STO，区块链繁荣下一波浪潮？

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16日，美国电商巨头Overstock旗下的区块链子公司tZERO发邮件，声称其已于12日完成STO(证券代币发行)，满足美国SEC证券法要求。消息引发了业内人士对STO的广泛关注。目前爱西欧被各国政府严厉监管，符合监管要求的STO会成为区块链项目更好的融资选择吗？

DigiFinex交易所联合创始人Kiana近日表示，STO是IPO在区块链时代的升级版本，可以理解为IPO2.0。与IPO相比，STO创造了一个高效率的资本市场；与ICO相比，STO引入了监管，更加合规透明，更符合政府的要求。STO让区块链项目的投资者更放心便捷地购买、持有和交易数字货币，投资者不但拿到实用型通证，并能获得类似于现实金融体系中股票所对应的股权。

什么是STO

区块链是一个发展极其迅速的行业。比特币和其背后的区块链市场，短短几年时间，经历过几次大浪的涨幅，已经成为一个不可忽视的新兴市场。

从2009年比特币诞至今，区块链的弄潮儿们已经掀起几波大浪潮，穿越了数字资产的几次牛熊。

第一波浪潮开启于支付转账，比特币和数字货币作为一种支付工具，颠覆了必须依赖传统金融机构才能支付转账的模式。

第二波浪潮开启于股权融资，以太坊、ERC20 Tokens和基于其实现的爱西欧，本质上是一种新的融资方式。

第三波浪潮便是最近火热的STO。

STO（Security Token Offerings），指的是证券型通证发行。它是一种以Token为载体的证券发行，Token发行受政府监管，代表着某种资产或权益，比如公司的股权、债权、黄金、基金等。STO既代表新募资方式，也意味着融合区块链的ST，传统资产可以上链，增加资产的流动性，降低流动成本。IC0和IPO类似，而STO和IC0也有相似之处，但是还是有很大区别。

下面我们来看看三者异同点。

STO与IPO、iXO的对比

因为IPO的严监管，一个公司要IPO，得经过几年的准备时间。递交材料后，还要经过监管部门的审查和提问，这个过程复杂又耗时。 

IC-0的弱监管，带来的优势是让更多的投资者低门槛进入，能从资本市场获得更加快速、低成本的融资。但这是双刃剑，也正是因为弱监管，且它没有实体标的，甚至成为监管外的“自留地”，产生大量“空气币”，币不聊生，对市场极具破坏性。

STO的优势

STO对区块链，是促进区块链由虚向实的转变，有真正底层资产支持，估值逻辑清晰。

从上表可以对比可以看出，STO在监管、风险、投资难度、发行周期等方面都融合了IPO和IC0的优点。STO既代表新募资方式，也意味着融合区块链的ST（一种受联邦证券法规监管的数字资产），传统资产可以上链，增加资产的流动性，降低流动成本。

通过STO能实现分式产权，发行者有权决定将产权分到何种程度。即使最贵的不动产，一旦被转化成证券型代币，就可以被分割成任何人都能负担的小部分，降低了一些投资门槛。拥有货币化不动产也可以有更大的灵活度，所有资产的自主权将会更多，并且切换到数字资产的系统里，将能加快在世界范围的交易流通。

STO的机遇和风险

18-19年都是一个风险资产面临下行压力，投资主逻辑转向追求资产流动性的时期。而美债收益率飙升，将通过定价机制传导到股、债、汇、大宗、房地产市场，造成全球风险资产的共振下跌。近日，美国三大股指（尤其科技股）、亚太股市和数字货币市场就出现了下跌甚至暴跌行情。

在金融行业整体去杠杆时，可能出现流动性危机，这时人们将不得不抛售资产获取流动性，资产价格出现断崖式下跌，这将是一个捕获优质低价资产的好时机。

区块链技术创新发展与应用生态构建中，通证起到非常重要的激励作用。然而，对于通证发行与流通，监管与市场之间的争论仍然会持续。对基于区块链技术的通证等新的金融服务、产品和模式的管理，STO是一场很好的尝试，但是前路依然漫长，需要从思维、理念和技术上进行创新与突破。

另外币圈首富李笑来对于STO 也是持保留意见，并不太看好。在10月19日李笑来《韭菜的自我修养》新书答疑直播上有听众问到“最近几天STO 很火，那么 STO 接下来是否会普及以及对区块链领域会有什么积极作用？”

李笑来回答道：

“最近几天STO很火，那么过几天它也就不火了，对吧？追热点通常情况下意义并不大。

我个人并不认为STO接下来会对普及区块链有什么太大的作用，理论上来讲，STO也不是什么新概念，过往的相当长一段时间里，很多的人都在做这样的事情，只不过是最近又当作一个新名词拿出来而已。我不相信那些非区块链行业的资产标的加上区块链概念就会自然火起来，这是不太符合常识的，只是一些人的一厢情愿而已。当然我并不是否定STO的这个作用，但是我不认为它是一个什么值得关注的趋势。”

STO本质上是在艾西欧的基础上发展出来的一种相对风险更低，但是依然有较高风险的低成本融资方式，参与者需要理性看待这一新热点，切莫盲从。 https://biche.yaofache.com/c/04db7e7c026f4b6694b4f0ec70f666d8?clientId=android_4.1.1