可转债轮动策略及四个象限（笔记）

一、什么叫轮动，就是选20-30只可转债构成一个组合，以月为单位，到时间了就把赚钱的可转债卖了，然后重新筛选新的可转债放到组合中去。

可转债一手是10张，一张大概一百块钱左右，整个投资组合需要的本金两万-三万元。

二、轮动组合的筛选方法及注意的点。

我们可以通过集思录网站查询可转债，然后复制到EXCLE表格中进行筛选。

第一步：需要把有ST可转债删了，因为ST是有可能退市的。

第二步：筛选到期收益率＞0的可转债，通过降序排列从上往下从按1-20的顺序开始编号。

第三步：把到期收益率和溢价率的编号想加，计算出来的总和按从小到大的顺序升序排列，筛选出前20-30个转债，这就是我们所远的轮动组合。

按月轮动主要适合没有时间盯盘的人，如果有时间盯盘，也可以按照价格来轮动，比如在持有过程中有的转债已经涨到130元，我们也可以直接卖出筛选新的转债进来。

二、可转债轮动策略

（一）初级轮动策略：只考虑转债本身的指标参数，比如只考虑转债的价格与溢价率，也就是大家都熟悉的“双低轮动” ，这是最简单的转债轮动策略，但也足以可以跑赢转债指数了，甚至可以跑赢股票指数；

（二）中级轮动策略：在初级轮动策略的基础上，进一步筛选正股的技术面指标(趋势与波动)，在强势市场里可以大幅提高转债轮动的收益率，可以跑赢大部分正股及股票指数；

（三）高级轮动策略：在中级轮动策略的基础上，进一步筛选正股的基本面指标，除了可以提高轮动收益之外，还可以降低弱势行情下的回撤幅度，降低轮动品种的“踩雷”风险。

三、可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。

债券底概念，当债券的价格下跌时，收益率会提高，当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时，基本该可转债也跌到底了。

象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低

此时可转债的债性和股性双强，这是千载难逢的机会，可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右，转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小，此时中行转债的债券底大约是99元，可转债价格距离债券底非常接近，即使股市出现大崩盘，中国银行的股票大幅下跌，中行转债最多也就下跌4%左右，基本上算是保底了。

象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低

此时可转债债性弱，股性强，意味着投资可转债已经获利，到了兑现的时候。例如，2014年11月A股一轮行情启动，大部分可转债价格脱离可转债债底，涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点，因为可转债价格超过130元，较大的上市公司是有权强制赎回的，一旦提出强制赎回，可转债投资者必须转股卖出，造成正股卖盘增加，股价走弱，连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元，可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况，此时可以短期套利。

象限3:可转债价格远离债底，转股溢价率高

这种情况通常是因为市场情绪造成的，例如转股溢价低的可转债纷纷上涨，引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨，并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局，因为一旦市场情绪转换，这些转债将是杀跌的首选。

象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高

此时可转债处于债性区域,安全性高，进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨，造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3，那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价，可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情，由于正股大涨而消灭高转股溢价。