二月券商金工精选
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中信期货
组合优化专题（一）：截面回归与因子正交的二重奏——【中信期货金融工程】
发布日期：2023-02-01 关键词：期货、截面回归、因子正交
主要内容：本报告处理“因子正交”的问题。该专题将以综述的形式讨论了市面上常见的 4 种正交化方法、阐明了正交实践中遇到的问题与解决办法、设计了 1 种针对于底层资产池为商品期货组合的品种权重配置模式、配比了 1 种因子收益率估计的优化方式并进行回测总结。该报告对应第 1 种配置模式——作用于动态商品期货池、以截面回归方式来构建组合权重，是本专题的第一篇。
国海证券
固收定量研究系列（一）：金融工程深度报告：债券市场的赔率交易结构解析
发布日期：2023-02-01 关键词：债券、YTM、赔率
主要内容：我们认为债券市场YTM分位点较高的时点是债券市场的高赔率时点，高赔率情况下长期（1年）来看收益较高，且回撤风险小，低赔率情况下风险较大，我们认为在市场进入低赔率区间后应该适时止盈。通过YTM分位点可以帮助我们决定配置的仓位，或者定期选择赔率相对更高的券种。
华鑫证券
金融工程专题报告：基于系统化量化投资视角下的价值成长轮动：鑫量化之十一
发布日期：2023-02-02 关键词：股票、系统化、风格轮动
主要内容：文章基于前期报告构建的“系统化量化”的投资框架，分别从国内宏观、海外流动性等10个有效刻画成长价值轮动的预测指标，采用扩散方法构造风格轮动模型，2013年至今，年化收益+18.30%，相对等权超额+9.21%，年化换手2.5倍，超额夏普接近0.9，预测较为精准且稳健。
国金证券
Alpha掘金系列之三：高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正
发布日期：2023-02-03 关键词：股票、高频、非线性
主要内容：本篇报告是Alpha掘金系列的第三篇，我们将对非线性因子进行线性化处理，同时对失效因子进行纠正，使其纳入线性多因子模型中。行业市值正交化之后的周频线性重构因子IC均值达到3.81%，ICIR为0.52，多空组合年化收益率为28.39%，夏普比率为2.89。
中金公司
量化多因子系列（10）：港股因子初探
发布日期：2023-02-03 关键词：股票、港股、多因子
主要内容：选取了中金量化基本面因子和价量因子中较为常见的13大类，包括动量、反转因子等，共70个因子。根据港股数据特征，我们对因子构建方式进行了差异化调整，分别在恒生综指和恒生港股通范围内进行了系统化的因子测试。
德邦证券
德邦金工基金投资策略系列研究之三：行业轮动下沪深300增强策略及改进
发布日期：2023-02-03 关键词：股票、行业轮动、指数增强
主要内容：本篇文章以扩散指标行业轮动为基础构建沪深300增强策略，先尝试不加任何限制条件的选择沪深300指数内符合条件的行业内全部股票，并以此为原始策略，逐步进行了结合主动权益基金持仓、限制个股权重和限制行业偏离程度三种改进尝试。
中银证券
中银多因子选股系列（五）：价值盲区掘金因子：纳入市场对预期的修正效率
发布日期：2023-02-05 关键词：股票、价值盲区、预期
主要内容：本报告从基本面超预期、市场交易充分度、估值预期重估强度三个维度构建价值盲区掘金因子，寻找市场中业绩超预期但市场定价尚未得到充分修正的个股，从而构建有效的投资策略。
中信证券
量化策略专题研究：预期边际改善中的投资机会
发布日期：2023-02-06 关键词：股票、预期边际
主要内容：本文基于朝阳永续数据库，从分析师的盈利预测中挖掘预期边际改善的投资线索，得到盈利预测上调、业绩超预期、领先上调、文本上调、文本强烈共五类有效事件。历史回测来看，2013 年以来，等权方式增强组合相对沪深300 指数的年化超额收益15.84%，相对中证500 指数的年化超额收益19.95%
