王孟源：谈通货膨胀

在上周的第四场演讲后，有位听众问到通货膨胀和央行政策的问题，当时我给了一个两分钟长度的答案。其实我在这方面的观点和前文《民主政治与自由经济》里讨论的市场经济和民主政治的充要条件一样，都是我个人多年来自修的独有心得，与主流学术界的说法有冲突，所以不论对错深浅，它应该还是有记录下来的价值。不过这问题比较复杂，无法用一个段落就说清楚，不适合在《四场演讲》里草草带过，所以在此详细谈一谈。

Alan Greenspan，1987年到2006年间的联储会主席。他似乎真正相信美式经济学的胡扯，所以在骗子和白痴之中，他属於后者。在1996年到2006年间，美国经济学界和金融界普遍称他为Maestro（大师），当时我就对“大师”这两个字有了很大的反感。此前有读者留言要给我同样的称号，还请大家饶了我；王孟源虽然不才，还不至於想被人与祸国殃民的白痴相提并论。

到了2000年代，中国自身的快速基础建设开始消耗大量的原材料，使得这方面的通货膨胀压力步步提升，但是中国工业界的激烈竞争迫使其生产效率也高速上升，再加上廉价的中国产品对高价欧美产品的逐步替代，使欧美的CPI维持相当温和的程度，但是这对他们的工资水平却是雪上加霜。人类的心理是很难接受减薪的（经济学里有两个很重要的零障碍，第一个是利率不能跌过零，否则储蓄户还不如换成现金；第二个是工资的通货膨胀率，降薪对士气的打击很大，往往还不如乾脆解雇部分员工），所以这个外来竞争压力的结果是工资不升不降，但是就业率往下掉来减低企业的工资总付出，例如美国在最近15年间成年就业率由64%降到了59%（中国是75%）。当然与此同时，美国企业的利润是很健康的，因为他们的成本由中国制造商负责压低了。至於联储会的降息和量化宽松，那些多出来的钱都必然先进了银行和他们的大客户的口袋，最自然的下一步就是进入金融资产，所以过去7年来美国的股市、债市和房市都达到或接近了历史新高，老百姓真正在乎的工资和就业率却基本感觉不到任何助力。

inflation

蓝线是美国过去15年的失业率（右标），红线则是就业率（左标），灰区是经济衰退期。2000年时的64.5%就业率，是美国自70年代开始女性大批进入就业市场后所到达的史上最高点。目前的失业率虽然已降到与2003年相同的6%，就业率却下降了3+%，这是因为失业率只算还在找工作的人，一旦放弃找工作就只反映在就业率的降幅。

日本在过去25年饱受通货紧缩之苦，其实所谓的通货紧缩问题，和美国同样是工资和就业率的紧缩，老百姓对消费价格是宁可便宜些的。至於金融资产，那更是无关一般人民的生活，涨价主要裨益於银行、财阀和国际资本。所以安倍的量化宽松+货币贬值政策，先天上就是缘木求鱼；前者只会推高股价，后者则推高进口的原材料和消费品价格，日本人民真正需要的工资增长恰是唯一不受影响的通货膨胀变数。

在全球贸易时代，工资增长靠的是生产竞争力的提升，而要提升竞争力，只能靠痛苦的结构改革。如果为了止痛，暂时进行量化宽松是合理的；但是像安倍这样指望用止痛药来治癌，那就注定只会徒然增加国债。日本的国债已是世界第一，高达GDP的230%，比希腊的160%还要离谱的多，全靠著强迫邮政储蓄体系来购买新债拖延时间。安倍的胡搞必然会让国债逐步往GDP的300%甚至400%进升，届时危机爆发后将比希腊还要凄惨的多了。

我认为并不是他们只认可美式经济学，而是利益使得他们不得不只施行美式经济学，就和明朝灭亡前夕一样，所有人都知道出了问题，但因为利益固化，既得利益者们都不想放松手中的利益，所以无力改变。