一、行业情况
上个星期刚好听了一场关于白酒的电话会议，让我对白酒有了更深的了解。
1、白酒赛道为什么好？
A、成瘾性：消费者忠诚于品牌、重复消费，会带来源源不绝的需求。
B、没有替代品：啤酒度数低，酒桌进入状态慢；红酒虽好，但一般人不了解其价格。
C、如今喝地少，喝的好（利好高端白酒）。
D、消费场景丰富：高兴的人们会喝酒庆祝，悲伤也会借酒浇愁。
E、生命周期长，受经济周期影响最小的行业，最长的已延续700多年。
2、外资为什么钟爱白酒行业？
A、一般是家族信托的钱，投资眼光更长远，不在意短期波动。
B、外资管理团队人少，只关注好赛道的大公司。
C、看好被全球1/5的人熟知的品牌价值。
3、如今虽然80后、90后喝白酒少，但整体情况是“喝地少，喝地好”，高端和次高端的增速高平行业平均速度。
4、2020年全球烈酒品牌Top10，中国品牌占了前四席。
以上是前五大洋酒，其中常见的是白兰地和威士忌。
白兰地是水果酿制的，常讲的白兰地，都是指葡萄白兰地。以其他水果原料酿成白兰地，应加上水果的名称，如苹果白兰地、樱桃白兰地等，但它们的知名度远不如前者大。
威士忌是由大麦等谷物酿制的。
看了烈酒资料后，有种想去品尝下洋酒。
二、贵州茅台
2001年，贵州茅台登陆A股市场时，营收只有16.2亿元，如今20年过去，营收增长至980亿元，年复合增长率25％，净利润由3.3亿增长到470亿元，年复合增长率31％。
茅台的毛利率91%，净利润52%，贵州茅台的盈利能力比奢侈品行业巨头都要强得多。2018年贵州茅台的市值超过了全世界第一奢侈品公司LVMH，属于“超级奢侈品”。
三、帝亚吉欧
帝亚吉欧：国际烈酒巨头，风险高度分散的稀缺标的。帝亚吉欧是全球最大的洋酒公司，来自英国，业务横跨蒸馏酒、葡萄酒、啤酒三大品类，旗下汇聚了一系列杰出的品牌，业务布局遍布全球，是“多品牌+多品类+多区域”的稀缺标的，拥有了超过300个高端酒类品牌。
与茅台类似，帝亚吉欧保持着极高的股东回报水平，而且自由现金流非常强劲，但营收增速慢。
但斌是国内知名的私募基金管理人，一直是茅台的拥护着，在查资料时，翻到他2013年的微博，当时帝亚吉欧的市值将近是茅台的三倍，如今茅台市值是帝亚吉欧四倍。回头看，当年这样横向对比是有眼光的，与帝亚吉欧对标，让我们更清晰方向，价值回归会迟到，但不会缺席。
细究起来，帝亚吉欧与茅台相比，实属劳碌命。
茅台面对着14亿文化同源、习惯相似、追求类同的人口，真是极大的幸事，所以一年能轻松实现千亿营业收入，获得惊艳的52%净利率。
帝亚吉欧则要劳碌的在全球180多个国家出售200多种以上的酒，却仅仅只能实现17.06%的净利率。帝亚吉欧面对着狭小的国内市场，不得不不在全球范围内开疆扩土以追求增长。
另一家与茅台对标的公司为法国的LVMH（全球第一大奢侈品公司），2018年茅台市值就超过了LVMH。
四、贵州茅台估值贵吗？
目前茅台的市盈率是55倍，近些年来，帝亚吉欧的估值也在不断提高，目前茅台从高位回调近20%，上周听的白酒会议，外资管理人认为估值合理。
以上是茅台的股权占比，外资有一定的定价权。
五、洋河集团被低估了吗？
洋河股份的PE为31倍，在前6大白酒企业中，估值最低，估值低的原因：
1、过去三年营收下滑，市值从行业第三下降到第六。
2、经销渠道问题。
白酒是一个极度依赖线下渠道的商品，渠道一定程度上决定一个酒企的生死存亡。
洋河的销售模式：铺天盖地打广告，消费者的品牌认知，让消费者自己去找洋河，而不是靠店员推荐。
经销商都是趋利的，如果去一个酒品综合代理商，一般店员是不会给你推荐洋河的。
而传统茅五泸，采取的是大商经销模式，最大程度的和经销商利益绑定。好处是酒厂可以腾出手来专心搞生产，不用怎么管销售。
3、洋河低端占比高
洋河是白酒头部中唯一一个在高中低档全价位布局并都有一定竞争力的白酒品牌。
有人说洋河的梦9（1999元）、手工班（3999元）是洋河的高端产品，可以代表洋河的形象。其实，代表品牌核心大单品一定要能走量才行，量越大越好，不仅仅是价格贵。
如果洋河能推出一个像飞天茅台、经典五粮液、国窖1573那样的大单品，产品销量和品牌识别度可能会进一步增强。
从目前数据来看，洋河省外销售还是以最低端的海之蓝为主，梦之蓝以省内为主。
最近洋河主推的梦6+，可能就是打造最核心大单品的意思。未来，洋河能否再创辉煌，一定程度上取决于这个核心大单品能否成功。洋河正在尝试改变过去全面开花的产品策略，走“茅五”的大单品战略路线。
六、个人总结
1、白酒是个好赛道
2、身为食品专业的资深证券从业者，一直对白酒懒地研究，错过躺赢的机会。
3、对于普通投资者来说，很难预测公司的业绩，可以从行业的成长逻辑入手。
4、“消费、医药、科技”三大板块容易出牛股，医药、科技看不懂，可通过定投相关行业基金投资，多研究消费类的公司。