2019-07-15

泊通学习笔记

2019年7月12日我们有幸请到泊通资产副总经理，基金经理王莉女士与厦门的投资者交流。王总一头干练的短发，数学系毕业的她对数字有着天生的敏感。就如她和投资人开玩笑说的，她记不住奢侈品的牌子，可是对数字却能过目不忘。

会议纪要如下：

一.泊通投资2014年2月在上海成立，第一只私募基金泊通一号，最新净值3.43元。5年平均复合增长30%，平均每年跑赢沪深300，20%。

二.泊通长期坚持股票价值为主的宏观对冲，中国的资本市场处于青少年时期，不健全也不完善。中国拥有最好的α，最差的β 。如何寻找α，对冲β。

三.过往投资策略举例

1.2018年10-12月加仓，12.14满仓。别人恐慌的时候买入，投资高股息率核心资产，长期持久战。代表：宝钢（宝钢债收益3.15%，股息率7%，6.2买入，托底收益高达7%）

2.2019年4月底，仓位降到6成，2019年7月，仓位加到7成多

3.2015年，股票加分级A策略。2015年二季度上证涨到5000点，2015年4月一方面降仓，留四成蓝筹，另外6成配置分级A（固收7%）。2015.6.15，分级A折价，0.75，卖出在1元以上，套利30%以上。如万科A。2015年费后收益87%，最大回撤5%。

4.2016年，熔断，股票加商品套利。配置大蓝筹（茅台、五粮液、东阿阿胶），2016年国家供给侧改革，低端产通过剩，压缩供给，去产能。策略核心，持有股票，做空商品（持钢铁股票，做空螺纹钢）2016年费后收益20%，最大回撤17%。

四、管理风险，投资人预期管理

目标风险收益比1:3

1.极度乐观，如2015年。最大回撤5%，泊通是风险厌恶的，风险补偿收益。5%β，博取15%收益

2.极度悲观，如2018年。2018年估值低点时，泊通主动正面承担风险，降低指数敏感度。收益补偿风险，未来2倍风险，博取15%的收益

2018年是唯一年份亏损的，-15% ，最大回撤23%。但是，2019年都赚回来了。

五、泊通投资，得到专业机构的不断认可（附最新业绩表现）