是另一个人的收入。你的“感到富有”增加了另一个人的收入。当人收入增加时，也更愿意进行消费。
一个人的消费是另一个人的收入。循环往复，市场经济就被带起来了，而最初的一套房还是那一套房。
市场泡沫往往是带动最大规模社会生产力的最有效方式，汇集资源，并集中地打到一点上，把某行某业发展到极致。而极致，是进步最高效的方式。对于个人时间精力分配是如此，对于社会资源分配也是如此。
市场泡沫往往是带动最大规模社会生产力的最有效方式，汇集资源，并集中地打到一点上，把某行某业发展到极致。而极致，是进步最高效的方式。对于个人时间精力分配是如此，对于社会资源分配也是如此。
泡沫的破裂是必然，然而在破裂后剩下些什么？是坚实存在的舍利子。房地产泡沫过后，一地的房子被建造出来是真实的；互联网科技泡沫过后，硅谷新技术新智能软硬件被开发出来是有价值的。
即使郁金香泡沫，谁能知道一朵花杂交出来能有多少变异品种？任何一行业做到极致，都是突破，都是Defining Moment（决定性的重要时刻）。而如何让社会资源聚集起来打向精准的一点？除了独裁，就是泡沫。
SAFT的价值
有人说房地产是看Location，也就是说地理位置；而币圈看的liquidity，流动性溢价。
熊市的本质是钱在saft协议里锁着出不来（Simple Agreement for Future Tokens，或者说叫未来代币简明协议，是一套符合美国证券法的投资协议架构，构成证券属性。），又没有新散户和热钱入场，那把saft里的钱解套，用衍生品的方式，流动起来。
良币驱逐劣币是熊转牛的唯一方式，让钱从Shit Coin（垃圾币）出来，进入好项目，熊市才会过去。
现在市面上还缺少一种金融产品，对未来上币的Token的期望定价。一个币我今天投了，拿着SAFT，一年后发币。在这一年中，这个Token的期望值如何定价？这一年中，Token Expectation价格是会变动的，而没有一个Index reflect这个期望指数。
其实不仅仅是Token/SAFT，传统世界中有很多虚拟资产都未被定价。交易Unlistedtoken/SAFT只是第一步，其余比如游戏装备、人的吸粉能力、名誉、Trademark、QQ账号、Ins粉丝数量等，都是虚拟资产，闲置的，未被定价的。
市值百亿以上的公司企业最根基的逻辑是把闲置的资源盘活，比如Uber、滴滴、Airbnb。
在BMEX平台，投资者可以交易SAFT，包括“Unlisted Token(未上所的币)”和“Locked Token（被锁定的币）” 这意味着整个区块链行业的闲置资产将真正像Token一样流动起来。
提问环节
问题1：参与私募的机构投资者若大额出售额度，会不会影响到普通投资者的购买信心？
任骏菲：对于基金方而言，货币的时间价值(Time Value of Money)非常高，他们需要一些现金去投资别的项目，或者是需要尽快拿到投资成果的现金去还给LP，从而没有那么强的能力等待项目解锁。
在平台上卖的份额也可以实时回购，反过来，对于中小投资者而言，一直存在三大痛点：一、好项目的额度难拿，能直接投进去的都是一些很一般的项目。二、代投难以信任，既无品牌，信息也不透明。三、代投提供的购买价格，也是经过各层加价好几轮的，所以才产生所谓“破发”的问题，实质上破的“发行价”是已经被加价好几轮的价格，当然很不友好。
BMEX让中小投资者能拿到和初期的大型机构投资者类似的条件，并且有良好的信用背书，从而可以解决小投资者的后顾之忧。
问题2：最近有一些平台也试水了对于锁仓Token的交易，但是当Token真正分发，交易所正式开放充提之后，很多都发生了剧烈的币价波动，您对这个问题是怎么看的呢？
任骏菲：我不觉得这事儿容易做，其中涉及的是机构和散户双方的信用。一方面是任何交易都得有市场，尤其在熊市，有市场就是要有顶级好项目的额度。
不管是大投资人还是小投资人，都应该多关注项目本身、团队实力，而不是不看白皮书就投，看着波动心里就慌。每个人都要对自己的投资负责，也要对自己的投资标的有检验，检验之后对自己的认真判断有信心
问题3：项目方要求机构锁仓，而机构将份额拿去交易，目前这样的额度交易形式会不会引起项目方的一些反对甚至是对机构的违约惩罚呢？
任骏菲：本质上交易的是一种期货，不属于违约SAFT锁定条款，本质上是一种Token衍生品。在衍生品市场，任何一个发展逐渐趋于成熟的金融产品市场都会兴起。实际上，许多优秀项目方的创始人对BMEX感兴趣程度不亚于投资人。