国盛证券
量化专题报告：成长股估值波动的逻辑
发布日期：2023-02-07 关键词：股票、成长股、估值波动
主要内容：报告主要做了三件事情。1）说明为何要研究估值波动的逻辑，以及研究过程中涉及到的股票收益分解有哪些方法？2）提炼了成长股估值波动逻辑的理论框架，可以分为三个阶段：拔估值阶段、业绩消化估值阶段、杀估值阶段；3）梳理了成长股估值波动阶段划分的流程图，并在这个基础上构建可以用于实际投资的选股策略。
光大证券
因子梳理与回测之一：北向资金的Alpha
发布日期：2023-02-09 关键词：顾飘飘、北向资金
主要内容：文章基于北向资金持股数据计算了静态持仓、动态流入、特殊时段表现以及席位拆解四大类因子。综合来看推荐以下7个因子：静态持仓类：北向资金持股市值、北向资金持股占比、北向资金持股市值均值、北向资金持股占比均值。动态流入类：北向资金累计净流入占比、北向资金持股占比变动、北向资金成交金额。
浙商证券
金融工程深度：金股数据库及金股组合增强策略（三）
发布日期：2023-02-09 关键词：股票、金股
主要内容：金股数据库 3.0 版本， 新增分析师状态稳定性跟踪方法， 利用该增量信息对历史胜率进行加强并构建金股增强组合。新策略能够提升组合获取收益的效率， 增强组合控制回撤的能力。
国金证券
智能化选基系列之二：风格轮动型基金智能识别与量化优选
发布日期：2023-02-10 关键词：基金、风格轮动
主要内容：基于学术界理论研究成果，基于基金各个报告期的持仓数据，我们将风格轮动划分为主动与被动两类，构建了度量基金风格轮动行为的指标。从2016年3月至2023年1月，优选组合实现费后6.57%的年化超额收益率，信息比率达到0.90。
信达证券
信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强
发布日期：2023-02-13 关键词：股票、指数增强、高频量价
主要内容：本文基于前期研究进一步将因子拓展至价量因子，并与前面两篇报告中的因子进行结合，最终形成信达金工中证1000增强策略。其中日频改进波动率因子（Ret_Std_Imp_D）年化多空收益为68.74%，多空信息比为7.08；日频尾盘成交额占比（TTV_Ratio_D）因子年化多空收益为71.68%，多空信息比为7.21。
国海证券
金融工程：价值选股策略的高胜率兑现路径
发布日期：2023-02-113 关键词：股票、价值选股、高胜率
主要内容：低波动+反转实现价值兑现的高胜率路径：单纯的价值股投资存在收益兑现期限不确定的情况，其兑现速度与其过去时间段的交易形态有关。配置个股估值处于下降阶段中的低位、个股股价同时处于下降阶段、前期缩量下跌的个股胜率更高，即通过低波动+反转实现价值发现的周转率，提升收益兑现斜率。低估值组叠加复合增强因子构建价值优选策略在2016年起多空年化超额收益18.17%，信息比1.74，年换手率为3.89倍。
东吴证券
“高频价量相关性拥抱CTA”系列研究（二）：CPV因子期货版2.0——样本内外的动量反转
发布日期：2023-02-14 关键词：期货、CTA、相关性
主要内容：本报告将在《CPV期货版1.0》的基础上，捕捉高频价量相关性中蕴含的多空信息，分析样本内外的动量与反转效应，构建稳健有效的CTA交易策略。相比《CPV期货版1.0》，年化收益率从17.79%提升至20.91%，年化波动率从19.34%下降至17.20%，收益波动比从0.920上升至1.216，日频胜率从52.68%上升至53.86%。
方正证券
多因子选股系列研究之九：个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子
发布日期：2023-02-15 关键词：股票、成交额关联性
