二、为什么看好格力电器

写于2016年12月

格力是一家非常优秀的企业,自从1996年上市以来,净利润从几千万到现在的140亿,年平均增长40%。在市盈率没有大幅上升的情况下,股价与净利润同步增长。在考虑了分红因素后,上市以来股价上涨超过千倍。格力成功的原因在于制度性管理和注重自主研发,而这个特质未来也将会延续。

家电行业前景良好。目前中国仍是发展中国家,城镇化率56%,有专家指出56%的城镇化率可能是高估的,真实水平大概在40%。当前城镇居民每百户空调保有量为115台,农村每百户为39台,通常发达国家每百户保有量接近300台。无论是我国城镇化水平还是保有量情况,都可以看出,空调行业发展空间巨大。即使经历了20年的高速发展期,城镇化率从13%上升到当前56%,城镇每百户空调保有量从30到115,未来发展潜力依然巨大,不过增速必然会放缓。

少有行业中国企业能做到全球领先,家电行业就是之一,而家电行业的龙头当之无愧是格力。格力不断进行技术创新,推出各种引领行业的新产品。只要一个企业的产品做得足够好,就完全有可能推广到全世界,例如日化行业的保洁、饮料行业的可口可乐、手机行业的苹果,这些企业有个共同点,那就是注重自主研发,不断创新,推出颠覆性产品。同样的道理,只要格力的产品做得足够好,海外客户也会愿意买单,格力开拓海外市场势在必得。

企业的核心竞争力:

1、注重研发。从2001年自后,格力意识到自主研发的重要性,加大对研发的投入,先后建立三个研究院,当前7万员工中有近1万为研发人员,这为格力不断推出更好的产品提供了支持。

2、高效管理。格力虽为国资背景,但却没有国企效率低下等一系列问题,这得益于董明珠2001年开始的管理制度的整顿,使得格力经营效率,企业信用度大幅提升。

3、品牌魅力。好的品牌可以定义一个行业,可口可乐可以定义可乐,苹果可以定义手机,而格力可以定义空调。在空调行业,格力的品牌知名度远远超过其他品牌,这也使得格力得护城河变得十分宽广。

格力近期开始进行多元化,董明珠对此的解释是,“格力是在专业化的基础上进行多元化,当技术达到一定水准,多元化是十分自然的。”我对此是十分赞成的,格力拥有近万人的研发团队,打造了强有力的研发平台,在这个平台的基础上进行非空调产品的研发不但投入更小,而且由于技术相近,省时省力。这并不像其他企业所进行的多元化,完全跨界,大笔投入。因此我看好格力的多元化,在强大研发平台的基础上进行非空调产品的研发,低成本,高收益,即使失败也不会对企业整体产生多大影响。

投资格力

2015年,格力预计营业收入预计大幅下降,资本市场一致看空格力,认为空调市场达到天花板。格力股价低迷,市盈率低于8倍。个人认为,市场反应过度,在2015年11月,买入了8000股格力,持有至今,分红除权后成本价16块多。当前价格27块左右。

当时主流的观点:

1、行业遇到天花板。从之前对我国城镇化率水平和百户保有量的分析看,该观点完全站不住脚。

2、董明珠即将退休,格力不行了。一家企业的企业文化一旦形成短期之内并不容易改变,即使董明珠退休,格力的企业文化在5-10年也很难改变。在一次节目中,董明珠说已经找好接班人。

3、多元化陷阱。之前的分析提到过,格力的多元化是在其强大的研发平台之上进行的,低成本,低风险,类似于看涨期权。

在市场普遍不看好的时候敢于重仓下手,人弃我取,这也是一次逆向投资。

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