白酒板块为啥最近总是跌跌不休

国庆长假回来后，白酒板块迎来快速调整，尤其是头部白酒股。截至10月27日收盘，中证申万白酒行业指数跌幅21.45%，贵州茅台跌幅25%跌破1400元，五粮液跌19%，洋河股份跌17.85%，泸州老窖跌31%，山西汾酒跌24%，这是为啥原因呢？

华创证券食饮团队分析认为，国庆节后白酒板块持续承压，源自三方面：

一是国庆期间疫情多点散发，旺季预期落空，节后经销商库存及现金流压力有所提升，且淡季茅台批价有所回落压制，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧；

二是节后禁酒令传闻发酵，导致板块短期避险情绪加重；

三是受美元加息预期及对国内经济政策不确定性影响，外资近期流出较快。

业绩保持持续增长情况下的股价下跌，让白酒股尤其头部白酒股的估值变得极具吸引力。

中金公司认为，白酒行业具备较强韧性，疫情不改价位升级和集中度提升的趋势，且加速行业分化，龙头地位将进一步强化。其建议关注品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强的公司，如茅台、洋河、汾酒、老窖、古井等，以及长期竞争壁垒变化不大，但短期估值明显偏低的公司，如五粮液、舍得。

华创食饮团队亦表示，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。关于禁酒令的传闻，其认为目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上12年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低。

国金证券分析师刘宸倩、李茵琦亦称，当前基本面并未出现明显的边际变化，资金面的因素对于板块的影响较为明显。在近期回调之下，板块整体性价比尤为突出，建议关注板块在情绪低点时的配置价值。当前仍首推高端酒，品牌力支撑业绩确定性较强。