BTC的牛市或在2019年5月开启！

BTC的第四次价格上行周期或在2019年5月左右开启， 主流机构入场、ETF或成为BTC第四轮价格周期的核心趋势。

从供给维度来看，BTC的第三次减半大约在2020年5月21日左右开始，BTC的价格上行周期与其减半周期紧密相关，每次减半前一年左右价格上行周期开启，从这个角度出发，BTC价格上行周期或于2019年5月左右开启。

从时间维度来看，完整的BTC价格周期大约持续四年，自2015年8月开启的第三轮价格周期，大致在2019年8月左右完成，此后开始BTC的第四轮价格周期。考虑到第二轮价格周期的数据更为可靠，仅用第二轮价格周期的数据做测算标准的话，一轮完整的价格周期为1377天，约3年另9个月，则第三轮价格周期可能将在2019年5月左右完成。

结合前两次BTC价格周期来看，本轮价格周期下行阶段大概率已经过半，进一步下行空间有限。前两轮价格周期中下行阶段持续时间均少于上行阶段持续时间，目前第三轮价格周期上行阶段持续时间已经确认（845天），而下行阶段持续时间相比于上行阶段也已过半（450天）。从前两轮价格周期来看，价格急速下跌均发生在下行阶段初期，下行阶段后半段BTC价格波动幅度已经明显降低，第一轮及第二轮价格周期下行阶段过半时BTC价格跌幅分别达到61%和74%，对应BTC最大跌幅分别为94%和84%。本轮价格周期中，最大跌幅已达84%，因此目前来看即便价格存在进一步下行可能，但下行空间也已经较为有限。

注：第三轮价格周期下行阶段及总持续时间为截至2019年3月12日数据。

从价格维度来看，本轮周期BTC价格继续向下空间有限，BTC第四次价格上行周期的最大上涨幅度将变小。第一次价格周期时，BTC价格最多涨了10636倍，最多跌了93.76%；第二次价格周期时，BTC价格最多涨了623倍，最多跌了83.93%；第三次价格周期时，BTC最多涨了98.57倍，最大跌幅还未确认。在2018年2月6日，BTC最低跌至3191.30美元/枚，跌幅达84.07%，已经达到第二轮价格周期的下跌水平，从价格调整的幅度来讲，BTC价格下行空间已经较为有限。BTC第四次价格上行周期的最大上涨幅度将变小。

从风险维度来看，经过一年的连续调整，BTC价格下跌较为充分，风险已经逐步释放，投资者风险偏好回升为BTC价格企稳上行创造了有利条件。2018年12月底开始，VIX指数下行，目前已至15以下，投资者风险偏好逐步回升，为BTC价格企稳上行创造了有利条件。

最后从资金维度来看，主流机构加速进场，众多积极信号释放。随着相关基础设施的不断完善和市场的逐步成熟，2018年以来，机构入场的步伐出现了加速的迹象。主流机构入场一方面能够为整个市场带来增量资金，另一方面也有助于整个行业的正规化发展。

BTC的流通市场价值继续增加，数字通证拥抱监管，预计ETF将是第四次价格周期时的核心趋势。随着BTC和数字通证市场价值规模的增加，它们的应用将更多的与合法的使用挂钩，而不是与非法活动相关，据美国缉毒局（DEA）数据，当前BTC的交易量中仅10%与非法活动相关，90%用于合法交易。BTC越来越庞大的市场价值需要更多的资金支撑，数字通证要拥抱监管以便吸纳更多的资金进来，而ETF将是可行的解决方案，未来从Crowdsale至ETF，从去监管到拥抱监管。

公众号我币逆袭回复我币逆袭，有惊喜，要你钱包好看！

注意：

本报告虽然探求了用时间和空间周期来测算通证特别是BTC的底部位置和时间，但我们更想告诉各位投资者的是，依赖于具体点位和时间进行投资是非常危险的，我们进行投资的基础应当建立于对通证价值评估的标尺之上。

我们建议各位投资者：一是不要预测市场，轻易预测市场很容易犯错误；二是感受周期，周期始终存在，背后是不变的人性；三是陪伴优秀通证，这样胜算最高；四是牢记估值，价值投资最重要的就是牢记估值，买得便宜，没有什么是不可以买的，关键是价格和价值的差距（因为通证的特殊性，到目前为止，并没有十分适当的绝对估值方法，但我们可以用相对估值的方法进行替代，可参阅我们通证估值系列报告）。