八期课程：经营安全边际率

一，概念

经营安全边际率是用利润率除以毛利率，指的是营业利润占毛利的比例。它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标最好趋势稳定，数值越来也高。

如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。

打个比方，比如，100块的毛利中有70块是利润，成本费用30块，碰到经济下行，市场波动，只要降价不超过70块，哪怕降了69块，利润只剩下1块，这门生意也是不亏的，可以浮动的空间非常大！但是如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%。比如上面这家公司，碰到竞争对手杀价，下降超过10块就开始亏钱。。。安全空间非常小。

说到底，还是这家公司有没有市场定价权。

二，公式及计算

经营安全边际率=营业利润率/毛利率=营业利润/毛利

用绝对值或相对值计算都是ok的，代表的都是利润占毛利的比例。

说完指标的理解，我们继续以“永辉超市”为例，下面是它五年安全边际率

据上图可以看到永辉超市的经营安全边际率并不是很高，所以要从这个超市行业来看看整体情况。

可以看到，永辉超市的经营安全边际率和别的超市想比相对比较稳定，还算不错，现金也多。

三，判断标准

根据MJ老师经验总结：

经营安全边际率＞60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间和较高的护城河，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

巴菲特最爱投资的就是拥有“护城河”公司，“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。像亚马逊，微软，腾信，京东，阿里巴巴等都是具有极高护城河的公司。

四，实例分析

这两个不同行业的企业的安全边际率都超过60%，护城河强悍！！！盈利空间非常大！！！

再看看看他们手上的钱

一看就傻眼了，养元饮品五年现金流量不稳定，也不咋地，浙江东方虽然2017年为20.1%，但是五年代表一个稳定的过程，它的这个过程也不咋地，全部pass掉。

从上图数据中可以看到，如果在市场上，茅台的竞争对手pk以外，手上的现金也比其他竞争对手多。这个时候如果再遇上金融危机，所有的竞争者有可能都阵亡，但茅台依然稳健存活在市场上。

所以一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动，持续存活下来。我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高，手上现金充足”！

五，课后作业

找半天，只找到一个企业“大众交通”，两项指标均符合

大众交通：经营安全边际率高于60%，现金占总资产大于10%,不错，不错。