理解风险 2021-04-24


投资是一件严肃的事情,心理建设能力不强,或是对事物变化的看法不深刻,或是专业知识的储备不全面,都会让投资变成一种变相的赌博。偏偏杠杆的诱惑足够鸡血,一夜暴富的神话过于血脉喷张,在高回报的资本市场里,凯旋的消息往往不胫而走,万人空巷,但是兵败如山倒的消息,往往偃旗息鼓,隐在忽明忽暗的资本烟雾背后,被大而化小,小而化了。可能大家对于胜利的奇闻都津津乐道,反而忽略了“醉卧沙场君莫笑,古来征战几人回”的惨烈事实。

高报酬是一种赤裸裸的美人计,那近在咫尺,一步之遥的云雨,让无数愿意卧倒在石榴裙下的猛汉,无视那暗香盈袖下的杀猪刀,风流是酣畅淋漓的,但是风流的代价是惨痛的。沉迷于美色,失去的是江山社稷,妄图盆满钵满的投资者,风险不仅仅是血本无归,更多的是玩了心跳以后的落寞和空虚,然后意志消沉,一蹶不振。


资本市场的圈套和迷雾

1)高风险的投资才有丰厚的高回报

尤其在多头(牛市)行情下,常会有如下的认知,“如果你想要赚得更多的钱,那就去承担更高的风险”。乍一听,很有道理,高风险才会有高回报的至理名言简直如雷贯耳,但是深思一下,这句话并没有表明高风险一定会有高回报。因为如果是的话,那这样的高风险也并不能算是高风险。

市场为了吸引资金,必须为高风险投资人提供更高的潜在报酬,允诺更高的保证报酬,或是更高的预期报酬,但是绝不是表示更高的潜在报酬一定会实现。

2)波定性大的投资标的更能得到更高的报酬

金融理论将风险定义为“波动性”,“变异程度”,或是“偏差”来取代风险,这让风险变得云淡风轻,让投资变得轻松容易,从而极大降低了“极大的危害”这个必要的概念。

有波动才有获利的空间,有巨大的波动才会有更大的获利空间。当波动掩盖了风险的隐患,投资者变得更期望从波动性大的投资中得到更高的报酬。

3)幸运的傻瓜

在投资的行业,鱼龙混杂,不缺门外汉也能获得女神眷顾的传奇。所以,有时候一些投资人因错误的理由,而获得正确的行动的几率也事实存在。

风险的评估

1)安全资产 vs 风险资产

2)固定收益证券 vs 股票

3)大型成熟企业 vs 小型不大稳定企业

4)交易量大的股票和债券 vs 交易量不大的私募股权

5)杠杆 vs 无杠杆

6)集中某个投资标的 vs 分散的投资组合

风险的类型

对于投资者的风险

1)不符合报酬目标的风险

每个投资者对于风险的承受力不同,导致同一风险,有不同的分身。或是在每个人的评价里,众口不一。

有人把4%的投资报酬认定为获利,而有的人认为6%的报酬是失败的投资。显然风险既个人又主观。

2)低流动性的风险

资产没有办法随时变现的投资是一种风险

对于投资经理人的风险

1)绩效不佳的风险

2)生涯风险

3)不安惯例的风险


务实的价值投资人相信,只要以低于价值的价格买进,高报酬和低风险可以同时达成。同样,付出的价格过高,意味着会有低报酬和高风险。

对于风险,投资人应该有的判断:

1)价值的稳定性和可靠性

2)价格与价值的关系


投资表现是地缘政治,总体经济,公司层级,技术组合,心理面等一系列事件发展与当前投资组合碰撞之后产生的结果。

报酬并不能说明投资决定的品质,尤其是短期报酬。

风险只存在于未来

1)假设常态情况会重复发生

2)低估变动的可能性

3)结果往往比“最差状况”的预测更糟

4)高估自己衡量风险的能力,或对没见过的投资运作机制的理解力不够

5)承担风险是赚钱的主要方式

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