2021-04-09

今天我们共学的是：（第19章）增值的意义

思考：

1 什么是增值？

就风险与收益来看，达到比市场表现得更好，这就是增值。

2 如何实现增值？（两种不同投资类型的投资者要如何实现增值？）

根据理论，投资组合表现（y）的计算公式如下：

y=α+βx

（α系数，与个人投资技术相关，或是与市场走势无关的获利能力；β系数，衡量投资组合相对市场走势的敏感度；x 是市场收益。）

对于积极进取型投资者，当他拥有技术时，能在能在市场上涨时获利丰厚，市场下跌时，不会等同程度下跌。对于一个有技术的防御型投资者来说，市场下跌时损失不多，但市场上涨时获利颇丰。

因此，在投资中，获得市场平均水平的收益并不难，一个按照股票市值比例持有构成某一特定市场指数的所有证券的被动指数基金，就能得到这样的结果。然而，要获得跑赢市场平均收益，达到比市场表现更好，选择正确的投资组合标的极为关键，而风险调整后的收益才是关键，利用高风险投资组合赚取18%收益的投资经理，未必比用低风险投资组合赚取15%收益的投资经理更加高明，换句话说，在高风险中获得高收益未必比在相对较低的风险中获得中等收益高明。关键不仅在于你的收益是多少，而且在于你为获取收益所承担的风险有多大。在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。初看似乎过于稳健，但实际上这是一个相当宏大的目标。

3 定投BOX是实现增值的途径吗？为什么？

对于定投策略采用者来说，一切的 α 都来自于开始行动之前的谨慎选择过程，也就是说，一旦认准并认定了选择的标的，那么后面的一切都只是等待印证趋势的过程了。定投策略看的是两个大周期的市场走势，而在两个大周期后，整体的市场表现必定是向上的，也就是说β一定大于1，那么，同样从公式 y=α+βx 来看，倘若α恒定，y一定越来越大。所以，定投BOX是实现增值的有效路径。

4 印象深刻的一句话是哪句话？

如果我们能持之以恒地做到在市场衰退时损失更少、在市场上涨时 充分参与，那么原因只有一个：α系数，或技术。