2018-07-18

对政府员工保险公司股票的操作，成为格雷厄姆投资理论成功的经典案例。

　　政府员工保险公司于1936年创立的。当时，当时发现政府员工的汽车发生事故的次数要比一般人少，而且若直接销售保单给投保人可使保费支出降低10%一25%，于是，公司孕育而生，公司的保险成本比同行低30%一40%，因此，这家公司运作比较良好。但该公司最大的股东瑞亚家族因某种原因于1948年决定出售他们所持有的股份。

　　格雷厄姆得知政府员工保险公司股份出售的消息后，非常感兴趣。在他看来，该公司的情况极为符合他的投资理念。首先，该公司财务状况优异，赢利增长迅猛，1946年每股盈余为1.29美元，1947年每股盈余高达5.89美元，增长幅度超过300%；其次，该公司潜力巨大；再次，该公司最大的股东同意以低于账面价值10%的比例出售所持有的股份。这一切促使格雷厄姆毫不犹豫地购买了政府员工保险公司的股份。

　　格雷厄姆最终以每股475美元的价格，购入大股东所持有的一半股份，即1500股，总计约72万美元。

　　政府员工保险公司的股票于1948年7月在纽约证券交易所正式挂牌交易，其当天的收盘价为每股27美元，到1948年年底，该股票就上涨到每股30美元。

　　上市后的政府员工保险公司，正如格雷厄姆所料，不断地飞速成长，其服务对象也由过去单纯的政府员工扩展到所有的汽车挺有者，市场占有率也由15%猛增到50%，占居了美国汽车保险业的半壁江山。几年之后，政府员工保险公司就变成了资本额为1亿美元的庞大公司;而给投资者的最终回报超过10倍以上。