理解风险 2021-04-24

投资是一件严肃的事情，心理建设能力不强，或是对事物变化的看法不深刻，或是专业知识的储备不全面，都会让投资变成一种变相的赌博。偏偏杠杆的诱惑足够鸡血，一夜暴富的神话过于血脉喷张，在高回报的资本市场里，凯旋的消息往往不胫而走，万人空巷，但是兵败如山倒的消息，往往偃旗息鼓，隐在忽明忽暗的资本烟雾背后，被大而化小，小而化了。可能大家对于胜利的奇闻都津津乐道，反而忽略了“醉卧沙场君莫笑，古来征战几人回”的惨烈事实。

高报酬是一种赤裸裸的美人计，那近在咫尺，一步之遥的云雨，让无数愿意卧倒在石榴裙下的猛汉，无视那暗香盈袖下的杀猪刀，风流是酣畅淋漓的，但是风流的代价是惨痛的。沉迷于美色，失去的是江山社稷，妄图盆满钵满的投资者，风险不仅仅是血本无归，更多的是玩了心跳以后的落寞和空虚，然后意志消沉，一蹶不振。

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资本市场的圈套和迷雾

1）高风险的投资才有丰厚的高回报

尤其在多头（牛市）行情下，常会有如下的认知，“如果你想要赚得更多的钱，那就去承担更高的风险”。乍一听，很有道理，高风险才会有高回报的至理名言简直如雷贯耳，但是深思一下，这句话并没有表明高风险一定会有高回报。因为如果是的话，那这样的高风险也并不能算是高风险。

市场为了吸引资金，必须为高风险投资人提供更高的潜在报酬，允诺更高的保证报酬，或是更高的预期报酬，但是绝不是表示更高的潜在报酬一定会实现。

2）波定性大的投资标的更能得到更高的报酬

金融理论将风险定义为“波动性”，“变异程度”，或是“偏差”来取代风险，这让风险变得云淡风轻，让投资变得轻松容易，从而极大降低了“极大的危害”这个必要的概念。

有波动才有获利的空间，有巨大的波动才会有更大的获利空间。当波动掩盖了风险的隐患，投资者变得更期望从波动性大的投资中得到更高的报酬。

3）幸运的傻瓜

在投资的行业，鱼龙混杂，不缺门外汉也能获得女神眷顾的传奇。所以，有时候一些投资人因错误的理由，而获得正确的行动的几率也事实存在。

风险的评估

1）安全资产 vs 风险资产

2）固定收益证券 vs 股票

3）大型成熟企业 vs 小型不大稳定企业

4）交易量大的股票和债券 vs 交易量不大的私募股权

5）杠杆 vs 无杠杆

6）集中某个投资标的 vs 分散的投资组合

风险的类型

对于投资者的风险

1）不符合报酬目标的风险

每个投资者对于风险的承受力不同，导致同一风险，有不同的分身。或是在每个人的评价里，众口不一。

有人把4%的投资报酬认定为获利，而有的人认为6%的报酬是失败的投资。显然风险既个人又主观。

2）低流动性的风险

资产没有办法随时变现的投资是一种风险

对于投资经理人的风险

1）绩效不佳的风险

2）生涯风险

3）不安惯例的风险

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务实的价值投资人相信，只要以低于价值的价格买进，高报酬和低风险可以同时达成。同样，付出的价格过高，意味着会有低报酬和高风险。

对于风险，投资人应该有的判断：

1）价值的稳定性和可靠性

2）价格与价值的关系

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投资表现是地缘政治，总体经济，公司层级，技术组合，心理面等一系列事件发展与当前投资组合碰撞之后产生的结果。

报酬并不能说明投资决定的品质，尤其是短期报酬。

风险只存在于未来

1）假设常态情况会重复发生

2）低估变动的可能性

3）结果往往比“最差状况”的预测更糟

4）高估自己衡量风险的能力，或对没见过的投资运作机制的理解力不够

5）承担风险是赚钱的主要方式