主要内容：文章根据个股成交额与市场的关联性构造了“随波逐流”因子与“孤雁出群”因子，并等权合成了“水中行舟”因子。Rank IC 达-9.36%，Rank ICIR 为-4.95，多空组合年化收益率达36.24%，信息比4.40，因子月度胜率86.67%。
中金公司
量化策略：量化配置系列（12） 宏观数据建模应用手册
发布日期：2023-02-15 关键词：股票、宏观数据
主要内容：①如何规避宏观数据建模时可能存在的错误、②如何对宏观数据进行必要的清洗和处理、③如何优化宏观数据的建模质量、以及④宏观数据在投资决策中有哪些应用场景，是投资者在使用宏观数据时必须要考虑的问题。本篇报告针对以上问题进行了探讨，以期让投资者在投资决策中能够能为有效的使用宏观数据。
中信期货
商品量化专题报告：时序预测系列（一）基于分解算法和深度学习的预测建模研究
发布日期：2023-02-17 关键词：期货、分解算法、深度学习
主要内容：解算法（EMD和CEEMDAN）能根据信号特点自适应地将信号分解成一组具有物理意义的IMF分量的线性组合，非常适合非线性、非平稳信号分析。深度学习算法（LSTM和GRU）对复杂序列中长期依赖关系有较强的提取能力。因此，本文将两者结合来探究高精度时序预测的可能性。
东吴证券
金工专题报告：基于ChatGPT的基金评价探究
发布日期：2023-02-17 关键词：基金、ChatGPT、基金评价
主要内容：ChatGPT对中国大陆的基金经理比较陌生，通过我们的测试和观察，可以认为，它对基金的评价仅依据我们的描述。描述具有较大主观、片面和时变性，对打分结果有较大影响，打分亦不构成任何投资意见。ChatGPT偏好长期投资和成长投资，偏好明确的投资策略、持仓多元化、回报表现和波动控制良好、管理团队经验丰富。
东吴证券
“高频价量相关性拥抱CTA”系列研究（三）：从通道法和窗口法，到道氏理论CTA
发布日期：2023-02-19 关键词：指数、择时、道氏理论
主要内容：本报告以道氏理论为核心，结合唐奇安通道法和窗口法，以沪深300指数为样本，研究价格运动趋势，构建稳健有效的择时策略。其中在回测期2002年1月4日至2022年11月4日内，以沪深300指数为样本，道氏理论CTA达到了24.07%的年化收益率，收益波动比为0.97，心理胜率高达81.67%。
东方证券
因子选股系列之八十七：分析师研报类alpha增强
发布日期：2023-02-20 关键词：股票、分析师预期、alpha
主要内容：分析师预测净利润的准确度并不高。到第二年三月底，FY1仍然高估了42%，FY2高估了156%，FY3高估了236%。分析师预期数据的价值主要体现在其时间序列上的动态变化和横截面上的相对差异。本文最终确定了12个单因子，构成我们的分析师类选股因子库。多头组合收益和稳定性明显提升。年化收益达到14%，提升5%，最大回撤明显降低，仅为5%。
中信建投期货
量化专题 · CTA系列七十六：基于趋同度的商品指数择时研究（四）
发布日期：2023-02-21 关键词：期货、趋同度、择时
主要内容：本文把市场趋同度视为风险指标，将市场趋同度超过历史阈值的时间点作为风险预警点，进而管理风险。与前文不同的是，本文关注了分位数阈值与预警点前后7日收益率的关系。研究发现，预警点的发生往往伴随着三次大幅度的下跌，随后下跌速度趋缓但在6天后迎来最大幅度下跌。
国金证券
主动量化研究之一：自主可控概念量化投资指南-择时、选股、选基
发布日期：2023-02-27 关键词：股票、自主可控概念
主要内容：作为本系列的第一篇报告，我们将挖掘自主可控概念下的量化投资机会，从择时、选股、选基三个维度展开，提供自主可控概念的量化投资指南。文章构建了自主可控概念量化优选增强策略，年化超额收益率为13.88%，信息比率为1.51。
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